A Corea di Sud cresce inaspettatamente i tassi nantu à l’alloghju in crescita, e paure di a bolla di debitu

Durante a notte, a Corea di u Sud hè diventata a prima economia asiatica maiò à alzà i tassi di interessu dapoi u principiu di a pandemia, postu chì u debitu recordu di e famiglie è a crescita di i prezzi di l'alloghju anu superatu e paure nantu à a lotta di Seoul per cuntene a variante di coronavirus Delta. In a decisione attentamente osservata ghjovi, a Banca di Corea hà elevatu u so tasso di riferimentu di 25bps à 0,75%, aumentendu u tassu di riacquistu di sette ghjorni 25 punti basi da un minimu record di 0,50% cun un votu di maggioranza. Un membru hà lanciatu un votu dissidentu dumandendu una decisione in attesa. A dichjarazione MPC hà tenutu a porta aperta per ulteriori alzate di i tassi di politica, nantu à a prospettiva di una crescita stabile è una revisione ascendente di a previsione di l'inflazione principale.

A spassighjata hà marcatu a prima crescita di i tassi di u paese dapoi settembre 2018, mentre i tassi d'interessu sò rimasti invariati dapoi chì u BoK li hà tagliatu di 50 punti basi in maghju di l'annu passatu. Una minurità, o 9 fora di 20 economisti, aspittàvanu una spassighjata in a riunione d'oghje è cum'è tale a decisione hè stata una surpresa per u cunsensu è avia solu ~ 40% di prezzu. casi, chì hà furzatu a Corea di Sud à piglià i so cuntrolli di distanzamentu suciale più duru dapoi u principiu di a pandemia. A settimana scorsa, a Nuova Zelanda hà scartatu i so piani per una crescita imminente di i tassi dopu chì u paese sia entratu in una chjusura dopu solu un casu covid.

U guvernatore hà tenutu una pusizione falcosa, rimarcendu chì a spassighjata d'oghje hè solu u primu passu per a nurmalizazione di e pulitiche è chì a pulitica monetaria generale ferma accomodante ancu cù l'aumentu di u tassu di a pulitica 25bp. Hà spiegatu chì u veru interessu hè in un territoriu negativu è a liquidità generale ferma larga tenendu contu di una robusta crescita di u creditu di u settore privatu. À u so parè, a nurmalizazione di u tassu di a pulitica 25bp ùn dissuaderebbe micca a tendenza di ripresa in u cunsumu privatu o l'investimenti robusti di u settore privatu, ma serebbe sempre d'aiutu per trattene a dumanda di indebitamentu eccessivu da e famiglie. Mentre chì u guvernatore ùn hà micca furnitu una risposta diretta à a so visione nantu à u tassu neutru per a Corea, hà rispostu chì u livellu attuale di u tassu puliticu ferma assai sottu u livellu neutru.

"Malgradu a caminata d'oghje, e cundizioni finanziarie fermanu accomodanti", hà dettu Lee Ju-yeol, guvernatore di BoK. "Avemu vistu qualchi effetti secundarii da e cundizioni insolitamente sciolte di l'ultimu annu è mezu, allora normaliseremu i tassi d'interessu in cunfurmità cù a ripresa economica".

A dichjarazione hà tenutu un tonu largamente pusitivu nantu à a prospettiva macro, nutendu chì l'ecunumia coreana hà "cuntinuatu a so sana ripresa" malgradu un rallentamentu di u cunsumu privatu per via di a rinascita di u coronavirus. A dichjarazione hà dettu chì a crescita di u PIL per questu annu serà probabilmente intornu à e previsioni di maghju di a banca centrale, mentre si punta à rischi à l'altru per l'inflazione principale. Durante a cunferenza di stampa, u guvernatore hà precisatu chì a previsione di a crescita di u PIL 2021 era immutata à 4,0% è a previsione di l'inflazione principale hè stata elevata 30bp à 2,1%, largamente in linea cù a nostra previsione (crescita di u PIL: 4,1%, inflazione principale: 2,1%).

Mentre a Corea di Sud hè in traccia di cresce a pruduzzione interna bruta di 4% quist'annu chì l'ecunumia guidata da l'esportazione hà prufittatu di una dumanda robusta di prudutti elettronichi cumpresi chips d'ordinatore è smartphones, è ancu di recuperà i mercati per e nave è vitture di fabricazione coreana, ecunomica I pianificatori in Seoul anu cresciutu sempre più preoccupatu chì i prublemi cronichi in l'ecunumia domestica sò stati mascherati da a ripresa di l'esportazione in crescita, chì hà aiutatu à salvà u paese da e profondità di una recessione indotta da una pandemia l'annu scorsu.

A sezione prospettica di a dichjarazione MPC hà tenutu a porta aperta per ulteriori aggiustamenti di i tassi di politica. Hà aghjustatu a formulazione chì MPC "aghjusta gradualmente u gradu di sistemazione di a politica monetaria …" è decide "quandu aghjustà ulteriormente u diploma" basatu annantu à a valutazione di vari fattori di risicu macro, cumprese a crescita, l'inflazione è u sbilanciamentu finanziariu, è dinò sviluppi in situazione di coronavirus è cambiamenti in e pulitiche monetarie in e principali economie.

Alex Holmes, economistu di Capital Economics, aspittava chì u BoK rinfurzessi a so pulitica monetaria per rinfurzà i risichi finanziarii.

"I prublemi di stabilità finanziaria chì disturbanu u BoK cuntinuanu à custruisce", hà dettu. "I prezzi di a casa anu aumentatu di 14,3 per centu annu annantu à lugliu, u più da 2002. Dati recenti mostranu chì u debitu di e famiglie era in crescita di 10,3 per centu annu annantu [u secondu trimestre], dopu avè publicatu u so più grande guadagnu mai in aprile à u periodu di ghjugnu ".

