Chì impattu averà l’ecunumia cinese nantu à i mercati mundiali?
A trasfurmazione ecunomica di a Cina presenta sia sfide è opportunità per i mercati glubali. Cummentariu di Adam Bowe, Portfolio Manager in PIMCO è Stephen Chang, Portfolio Manager in PIMCO
U paisaghju ecunomicu di a Cina hè sottumessu à una trasfurmazioni prufonda, cù cambiamenti significativi in i so mutori di crescita. A cumpusizioni in evoluzione di i mutori ecunomichi di a Cina averà probabilmente implicazioni à longu andà per l'ecunumia glubale è i mercati di l'attivu, chì necessitanu una rivalutazione di i settori è e classi di attivu chì ponu guadagnà o perde da questi cambiamenti. A beta di crescita aggregata di u paese – una misura di a so sensibilità ecunomica o correlazione cù a crescita globale – hè in caduta. Questa tendenza riflette l'esperienza di u Giappone in l'anni 1990 è à l'iniziu di l'anni 2000, carattarizatu da l'accumulazione di u debitu, una populazione anziana è una crisa di l'alloghju (vede a Figura 1).
Mentre aspittemu chì u fattore di crescita beta di a Cina cuntinueghja à calà, simile à a tendenza di u Giappone in l'anni 1990, questu ùn riduce micca a so impurtanza in l'ambiente macroeconomicu globale o i mercati finanziarii. Cum'è a seconda ecunumia più grande di u mondu, a Cina mantene pusizioni dominanti in u cummerciu glubale è i mercati di e materie prime.
Figura 1: Ancu se a diminuzione di u fattore di crescita beta di u PIB di a Cina fa eco à l'esperienza di u Giappone in l'anni 1990, a Cina mantene a seconda parte più grande di u PIB glubale.
Quattru tendenzi chjave chì guidanu a crescita di a Cina annantu à l'orizzonte secular
Avemu identificatu quattru tendenzi chjave chì guidanu a crescita di a Cina in i prossimi trè à cinque anni:
- Reduce a crescita di creditu: A dimensione è a cumpusizioni di l'impulsu di creditu di a Cina (u cambiamentu di u novu creditu emessu cum'è una parte di u PIB) hè cambiatu. Stòricamente, a crescita di creditu hè statu un mutore maiò di l'espansione di l'ecunumia di a Cina, chì hè spessu contraciclica è volatile. Tuttavia, i cambiamenti strutturali sò previsti per sminuisce a futura crescita di creditu. A dirigenza cintrali, sempre più cuscente di i risichi assuciati à un elevatu leverage, frena a crescita di u debitu, in particulare à u livellu di u guvernu lucale. Inoltre, a diminuzione di a prufittuità di u settore bancariu hà riduciutu a so capacità di sustene u listessu livellu di crescita di creditu cum'è in u passatu.
- Cuntrazione immubiliare: Una volta un mutore maiò di crescita, l'immubiliare hè avà un trascinamentu seculare. Aspittemu una pupulazione invechjata è una sopravvenzione significativa d'inventariu per mantene l'investimentu immubiliare è a nova custruzzione debule. Questa diminuzione di u settore immubiliare avarà implicazioni prufonde per i mercati domestici è glubale, postu chì storicamente hè statu un grande cunsumadore di materie prime, in particulare minerale di ferru, è un mutore di l'attività ecunomica.
- Aumentà a capacità di produzzione: a Cina aumenta a so capacità di fabricazione, passendu da un surplus in a custruzzione immubiliare à un surplus in a produzzione di fabricazione. A cuntrariu di u surplus immubiliare, stu novu surplus di fabricazione hè esportatu, diventendu cusì una sfida glubale è micca solu cinese. A direzzione di a pulitica di u guvernu hè stata assai focu annantu à u latu di l'offerta, cù menu enfasi in u stimulu di a dumanda. Questu puderia purtà à sbilanciamenti ecunomichi, cù i primi segni di una rapida espansione di a capacità di produzzione in settori cum'è l'equipaggiu elettronicu è a fabricazione di veiculi destinati à ottene vantaghji di costu. Stu cambiamentu hè digià intensificendu a cumpetizione cù altri paesi avanzati di esportazione per a quota di mercatu.
- Investimentu in energia verde: L'investimentu in energia verde hè in crescita, signalendu un cambiamentu versu a sustenibilità è l'autosufficienza. Sta tendenza averà diverse implicazioni per parechji settori, in particulare materie prime. L'aumentu di a "domanda verde" per i metalli cum'è u ramu, l'aluminiu è u nichel introduce una nova dinamica, potenzialmente capace di cumpensà a calata di a dumanda tradiziunale causata da a rallentazione in u settore immubiliare.
U recente Terzu Plenum di a Cina sustene a continuazione di sti tendenzi
À u Terzu Plenum in lugliu, una riunione chjave di u Cumitatu Centrale di u Partitu Cumunista Chine, a dirigenza cinese hà riaffirmatu a so visione à longu andà di perseguite a riforma è a mudernizazione.
