Lebowitz: L’impronta d’oru sempre crescente di a Fed

Autore di Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Un ringraziu particulare à Alexander Stahel per avè ci datu dati storichi nantu à i tassi d'interessu veri.

Cosa hè un Dollaru?

U valore di un dollaru hè un fruttu di a vostra imaginazione. Un "greenback" hè un pezzu di carta inutile sustinutu da una prumessa immateriale- a " piena fede è creditu " di u guvernu US. U so valore si basa nantu à una credenza necessaria chì si pò transazziunà cun ellu oghje è dumane. Quì si trova u valore di qualsiasi valuta fiat.

Similmente, l'oru hà pocu valore tangibile altru ch'è ciò chì li attribuemu. L'oru ùn hè attualmente una valuta autorizata in alcuna nazione sviluppata. Ma, hè tenutu in quantità proporzionalmente chjuche da parechji guverni cum'è riserva informale. Oltre à l'opinioni di valore, a differenza trà u dollaru è l'oru hè l'oru hà furnitu un mezu per immagazzinà a ricchezza è fà transazioni per millenarii. L'oru hè è hè sempre statu l'antitesi di a valuta fiat. Ci sò differenze impurtanti, cume l'elasticità, l'archiviazione è a capacità di transazzione chì ùn rivederemu micca in questu articulu.

Decennii di spese fiscali irresponsabili è burla monetaria riduce lentamente ma sicuramente u valore di u dollaru. A perdita di u so valore ùn hè micca percepibile per a maiò parte cum'è un dollaru vale sempre un dollaru. Per quelli chì sò in guardia, però, u prezzu di l'oru invia un missaghju forte.

U messagiu ùn hè micca in u prezzu di l'oru per se ma a so forte correlazione cù e politiche fiscali è monetarie distruttive.

Fiducia in u Dollaru

U dollaru americanu hè a valuta più fiducia in u mondu. Ancu i più ardenti nemici d'America transazziunanu in dollari è li tenenu cum'è riserve.

Durante l'ultimi 30 anni, u guvernu US hà gestitu cuntinui deficit chì necessitanu una assistenza sempre più grande da a Fed per finanzialu. A Fed travaglia a so magia aghjustendu l'offerta monetaria di a nazione per gestisce i tassi d'interessu è tene gestibili e spese di interessi.

Per parechji anni, cum'è mostratu sottu, a basa monetaria era circa u 5% di a produzzione economica annuale di a nazione. À partesi da u 2008, tuttavia, a Fed hà fattu passi assai più arditi per spinghje i tassi d'interessu più bassi. E so azzioni anu assicuratu chì u guvernu pudessi sustene deficit recidivanti di grande dimensione. Altrettantu impurtanti, i mutuatarii corporativi è privati ​​ponu risponde à livelli crescenti di debitu.

Cù i tassi à breve termine ridotti à zero in 2008 è l'utili monetarii tradiziunali chì ùn influenzanu micca i tassi à più longu andà, a Fed hà introduttu QE. QE richiede una grande quantità di acquisti Fed di note è obbligazioni per mette pressione à a bassa pressione nantu à tutta a curva di rendimentu.

I cicli successivi di QE si sò passati ben oltre a fine di a crisa finanziaria è si stanu accadendu torna à una scala più grande oghje. L'ubbiettivu di a Fed hè di permette à u guvernu è à l'altri detentori di debitu di finanzà à tassi d'interessu bassi. Essenzialmente anu bisognu di inundà u sistema cù soldi per fà soldi à bon pattu.

Tassi di Interessu Reale

In un mercatu liberu, u prezzu di un bè o serviziu deve esse proporzionale à l'offerta è a dumanda di u bè o di u serviziu.

Quandu l'offerta di soldi hè manipulata, i prezzi si alluntananu da ciò chì e curve di offerta è di dumanda dicenu chì u prezzu deve esse.

Un esempiu attuale hè u rendimentu di u Tesoru US o u prezzu di i soldi. I prestatori / investitori raziunali devenu sempre dumandà un rendimentu pusitivu chì cuntene l'inflazione è u risicu. Inutile, perde u putere d'acquistu è hè megliu à ùn prestà micca. Di conseguenza, u rendimentu di u debitu di u Tesoru deve sempre uguale à l'aspettative future di l'inflazione più un primu di risicu.

U rendimentu attuale nantu à a nota di u Tesoru di 5 anni hè 0,45%. L'aspettative di l'inflazione à 5 anni sò attualmente 2,18%. Ancu se assumemu rischi zero, u rendimentu hè almenu 2,17% inferiore à ciò chì qualsiasi investitore raziunale deve dumandà. A differenza -2,17% trà u tassu nominale è u tassiu di inflazione hè chjamatu tassu reale.

U livellu di i veri tassi di interessu hè un indicatore robustu di u pesu di a pulitica di a Riserva Federale. Se a Fed cammina leggermente è ùn distorsiona i mercati, i tassi veri devenu esse pusitivi. Più a Fed manipula i mercati da i so tassi naturali, più i tassi reali negativi diventanu.

In questu sensu, pudemu analizà u prezzu di l'oru è i tassi d'interessu veri per aiutà à decifrà ciò chì i prezzi di l'oru ponu signalà.

Correlazione d'Oru à l'Orma di a Fed

Quandu i tassi veri sò pusitivi, a Fed ùn interferisce micca eccessivamente in i prezzi di i tassi d'interessu. Tuttavia, cume si avvicinanu negativamente è infine cadenu sottu à zero, l'impattu, o u gradu di manipulazione, hè più notu.

A cunnessione di i tassi veri à u gradu di azzione di a banca centrale custituisce a basa nantu à a quale pudemu guardà u valore di u dollaru attraversu u prisma di l'oru.

U primu graficu sottu mostra chì l'oru hè andatu di manera simile à a basa monetaria.

U prossimu inseme di parcelle sparpagliate hè più convincente. Dicenu a storia di cume u prezzu di l'oru hè diventatu di più in più currelatu cù i renditi veri mentre diminuiscenu. Dittu altrimente, l'oru cresce più pusitivamente correlatu à a dimensione di l'impronta di a Fed.

E trè trame sparse scumpartenu u raportu in orizonti à trè tempi cum’ellu si vede quì sottu.

• U primu graficu, u periodu Pre QE, copre 1982-2007. Durante questu periodu, i renditi veri sò media + 3,73%. U R-quadratu di .0093 ùn mostra micca correlazione.

• U secondu graficu copre QE in relazione à a Crisa Finanziaria, 2008-2017. Durante questu periodu, i renditi veri sò media + 0,77%. U R-quadratu di .3174 mostra una correlazione moderata.

• L'ultimu graficu, l'Era QE2, copre u periodu dopu chì a Fed abbia cuminciatu à riduce u so bilanciu è dopu aumentallu bruscamente à a fine di u 2019. Durante stu periodu, i renditi veri anu fattu una media di + 0,00%, cù assai casi di renditi veri negativi. U R-quadratu di .7865 mostra una correlazione significativa.

Riassuntu

Ripetemu l'ultima linea di l'intruduzione.

U messagiu ùn hè micca in u prezzu di l'oru per se ma a so forte correlazione cù e politiche fiscali è monetarie distruttive.

Tali azzioni continueranu? A Fed continuerà à svalutà u dollaru?

Cum'è u graficu sottu mostra, tristemente pare chì u rolu distruttivu di a Fed sia solu pussibule di cresce in impurtanza.