“A cunvexità hè sempre in furia” – Eccu cumu Credit Suisse hà sappiutu perde 4,7 miliardi di dollari in a debacle di Archegos

Via Harley Bassman "Convexity Maven" à Simplify Asset Management,

L'ultima scarpa (sperendu) hè cascata annantu à u crollu di u Fondu Hedge Archegos cù u Credit Suisse chiudendu (?) E so pusizioni in VIAC, VIP è FTCH ieri .

Allora cumu anu riesciutu à perde $ 4.7 miliardi …?

Eccu a mo indagine di u back-of-the-envelope:

I mediatori sò generalmente limitati à prestà solu u 50% di u valore di una securità; dunque cù un VIAC chjusu u 22 di marzu à 100,34 $, puderianu imprestà 50,17 $, o esse in periculu se VIAC calava sottu à 50,17 $ prima di pudè raccoglie una chjamata di margine.

A rumore hè chì alcune imprese utilizavanu swap per offra 5 à 1 leva, chì hè l'equivalente di u prestitu 80% vs un margine depositu di 20%.

Utilizendu questa matematica, u cliente hà postu $ 20,07 è u broker hà prestatu $ 80,27, chì significa chì u broker era nantu à u ganciu sottu à $ 80,27 finu à ch'elli pudessinu raccoglie nantu à una chjamata di margine.

Per scopi di risicu, questu pò esse riplicatu quandu u broker hè cortu u greva di $ 80 messu cù una scadenza di una settimana (u tempu di soddisfà una chiamata di margine).

Questa opzione valia circa 15c u 22 di marzu; MA … chì suppone chì si pò scambià azzioni 34mm (~ 7% di u galleggiante) in una sola cummerciu.

A replica di risicu più realistica hè una opzione di unu à dui mesi (pensate à Lehman Brothers) dunque a "opzione corta" pò esse modellata à circa $ 5.

Di conseguenza, u broker hè effettivamente cortu una opzione put VIAC nantu à azzioni 34mm cù una greva di $ 80. Se chjudessinu u bigliettu à ~ $ 42 / parte (un prezzu d'opzione di $ 80 – $ 42 = $ 38), ciò creerebbe una perdita di $ 33 per opzione ($ 38 – $ 5).

34mm cumune volte 33 $ uguale à 1.122 miliardi di dollari.

Repetite per l'altri pusizioni, è quì l'avete.

Ùn hè mai sfarente sta volta postu chì a Convexità corta hè sempre in Caccia vicinu à a scena di u crimine.

Leghje più quì …