Ci hè ancu segni chì parechji travagliadori autonomi in a quarta ecunumia di l'Asia, chì custituiscenu guasi un terzu di a forza di travagliu, eranu sott'à una pressione finanziaria crescente dopu chì e restrizioni di coronavirus anu riduttu drasticamente i so redditi.

Alcune osservazioni in più nantu à a decisione BOK da Goldman:

• Per e decisioni future di tariffu puliticu, u guvernatore hà spiegatu chì u più grande fattore di risicu era di restà incertezze intornu à a pandemia glubale. In quantu à a 4a onda in corso di infezioni da coronavirus, a valutazione generale di u guvernatore ùn hà micca cambiatu significativamente da a riunione precedente. Mentre e misure di distanzamentu suciale più strette avaranu innegabilmente un impattu negativu tempurariu annantu à u cunsumu privatu, ferma improbabile d'avè un impattu significativu annantu à a tendenza più larga di ripresa economica. Inoltre, i dati à alta frequenza (cum'è l'usu di a carta di creditu è ​​a mobilità) suggerenu chì l'impattu era ancu prubabile di esse più chjucu di l'onde precedenti, in cunfurmità cù a nostra valutazione. Avanzendu, u BOK continuerà à fighjà attentamente l'evoluzione di u coronavirus, in particulare cambiamenti à e misure di distanzamentu suciale di u guvernu è u so impattu ecunomicu, piuttostu chè solu di fighjà nantu à i livelli di nuove infezioni. Per avà, a banca centrale piglia l'aspettative di u guvernu cum'è supposizione di casu di basa, chì comporta elevati novi casi finu à settembre è una certa moderazione in uttrovi chì permetterebbe di rilassà e misure di distanzamentu suciale.
• Nant'à e prospettive macro, u guvernatore hà aspettatu chì u scorrimentu temporariu di u cunsumu privatu sia compensatu da robuste esportazioni è investimenti è da un prossimu spinta fiscale. Per l'inflazione, u guvernatore hà dettu chì ancu cù a revisione ascendente di e previsioni per u 2021, l'inflazione principale ùn era micca à livelli eccessivamente alti (2,4% per 2H) è hè ancu prevista per moderà in 2022. Dittu chistu, a banca centrale ferma attenta à rischi à l'altru di l'inflazione chì si ferma à livelli elevati per un periodu più longu di l'aspittatu, à u latu di una pressione di l'inflazione in crescita di a dumanda è di una ripresa di l'aspettative d'inflazione (2,4% basatu annantu à l'indagine d'aostu di BOK, chì hè a più alta da nuvembre 2018).
• In quantu à a crescita potenziale, u guvernatore hà dettu chì l'ultima stima di a banca centrale per u 2021-2022 era intornu à 2%, ciò chì hè significativamente inferiore à a stima precedente di a banca centrale di 2,5%. A calata di a crescita putenziale riflette i cambiamenti demografichi, e cundizioni d'impiegu è a pruduzzione di u settore di i servizii abbassata dopu à a pandemia glubale. U guvernatore hà aghjustatu chì a crescita potenziale puderia ricuperà à cortu mumentu minimizendu l'effetti cicatriciali da a pandemia è migliurendu e cundizioni d'investimentu. Hà aghjustatu chì una crescita potenziale più bassa puderia, in principiu, implicà livelli normali più bassi di tassi d'interessu.
• À propositu di i squilibri finanziarii, hà ribattutu assai di i so punti di vista precedenti in u cuntestu di l'accelerazione in a crescita di u debitu di e famiglie per lugliu è hà continuatu à aumentà rapidamente è ampiamente i prezzi di l'abitazione. Ellu hà nutatu chì u strettu in e misure macroprudenziali, a prima linea di difesa, ùn anu micca riesciutu à regnà in a crescita di u debitu di e famiglie, forse per via di l'aspettative per un periodu sustenutu di bassi tassi d'interessu. Dunque, hà rimarcatu chì a maiò parte di i membri MPC pensanu chì avà hè u mumentu di a normalizazione di a pulitica monetaria, in più di misure prudenziali strette, seranu necessarie per riduce i rischi di instabilità finanziaria.

Cum'è a nota FT, a mossa di BoK hà ancu suscitatu u dibattitu nantu à se e banche centrali in Asia pudessinu prestu seguità l'esempiu prima di u previstu. U strategu di TD Securities, Mitul Kotecha, hà dichjaratu chì, ancu se a facilità di a pulitica monetaria in a regione era "improbabile", a maiò parte di e banche centrali asiatiche anu da "mantene un preghjudiziu accomodante".

"Forse solu l'India hè in periculu di marchjà in a regione in i mesi à vene, ancu se pensemu chì si ferà solu in [u primu trimestre] l'annu prossimu. In cuntrastu, pensemu chì a [Banca Populare Cinese] puderia taglià u so RRR in e settimane à vene ", hà dettu, riferendusi à u rapportu di esigenze di riserva di a banca centrale, o à a quantità di liquidità chì e banche cinesi devenu tene cum'è riserve.

Goldman hà mantenutu u so scenariu di basa chì u BOK seguiterà cun un'altra risurrezzione di u tassu di 25bp u 25 di nuvembre, supponi chì a situazione di coronavirus continuessi à stabilizzassi. Principali eventi è indicatori da guardà, fora di l'attività regulare, di leva è dati di inflazione, includenu u ritmu di vaccinazione finu à a fine d'ottobre (vaccinazione piena di 70% di a pupulazione) è u ritmu è u tempu di a diminuzione di a Fed.