A Cina Compite Avà cù u Mondu per a Capitale

Da Ye Xie, cummentatore in diretta di Bloomberg Markets

A più grande implosione di fondi di hedge dapoi chì a Gestione di u Capitale à Long Termu hè scuppiata in u 1998 hà lasciatu pochi, s'ellu ci hè, cicatrici nant'à i mercati finanziarii.

Un gruppu di azzioni ligate à a liquidazione di Archegos Capital hà ripresu marti, suggerendu chì e pusizioni sò largamente state sbulicate. Cù quellu episodiu currendu u so parcorsu, i mercati eranu generalmente tranquilli cun rendimenti leggermente più alti è a surperformance di e valute di valori chì apuntanu versu u ritornu di u tema di riflessione. Un dollaru più forte, però, mette e merci sottu pressione. L'indice di commodità di Bloomberg principia à divergà da i rendimenti di u Tesoru.

Di ritornu in China, FTSE Russell hà cunfirmatu chì i liami cinesi seranu inclusi in u so indice cù una ponderazione di 5,3%, cum'è previstu. Ma l'implementazione ùn principierà micca finu à uttrovi è duverà trè anni per compie, chì hè assai più longu di l'anticipatu . L'impattu immediata di u mercatu hè trascurabile, ma a mossa marca un passu chì i tituli cinesi seranu oramai inclusi in i trè punti di riferimentu principali di i bonds, cumprese quelli di Bloomberg Barclays è JPMorgan.

A Cina principia pianu, ma sicuramente à erosione di a dominanza di e nazioni avanzate in u mercatu di i bonds. Per fà spaziu per i ligami cinesi in u puntu di riferimentu, FTSE hà tagliatu a ponderazione di i Tesoreri di i Stati Uniti da 1,9 punti percentuali à circa 35%, ciò chì risulterà probabilmente un flussu di 49 miliardi di dollari, secondu HSBC. A ponderazione di u Giappone hè stata ridutta di circa un puntu à 16%.

In altre parolle, a Cina principia à cumpete per u capitale da investitori internaziunali in un mumentu quandu i guverni piglianu in prestitu una quantità senza precedenti di soldi . Solu l'annu scorsu, i tituli di u guvernu cinese anu attiratu circa 100 miliardi di dollari di entrate à l'oltremare, chì hè uguale à 44% di l'aumentu di participazioni straniere in i Tesoreri americani.

E obbligazioni cinesi rimanganu discutibilmente sottorepresentate in i parametri di riferimento mundiali. Anu u listessu rating di creditu A + cum'è e obbligazioni giappunesi, offrenu rendimenti chì sò circa 280 bps più alti è portanu menu di a metà di u risicu di i tassi d'interessu. Eppuru, a ponderazione di i bonds cinesi hè menu di un terzu di i tituli giapponesi. Sò ancu ponderati menu di i ligami taliani più bassi.

Benintesa, i ligami cinesi anu i so svantaghji. A mancanza di liquidità significa chì menu tituli soddisfanu i criteri per esse inclusi in u benchmark. A mancanza di accessu à i mercati di repo è futuri limita ancu l'interessu di i stranieri. E dopu ci sò e prublemi di u paese cù u statu di dirittu è e tensioni cù l'Occidenti.

Eppuru, cum'è dimustratu in a recente rotta di u debitu mundiale, i bonds cinesi furniscenu diversificazione per l'investitori data a so bassa correlazione cù altri mercati. A so sensibilità à i rendimenti di i Stati Uniti hè cascata à u più bassu in l'anni, secondu JPMorgan.