A crescita di l’offerta di soldi hè cascata à un minimu di 50 anni in ferraghju. A Fed Panic?

Scritta da Ryan McMaken via The Mises Institute,

A crescita di l'offerta di soldi hè cascata di novu in ferraghju, caduta ancu più in territoriu negativu dopu avè vultatu negativu in nuvembre 2022 per a prima volta in vinti ottu anni. A caduta di ferraghju cuntinua una forte tendenza discendente da i massimi senza precedente sperimentati durante a maiò parte di l'ultimi dui anni.

Dapoi aprile 2021, a crescita di l'offerta di soldi hè rallentata rapidamente, è da nuvembre, avemu vistu u cuntrattu di furnimentu di soldi per a prima volta da l'anni 1990. L'ultima volta chì u cambiamentu annu in l'annu (YOY) in l'offerta di soldi slittò in u territoriu negativu era in nuvembre di u 1994. À quellu tempu, a crescita negativa cuntinuò per quindeci mesi, infine turnendu pusitivu novu in ghjennaghju 1996.

Durante u ferraghju di u 2023, a calata hè diventata ancu più grande postu chì a crescita YOY in l'offerta di soldi era di -6.6 per centu. Hè calata da a tarifa di ghjennaghju di -5,0 per centu, è in calata da a tarifa di ferraghju 2022 di 6,9 per centu. Cù una crescita negativa chì ora scende sottu à -6 per centu, a cuntrazione di l'offerta di soldi si avvicina à a più grande calata chì avemu vistu in decennii. In nisun puntu per almenu sessanta anni l'offerta di soldi hè cascata da più di 5,6 per centu in ogni mese.

A metrica di l'offerta di soldi utilizata quì – u "veru", o Rothbard-Salerno, a misura di l'offerta di soldi (TMS) – hè a metrica sviluppata da Murray Rothbard è Joseph Salerno, è hè designatu per furnisce una misura megliu di i fluttuazioni di l'offerta di soldi cà M2.

L'Istitutu Mises offre avà aghjurnamenti regulari nantu à sta metrica è a so crescita. Questa misura di l'offerta di soldi difiere da M2 in quantu include i dipositi di u Tesoru à a Fed (è esclude i dipositi di pocu tempu è i fondi di soldi di vendita).

Nta l'ultimi mesi, i tassi di crescita di M2 anu seguitu un cursu simili à i tassi di crescita di TMS, anche si TMS hè cascatu più veloce di M2. In ferraghju 2023, u tassu di crescita M2 era -2.2 per centu. Hè calata da u tassu di crescita di ghjennaghju di -1,7 per centu. U tassu di ferraghju era ancu assai calatu da u tassu di ferraghju 2022 di 10.5 per centu.

A crescita di l'offerta di soldi pò esse spessu una misura utile di l'attività ecunomica è un indicatore di ricessioni chì venenu. Duranti i periodi di boom ecunomicu, l'offerta di soldi tende à cresce rapidamente cum'è i banche cummerciale facenu più prestiti. E recessioni, invece, tendenu à esse precedute da a rallentazione di i tassi di crescita di l'offerta di soldi.

A crescita negativa di l'offerta di soldi ùn hè micca in sè stessu una metrica particularmente significativa. Ma a caduta in u territoriu negativu chì avemu vistu in l'ultimi mesi aiuta à illustrà quantu è quantu rapidamente a crescita di l'offerta di soldi hè cascata. Hè in generale una bandiera rossa per u crescita ecunomica è l'impieghi.

U fattu chì l'offerta di soldi si riduce in tuttu hè cusì notevule perchè u fornimentu di soldi ùn hè quasi mai più chjucu. L'offerta di soldi hè avà cascata da $ 1.7 trilioni (o ottu per centu) da u piccu in April 2022. In numeri crudi, questu hè certamente a più grande caduta chì avemu vistu. Ma pudemu vede in u graficu dopu perchè, in termini percentuali, a goccia ùn batte micca quelli di a fine di l'anni 80 è di l'iniziu di l'anni 90. A creazione di soldi da u 2009 – è soprattuttu da u 2020 – hè stata cusì grande chì ancu una goccia di $ 1 trilione hè relativamente chjuca in termini percentuali. Piuttostu, l'offerta di soldi duverà abbandunà un altru $ 5 trilioni o più – o più di 25 per centu – solu per vultà à a tendenza pre-2009.

In fattu, dapoi u 2009, a pruvista di soldi TMS hè cresciutu da 200 per centu. (M2 hè cresciutu da 149 per centu in quellu periodu.) Fora di l'offerta di soldi attuale di $ 20 trilioni, $ 5.8 trilioni di questu hè statu creatu da ghjennaghju 2020 – o 28 per centu. Dapoi u 2009, $ 13,4 trilioni di l'offerta di soldi attuale hè stata creata. In altri palori, quasi duie terze di l'offerta di soldi sò stati creati in l'ultimi tredeci anni.

