2021 – Una delusione per a crescita è a disinflazione

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Mentre andemu in 2021, ci hè un grande consensu chì l'intervenzioni monetarie massicce in u 2020 portanu à un'esplosione di crescita economica, inflazione è tassi d'interessu più alti. Sospettemu chì u risultatu di più spese guidate da u debitu porterà invece à una delusione in crescita è disinflazione.

Milton Friedman hà dettu una volta:

"L'inflazione hè sempre è in ogni locu un fenomenu monetariu, in u sensu chì ùn pò accade senza una crescita più rapida di a quantità di soldi chè di a pruduzzione".

Ci hè pocu argumentu chì a Riserva Federale "stampa soldi" senza alcuna riserva. U graficu quì sottu hè u "fornimentu di soldi" cum'è rapprisentatu da M2.

Quella punta massiccia in M2 hè da u salvaticu salvaticu monetariu di u Guvernu per luttà contr'à a chjusa economica cunnessa à a pandemia.

"In a nostra analisi, u" ghjocu finale "per e doppie bombe di l'assi di a Fed in azzioni è obbligazioni hè l'inflazione. »- Crescat Capital

Benintesa, se l'infusioni monetarie massicce creanu un boom ecunomicu, allora una surghjente di inflazione è di tassi d'interessu duveria seguità. Cumu hè statu nutatu recentemente da GaveKal:

"In riassuntu, i mo indicatori mi dicenu chì a crescita di i Stati Uniti serà forte è simu à u latu drittu di u quadru di i quattru quadranti. Quandu i prezzi parenu accelerà, andemu in a metà superiore, ciò chì significa chì 2021 deve vede un boom inflazionariu in i Stati Uniti ".

Ci hè parechje ragioni per chì l'aspettative ponu esse corti di a realtà.

Perchè Stampa di Soldi Ùn Creerà Inflazione

Durante l'ultimi 12 anni, a rinuncia annuale di l'economisti hè stata "questu annu hè l'annu di a crescita economica è di l'inflazione". Ogni annu hè stata una delusione per quelle aspettative.

U graficu quì sottu confronta l'offerta monetaria cù a crescita di u PIL è u nostru indicatore ecunomicu cumpostu. U compositu include l'inflazione, i salarii è i tassi d'interessu, chì sò direttamente correlati à l'attività economica.

Mentre in teoria, "stampà soldi" duverebbe purtà à una crescita di l'attività ecunomica è di l'inflazione, tale ùn hè micca statu u casu.

Un modu megliu per fighjà questu hè attraversu a teoria di u "velu di soldi" . Se i soldi sò una merce, più di questu duverebbe cunduce à menu putere d'acquistu, resultendu in inflazione. Tuttavia, sta teoria hà cuminciatu à fiascà quandu i Guverni anu pruvatu à adattà i tassi d'interessu piuttostu chè à mantene un standard d'oru.

Cum’ellu si mostra, à partesi da u 2000, a «pruvista monetaria» in percentuale di u PIB hà splusatu più altu senza u risultatu di l’inflazione o di a crescita economica. Cum'è dimustratu da e linee di tendenza attendant, hè statu propiu u cuntrariu.

Tuttavia, hè quì chì a velocità monetaria diventa essenziale.

Velocità Monetaria

A Riserva Federale ùn hà micca capitu chì a pulitica monetaria hè "deflazionaria" quandu "debitu" hè necessariu per finanzialu.

Cumu sapemu questu? A velocità monetaria conta a storia.

Cosa hè a "velocità monetaria?"

«A velocità di u soldu hè impurtante per misurà a tarifa à chì i soldi in circulazione sò aduprati per l'acquistu di beni è servizi. A velocità hè utile per misurà a salute è a vitalità di l'ecunumia. L'alta velocità di u soldu hè di solitu assuciata à una economia sana è in espansione. A bassa velocità di u soldu hè generalmente associata à recessioni è contrazioni. »- Investopedia

Cù ogni interventu di pulitica monetaria, a velocità di u soldu hà rallentatu cù a larghezza è a forza di l'attività economica.

Tuttavia, ùn hè micca solu l'espansione di u bilanciu di a Fed, chì minà a forza di l'ecunumia. Hè dinò a suppressione in corsu di i tassi d'interessu per pruvà è stimulà l'attività ecunomica.

In u 2000, a Fed "hà attraversatu u Rubicone", per chì a riduzzione di i tassi d'interessu ùn hà micca stimulatu l'attività ecunomica. Invece, u "pesu di u debitu" l'hà detrasatu. (Più nantu à questu in un mumentu)

Cum'è l'intervenzioni monetarie aumentavanu, u "sistema di trasmissione" diventava più fratturatu mentre a "lacuna di ricchezza" si allargava. Malgradu a speranza perenne chì a crescita ecunomica è l'inflazione nascenu da tassi più bassi, più spese di u guvernu, è aumentate "politiche accomodanti", ogni iterazione hà purtatu à risultati più deboli.

