Dumane Q4 I guadagni Cumincianu In Seriu: Eccu Cosa Aspittà … È Perchè Ùn Importanu micca

A staghjunazione di i guadagni cresce sta settimana quandu 43 cumpagnie in u S&P 500 riporteranu – i punti culminanti saranu Bank of America, Netflix, Charles Schwab è Goldman Sachs dumane, allora mercuri, e uscite veneranu da Procter & Gamble, UnitedHealth Group, ASML Holding , Morgan Stanley è BNY Mellon. Infine ghjovi, avemu da sente da Intel, Union Pacific è IBM.

Allora chì aspettassi?

Sicondu BofA, u Rapportu di Revisione di Earnings Globali di un mese aumentatu in Dicembre da 1.30 à 1.35 per ghjunghje à un massimu di dui anni. A ricuperazione in l'aspettative di guadagnu hè stata sustinuta da una politica monetaria è fiscale accomodante continua è l'iniziu di a distribuzione globale di più vaccini. In u passatu, quandu a Ratio hè stata vicinu à i livelli attuali, l'indice MSCI All Country World hà fattu una media di 11,3% per i 12 mesi successivi. E siccomu u ciculu di guadagnu glubale hà una correlazione di 76% cù l'Onda Globale, BofA dice chì "l'onda Globale crescente suggerisce una ripresa di guadagni sustinuta puderia sustene a prossima tappa di una manifestazione di u mercatu di capitale".

In termini di attese quantitative attuali, David Kostin di Goldman scrive chì u consensu aspetta chì l'imprese S&P 500 segnalinu una crescita di u 4Q annu / annu di u EPS di -11% chì e restrizioni di virus anu ostaculatu a crescita di settori ciclichi. Escludendu l'Energia, S&P 500 EPS hè prevista per calà di un 8% più modestu.

I guadagni di i Lichi, i margini sò previsti per cuntrattà da 116 bps à 9,5%, cadendu in 7 di 8 settori. In cuntrastu, u cunsensu stima chì e vendite faleranu solu di 1% (è aumenteranu di 2% ex-Energia).

Sottu à a superficia di u mercatu, a crescita di i guadagni hè prevista per varià largamente trà i settori. In cuntrastu cù a diminuzione di u nivellu di l'indici, l'Assistenza Sanitaria publicarà 2% annu / annu di crescita EPS è i guadagni di Info Tech cresceranu di 1%. In generale, l'analisti aspettanu chì i settori ciclichi riporteranu e più grande diminuzione di i guadagni. U Consensus aspetta chì l'EPS cuntrattassi da 102% per l'Energia, 40% per l'Industriali, è 21% per u Discretionariu di u Cunsumatore. I Materiali rapprisentanu una eccezzione nutevule; u so 6% di crescita EPS prevista per 4Q hè u più grande di qualsiasi settore S&P 500.

Fighjendu avanti, Goldman nota chì i risichi per l'estimi 4Q EPS "parvenenu inclinati à u pianu". Se e previsioni attuali di cunsensu sò realizate, u ritimu di crescita annu / annu serà deceleratu da u 3T, ma questu per Kostin ùn serà micca in coerenza cù a traiettoria migliorante di l'attività economica. Mettendu questu in u cuntestu, dapoi 2003 realizatu S&P 500 EPS hà in media 4% più grande di e aspettative di consensu à l'iniziu di a stagione di segnalazione. Tuttavia, in 2Q è 3Q, l'aggregatu S & P 500 hà superatu e aspettative di consensu da 24% è 17%, rispettivamente.

In i dui quartieri, a calata realizata di i margini hè stata infine menu di quella prevista. D'altra parte, Goldman prevene chì u passaghju ritardatu di un accordu di stimulu fiscale pò avè limitatu a spesa di i consumatori è pone un risicu di svantaghju per e stime S&P 500 EPS.

L'ironia hè chì, cum'è l'ultimi trimestri, nunda di ciò chì hè segnalatu ùn importerà in realtà (hè per quessa chì l'azzioni sò state sparghjendu in un mare di liquidità cù zero preoccupazioni nantu à i fundamenti). In effetti, in cunfurmità cù i dui trimestri precedenti, Goldman aspetta "l'investitori guarderanu i risultati 4Q è si concentreranu nantu à i cummentarii di l'impresa nantu à a traiettoria di a ripresa in 2021".