Cù sti tipi di totali, una goccia di ottu per centu mette una dent abbastanza chjuca in l'edificu enormu di soldi di novu creatu. L'ecunumia di i Stati Uniti face sempre una sopravvivenza monetaria assai grande da l'ultimi anni, è questu hè in parte perchè dopu à nove mesi di rallentamentu di a crescita di l'offerta di soldi, ùn avemu micca vistu un rallentamentu considerableu in u mercatu di u travagliu.

Tuttavia, u rallentamentu monetariu hè statu abbastanza per debilitatu considerablemente l'ecunumia. I prezzi di a casa sò calati . U debitu di a carta di creditu hè cresciutu , i delinquenze di i prestiti di i cunsumatori sò aumentati, l'apertura di l'impieghi hè in cala , è a prospettiva di a fabricazione hè in cala .

Avemu vistu chì sti tendenzi cuntinueghjanu ancu in marzu di questu annu. In marzu, a crescita di i prestiti di i cunsumatori hè cascata quasi à zero .

Fornitura di soldi è tassi d'interessu crescente

Ùn hè micca surprisante, questu vene dopu chì a Riserva Federale hà finalmente tiratu u so pede da l'acceleratore di creazione di soldi dopu più di una dicada di allentamentu quantitatiu, ripressione finanziaria è una devozione generale à i soldi faciuli. A Fed hà permessu chì a tarifa di i fondi federali aumentà à cinque per centu. Questu hà ancu significatu chì i tassi d'interessu à cortu termine in generale anu aumentatu ancu. In marzu, per esempiu, u rendimentu di i Treasurys 3-month s'avvicina à u livellu più altu misuratu in 16 anni .

Questu significa prublemi per tutti l'imprese zombie è i banche chì sò diventati assai dipendenti di soldi faciuli. As spiegata da Daniel Lacalle , u longu piriudu di soldi faciuli finitu su arrivare banche assai dipindenti di bassu interessu più longu Treasury è securities-backed ipoteka. Avà l'inflazione di prezzi crescente hà furzatu à a Fed à permette à i tassi d'interessu per aumentà ligeramente, però. Avà, i banche trovanu chì ùn anu micca abbastanza ingressu d'interessu chì venenu – vale à dì, ingressu da quelli vechji securities low interest – per pagà i bills di u bancu in l'era attuale di i tassi d'interessu più altu. I primi segni di prublema di questa discordanza di rendimentu sò apparsu cù i fallimenti di Silicon Valley Bank è Signature Bank.

I banche sò dunque riluttante à elevà i tassi d'interessu nantu à i dipositi, è questu hà purtatu à una diminuzione storica di i dipositi bancari cù i dipositi di marzu chì cascanu più in u territoriu negativu chì in ogni altru mese in più di 50 anni.

Questu hè ancu cunnessu cù a crescita di u supply di soldi caduta. Cum'è Bob Murphy nota in u so libru Understanding Money Mechanics , un decadimentu sustinutu di a crescita di TMS spessu riflette spikes in i rendimenti à cortu termine, chì ponu alimentà una curva di rendimentu appiattita o invertita – chì fermamente suggerisce chì una recessione s'avvicina. Per esempiu, u rendiment di 3s / 10s si sparghje spessu versu cero cum'è a crescita di l'offerta di soldi si move in a listessa direzzione. Questu hè statu soprattuttu chjaru da u 1999 à u 2000, da u 2004 à u 2006, è durante u 2018 è u 2019, è principiatu in u 2022.

Tuttu chistu punta à una rapida diminuzione di l'attività ecunomica in una ecunumia induve u veru risparmiu è investimenti sò stati scavati da più di una dicada di soldi facili. Senza una ecunumia orientata à u risparmiu reale è a produtividade aumentata, l'inflazione monetaria in corso aggravarà sempre più l'inflazione di i prezzi. In questa fragile ecunumia, a Fed hà dunque duvutu à sceglie trà l'inflazione di i prezzi crescente da una banda, è un sistema bancariu chì si stende à l'orlu in l'altru. I timori di l'inflazione anu-per ora-spured the Fed per permettà i tassi d'interessu per aumentà, accumpagnatu da un cuntrattu di soldi.

Resta da vede quantu tempu duverà a Fed per chjappà u buttone di panicu è retrocede versu i soldi faciuli, spurring una continuazione di stu ciculu di inflazione di prezzu crescente.