Per illustrà l'ultimu puntu, pudemu paragunà a velocità monetaria cù u deficit.

Senza sorpresa, a velocità monetaria aumenta quandu u deficit cambia in un surplus. I surplus finanziarii permettenu à i rivenuti di passà à investimenti pruduttivi piuttostu cà à u serviziu di u debitu.

U prublema per a Fed hè a malintesa di a derivazione di l'inflazione ecunomica organica.

Pruduttivu vs. Spesa Non Produttiva

Dapoi u 1980, ci hè statu un cambiamentu in a struttura fiscale di l'ecunumia da l'investimenti pruduttivi à quelli non pruduttivi. Per spiegà stu cuncettu, pudemu piglià una pagina da u "Gridlock americanu" di Dr. Woody Brock per spiegà a differenza.

U Paese A spende 4 miliardi di dollari cù ricette di 3 miliardi di dollari. Questu lascia u Paese A cun un deficit di $ 1 Trillion. Per cumpensà a differenza trà a spesa è u redditu, u Tesoru deve emette 1 trilione di dollari in novu debitu. Stu novu debitu hè adupratu per copre e spese eccessive, ma ùn genera nisun redditu lascendu un futuru bucu chì deve esse riempitu.

U Paese B spende $ 4 Trillion è riceve $ 3 Trillion inguernu. Tuttavia, u trilione di $ 1 di eccessu, chì era finanzatu da u debitu, hè statu investitu in prughjetti, infrastrutture, chì anu pruduttu un ritmu pusitivu di ritornu. Ùn ci hè micca deficit cum'è u ritmu di ritornu di i fondi d'investimentu u "deficit" in u tempu.

Facendu male

Cum'è discutitu in "A Teoria Falling Of MMT:"

«U prublema hè chì e spese di u guvernu si sò alluntanate da l'investimenti pruduttivi. Invece di cose cum'è a diga Hoover, chì crea impieghi (infrastrutture è sviluppu), a spesa sposta versu l'assistenza sociale, a difesa è u serviziu di u debitu, chì anu un ritmu negativu di ritornu.

D'appressu à u Center On Budge t & Policy Priorities , guasi u 75% di ogni dollaru fiscale và destinatu à spese non pruduttive ".

In altre parolle, i Stati Uniti sò "Paese A."

Tuttavia, dapoi chì l'articulu hè statu publicatu, u debitu hà cresciutu di 6,2 trilioni di dollari in u 2020. In un'ecunumia affiancata da 82 trilioni di dollari in debitu, u debitu ùn hè più pruduttivu postu chì più debitu hè emessu per copre i bisogni di spesa in corsu. Hè per quessa chì a "velocità monetaria" hà cuminciatu à calà quandu u debitu totale hà passatu u puntu di esse "produttivu" per diventà "distruttivu".

U prublema di a Riserva Federale hè chì per via di i livelli massicci di debitu, i tassi d'interessu DEVONU rimanere bassi. Ogni incremento di i tassi rallenta rapidamente l'attività ecunomica, furzendu a Fed à abbassà i tassi è a sustene.

Cù l'ecunumia destinata à spinghje un deficit di 4,2 miliardi di dollari in u 2020, a pressione deflazionista di u deficit continuerà à erosione di l'attività ecunomica. Cumu l'avete nutatu, ancu se a Fed riesce à ottene una scintilla d'inflazione, chì spingerebbe i tassi d'interessu più alti, u pesu di u debitu porterà à una recessione economica è pressioni deflazionarie.

Perchè l'inviu di soldi à e famiglie ùn creerà micca l'inflazione

Questu tempu hè diversu perchè inviamu soldi direttamente à e famiglie.

Hè cusì u sintimu sottostante daretu à un redditu di basa universale è u so impattu nantu à a crescita economica. Sfurtunatamente, ùn hè micca solu vera.

Pudemu fà un esempiu ipoteticu aduprendu u PIB da u 2007 à u presente. (Aduprate stime di -1,1% per a crescita di u PIB 2020) In u 2008, in risposta à a "Crisa Finanziaria", u Cungressu passa una legi chì furnisce 1000 $ / mese (12 000 $ annu) à 190 milioni di famiglie in i Stati Uniti

U graficu sottu mostra a tendenza annuale di crescita di u PIL di l'ecunumia supponendu chì tuttu u prugramma UBI si mostri in crescita economica. Per quelli prugrammi di supportu cum'è UBI, pare certamente cum'è se u PIL cresce à un livellu più altu.