Dice questu, quandu l'investitori guardanu à u 2021, a pulitica (ultra sciolta) ferma un mutore chjave per i profitti di l'azienda. Joe Biden hà presentatu u so pianu ecunomicu ghjovi, induve hà prupostu un pacchettu di stimulu fiscale di 1,9 trilioni di dollari, destinatu à sustene l'ecunumia quandu esce da a recessione di pandemia. I cumpunenti principali di u pacchettu includenu cuntrolli diretti di stimulu di 1.400 $ per persona, una espansione ulteriore di e prestazioni di disoccupazione finu à settembre, 370 miliardi di dollari per aiuti supplementari di u guvernu lucale è statale, è 190 miliardi di dollari per u finanzamentu di a salute publica. Biden hà indicatu chì circarà un sustegnu bipartidariu per u prughjettu (60 voti) invece di passallu per via di riconciliazione (50 voti). In risposta, l'economisti pulitichi di Goldman anu aumentatu e so assunzioni fiscali è assumenu avà chì u Cungressu adoptarà 1,1 trilioni di dollari in stimulu supplementu, assai sottu à ciò chì BIden hà prupostu. Ma, aspettanu chì una seconda pruposta trattendu di tassi, infrastrutture è prugrammi di benefiziu passerà versu a mità di l'annu. Chì duveria ancu esse più di un trilione di dollari.

In questu cuntestu, Kostin nota chì ellu hà rivedutu recentemente e so previsioni top-down S&P 500 EPS "per riflettà e implicazioni politiche di u cuntrollu demucraticu unificatu in Washington, DC". Dopu à e vittorie demucratiche in e sfondate di Georgia – chì cum'è un ricordu da pocu di dui mesi fà era vistu cum'è ribassista per i mercati – l'economisti Goldman anu diventatu uber rialzisti, è avà incorporanu a probabilità di aumentà a spesa fiscale in u risultatu di elevà u so reale 2021 Previsione di crescita di u PIB di i Stati Uniti. Anu alzatu u so tassu di crescita S&P 500 2021 2021 da 2 pp à + 31% (178 $). Ma in listessu tempu anu calatu u so tassu di crescita EPS 2022 da 2 pp à 10% (196 $) per riflettà l'impattu pusitivu di una spesa fiscale più grande ma ancu u ventu di e tasse societarie più alte .

Riturnendu à a stima EPS 2021 di Goldman, quessi restanu 6% sopra a previsione di u cunsensu bottom-up di 168 $ perchè a banca aspetta rivisioni ascendenti in un prossimu futuru. E stime di u Consensu 2021 EPS per l'indice S&P 500 generale sò aumentate di menu di 1% dapoi u 9 di Novembre quandu Pfizer / BioNTechannunciatu l'efficacità sorprendentemente alta di u so candidatu vaccinu. Inoltre, e previsioni di consensu sò state storicamente troppu pessimiste uscendu da e recessioni (per esempiu, in u 2010). In particulare, Goldman prevene chì l'analisti tendenu à sottestimà i rimborsi di i margini in i periodi di recuperu. Invece a banca vede trè fonti di marghjenu potenziale à l'altru : (1) leva operativa, chì hè oghje u più altu in un decenniu, (2) moderà i costi (per esempiu, manodopera, T&E), chì e spese SG&A attualmente contanu una quota elevata di I rivenuti di S&P 500, è (3) u pesu crescente di l'industrie à margini elevati in u S&P 500 .

A vera storia, in ogni modu, serà à u livellu di u settore: quì, Goldman aspetta chì 8 di i 11 settori superanu u so EPS 2019 da a fine di u 2021. Quandu u sviluppu di u vaccinu si sviluppa, a banca aspetta settori cù u più altu gradu di leverage operativu – à dì, Discretionary è Energy di i Consumatori – per furnisce una parte di a crescita EPS più rapida di questu annu .

In più di u leverage operativu, a settimana scorsa avemu rimarcatu chì a squadra di Commodities di Goldman hà avanzatu e so aspettative per i prezzi più alti di Brent, chì duverebbenu sustene a crescita di l'EPS di l'Energia. Eppuru, susciteghja u ribombu ciclicu, Goldman prevede chì 2021 EPS resterà inferiore à i livelli 2019 in trè settori: Energia, Industriale è Finanziaria. À l'altra parte, Tech continuerà à furnisce una crescita rapida è riprisenterà a più grande parte di S&P 500 EPS data a so esposizione à tendenze seculari à longu andà.