L'analisi di chjave di a dichjarazione di a riunione mostra un cambiamentu versu una crescita economica di alta qualità, in particulare in a fabricazione avanzata è l'innuvazione tecnologica. "Riforma" resta a chjave più cumuna, cù "sviluppu" è "modernizazione". Poche misure di succorsu supplementari sò state delineate per u mercatu di pruprietà in difficultà. Mentre chì ci hè statu più parlatu di sustene u cunsumu domesticu, assai di sti misure sò sempre orientati à l'offerta, cum'è furnisce una varietà più grande è servizii di qualità più altu, invece di stimulà direttamente a dumanda per via di trasferimenti fiscali. Aspittemu più dettagli nantu à cume queste misure saranu implementate. Tuttavia, l'intenzione di u guvernu di stimulà più concretamente u settore di a fabricazione è e catene di furnimentu, è ancu i settori tecnulugichi cum'è l'energia verde, l'intelligenza artificiale è a biotecnologia, hè chjaramente apparsu.
Dapoi chì a retorica rapprisenta largamente una continuazione di temi esistenti, aspittemu una continuazione di e tendenze attuali chì guidanu a crescita di a Cina.
Implicazioni per i mercati mundiali
Quandu a Cina supera i limiti di a crescita alimentata da u debitu è si move versu novi mutori di crescita, l'effetti di sta transizione si riverberaranu in u mondu, affettendu diversi settori è paesi in un orizzonte secular:
- Impulsu disinflativu: Cina hè prubabile di esse un esportatore di disinflazione à l'ecunumia glubale in un orizzonte secular. Questu hè duvuta à a cumminazzioni di rallentà a crescita è di crescita di a capacità di produzzione. A persistenza di e forze deflazioni in Cina puderia traduce in una reduczione di i prezzi di l'esportazione, influenzendu a tendenza di l'inflazione globale. Tuttavia, e forze disinflazionistiche sò probabili di affettà i paesi di i mercati emergenti più di l'ecunumie sviluppate. L'impurtazioni da a Cina rapprisentanu una parte più grande di i beni di cunsumu finali in i paesi emergenti, è i beni core portanu un pesu più grande in a cesta CPI di questi paesi chè in l'economie sviluppate.
- Cunsumu di Commodity: Malgradu u rallentamentu di a crescita, u cunsumu di a Cina di materie prime chjave hè previstu di aumentà, grazia à l'investimentu in energia verde. Tuttavia, questu aumentu varierà per via di a cuntrazione cuntinua di u settore immubiliare. Per esempiu, mentri a dumanda di u minerale di ferru puderia calà per via di a riduzzione di a produzzione di l'acciaio, a dumanda di metalli cum'è u ramu è u nichel puderia aumentà significativamente per via di a so centralità in e tecnulugia verdi. L'Australia hè prubabile di esse unu di i paesi più affettati, postu chì a Cina hè u più grande cumpratore di minerale di ferru. A povira prospettiva per u settore immubiliare di a China è e limitazioni in a so capacità di cuntinuà à esporà l'excedente di l'azzaru trasfurmatu puderia avè un impattu significativu nantu à a dumanda di minerale di ferru, cù l'effetti potenziali nantu à l'ecunumia australiana (vede a figura 2).
- Una cumpetizione più grande cù l'altri paesi emergenti: a risposta pulitica di a Cina à a crisa immubiliare, carattarizata da stimulà l'offerta attraversu a crescita di a fabricazione guidata da l'esportazioni piuttostu chè da l'aumentu di a dumanda domestica, porta à una cumpetizione più grande cù altri paesi emergenti. Aumentendu a capacità di produzzione è aumentendu l'esportazioni, a Cina si posiziona per cumpete più efficacemente in i mercati mundiali. Sta strategia pò purtà à una più grande cumpetizione per e parte di u mercatu in diversi settori, in particulare in a fabricazione, induve altri paesi emergenti cercanu ancu di espansione l'esportazioni. In u risultatu, stu approcciu puderia intensificà e pressioni cumpetitive nantu à questi paesi, putenzialmente impactendu a so crescita ecunomica è a dinamica di u mercatu. Un fenomenu chì avemu digià cuminciatu à osservà hè chì certi mercati emergenti mostranu una beta ridutta o ancu invertita relative à a crescita di a Cina. Questu hè in cuntrastu cù a correlazione positiva osservata in l'ultimi dui decennii.
Figura 2: A caduta di i prezzi di u minerale di ferru anu fattu pressione nantu à u dollaru australianu
I cambiamenti strutturali richiedenu l'investituri per ripensà u so approcciu à a Cina
In cunclusioni, l'evoluzione ecunomica di a Cina avarà un impattu significativu nantu à e relazioni cummerciale glubale è l'ecunumia in generale. Quandu a Cina si move versu una crescita di qualità più alta, a cumpusizioni di sta crescita diventerà più critica ch'è l'investitori di dati di i tituli sò storicamente cuncentrati. L'investitori devenu avà valutà quali settori anu da guadagnà o perde da questi cambiamenti ecunomichi mentre esaminendu l'implicazioni à longu andà di i cambiamenti strutturali chì guidanu a crescita di a Cina.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/trasformazione-economia-cinese-impatto-mercati/ u Sun, 06 Oct 2024 04:50:20 +0000.