Tuttavia, tale hè una illusione. Quandu si guarda u ritmu annuale di cambiamentu di a crescita economica, chì hè cumu misuremu u PIL per scopi ecunomichi, emerge un quadru diversu. In u 2008, quandu i 12 000 $ ghjunghjenu à e famiglie, u PIL cresce, stampendu un tassu di crescita di 17% contr'à u tassu attuale di 1,81%. Tale hè statu ancu coincidente cù un spike à breve termine in e pressioni inflazionistiche.

Tuttavia, l'annu prossimu, a crescita, cù l'inflazione, sparisce.

U mutivu hè chì dopu chì UBI scorri in u sistema, l'ecunumia si normalizeghja à un novu livellu dopu u primu annu. Notate dinò chì u PIL cresce à un ritmu leggermente più lente quandu u dollaru cambia in PIB à livelli più alti stampendu un tassu di crescita più bassu.

Utilizendu l'offerta monetaria cum'è proxy, pudemu vede chì l'aumentu di l'offerta monetaria ùn aumenta micca l'inflazione misurata.

Ciò chì truvemu hè dapoi u 1980, l'aumentu di l'offerta monetaria tende à precede i periodi di inflazione inferiore à a media. Cumu l'avete nutatu, questu hè duvuta à u "pesu di u debitu" è à l'investimenti non pruduttivi di una aumentata offerta di soldi.

A Deflazione Resta U Risicu

U prublema di u debitu resta un risicu massiccia di politica monetaria per a fiscale. Se i tassi crescenu, l'impattu negativu annantu à un'ecunumia indebitata deprime rapidamente l'attività. Ancu più impurtante, a calata di a velocità monetaria mostra chiaramente chì a deflazione hè una minaccia persistente.

Treasury & Risk hà spiegatu chjaramente u ragiunamentu :

«Hè difficiule di sopravvalutà u gradu in quale a psiculugia face passà l'ecunumia à a deflazione. Quandu l'umore ecunomicu prevalente in una nazione cambia da ottimisimu à pessimisimu, i participanti cambianu. Creditori, debitori, investitori, produttori è consumatori cambianu tutti a so orientazione primaria da espansione à conservazione.

• I creditori diventanu più cunservatori, è rallentanu u so prestitu.

• I debitori potenziali diventanu più cunservatori, è piglianu prestiti menu o micca.

• I investitori diventanu più cunservatori, impegnanu menu soldi per investimenti di debitu.

• I pruduttori diventanu più cunservatori è riducenu i piani di espansione.

• I cunsumatori diventanu più cunservatori, è risparmianu di più è spendenu menu.

Sti cumpurtamenti riducenu a velocità di u soldu, ciò chì mette una pressione à u bassu nantu à i prezzi. A velocità di u soldu hè dighjà rallentata da anni, un segnu d'avvertimentu classicu chì a deflazione hè imminente. Avà, grazia à i blocchi relativi à u virus, a velocità di i soldi hà cuminciatu à crollà. Quandu u pessimisimu diffusu s'impatrunisce, aspettatevi di calà ancu di più ".

Nisuna Opzione Reale

Ùn ci sò micca opzioni vere per a Riserva Federale, à menu ch'elli sianu disposti à permette à u sistema di resettà dolorosamente.

Sfurtunatamente, datu chì avà avemu una decina d'esperienza di fighjà sperienze monetarie solu riesce à creà una "lacuna di ricchezza" massiva , forse duveriamu cunsiderà l'alternativa.

In ultimamente, a Riserva Federale è l'amministrazione duveranu fà fronte à scelte dure per caccià l'ecunumia da a "trappula di liquidità" attuale . Tuttavia, a storia mostra chì a dirigenza pulitica ùn face mai scelte dure finu à chì quelle scelte venenu furzate nantu à elli.

U più impurtante hè l'incapacità di l'ecunumisti attuali, chì mantenenu e nostre pulitiche monetarie è fiscali, di realizà u prublema di pruvà à "curà un prublema di debitu cun più debitu".

A visione keynesiana chì "più soldi in e tasche di e persone" hà da fà cresce a spesa di i consumatori, cù u risultatu di una spinta à u PIL, hè stata sbagliata. Ùn hè accadutu dapoi 40 anni.

Tememu chì e pulitiche in corsu continueranu à cunduce à più instabilità suciale è populismu. Tale hè statu u risultatu in tutti l'altri paesi chì anu gestitu tali prugrammi di debiti sfrenati è deficit.

Cum'è u Dr Woody Brock argumenta bè:

"Hè veramente" Gridlock americanu "chì a vera crisa si trova trà e scelte di" austerità "è" continuità "di u guvernu continuu. Una scelta porta à una prosperità ecunomica à longu andà per tutti; l'altru ùn ".

Piglia a to scelta.

Ma 2021 serà probabilmente una delusione per quelli chì aspettanu una crescita economica più robusta è inflazione.