Recessione, inflazione è taglii di i tassi d’interessu: chì sò l’implicazioni per i mercati?
Eccu l'impatti di l'inflazione è i tassi nantu à l'ecunumia mundiale. Analisi di Steven Bell, Chief Economist EMEA di Columbia Threadneedle Investments
I teme di l'investitori nantu à una pussibile recessione in i Stati Uniti anu splutatu annantu à l'estiu, cù i mercati chì aspettanu grandi taglii di tariffu da a Riserva Federale più tardi questu annu. In ogni casu, cù l'inflazione chì torna à una trajectoria discendente è a crescita ecunomica chì si ritrova, credemu chì a "disinflazione senza macchia" in i Stati Uniti hè di novu in corso. U stessu circhiu virtuosu, induve a calata di l'inflazione generale riduce a crescita di u salariu nominale è spinge l'inflazione di core à u bassu, hè un fenomenu visibile in tutte e economie sviluppate, cù effetti pusitivi per i cunsumatori è i banche cintrali. In u Regnu Unitu, hè osservata una chiara accelerazione di a ricuperazione ecunomica, riducendu u scopu di i prossimi taglii di i tassi d'interessu. Altrimenti, l'Auropa pare più in difficultà, cù cambiamenti strutturali chì impediscenu a crescita tedesca; u Bancu Centrale Europeu era cusì u primu à riduce i tassi d'interessu.
A continuazione di u crescita ecunomica, a diminuzione di l'inflazione è e prospettive di una diminuzione di i tassi d'interessu facenu attrattivi sia i ligami sia l'azzioni, ancu s'è no simu menu ottimisti nantu à l'azzioni, induve i prezzi sò digià scontu una grande parte di i sviluppi futuri.
Fig.1 Indici cumposti di i gestori di compra
STATI UNITI
In i Stati Uniti, i timori di recessione sò cresciuti cum'è l'aumentu di u disimpiegu hà attivatu a regula Sahm, chì si trova quandu a media mobile di trè mesi di a taxa di disoccupazione naziunale aumenta di 0,5% da i so precedenti bassi di 12 mesi. Senza dubbità a validità di sta regula, chì ùn hà mai previstu una recessione chì ùn hè mai accaduta (è vice versa), ùn pensu micca chì travaglià sta volta. Ancu u creatore stessu, Claudia Sahm, crede chì oghje a regula ùn pò micca furnisce un scenariu currettu, postu chì l'aumentu di u disoccupazione hà invece alluntanatu a tensione in u mercatu di u travagliu è favuritu una calata di i salarii in linea cù a strada di l'inflazione. Unu di i mutori principali di l'espansione ecunomica di i Stati Uniti hè stata a spesa di u cunsumu; in ogni modu, dopu avè spesu quasi tuttu u so risparmiu, i cunsumatori anu da riduce a spesa, purtendu in linea cù (se micca sottu) a crescita di u redditu. Ancu u grande impulsu datu da a spesa publica à u settore di a fabricazione è l'investimenti in i Stati Uniti hè destinatu à esce. Per questi dui motivi, aspittemu chì l'ecunumia di i Stati Uniti cuntinueghja à cresce, ma à un ritmu più lento. Per d 'altra banda, i tassi d'interessu sò disposti à calà, cusì ùn ci hè micca mancanza di fatturi pusitivi. L'assenza di u spettru di una recessione eliminà un fattore di risicu maiò in u mercatu di borsa, ma porta à una delusione potenziale in u mercatu di ubligatoriu, induve l'investituri aspettanu di novu un tagliu generale di 1% à a fine di u 2024.
REGNU UNITU
U Regnu Unitu hè previstu di avè a crescita economica più veloce trà i paesi G10, superendu i Stati Uniti in l'ultimu trimestre di l'annu. A cuntrariu di i cunsumatori di i Stati Uniti, i cunsumatori britannichi anu sappiutu salvà una parte più grande di u so ingaghjamentu, malgradu l'erosione di i rivenuti reali è riflettendu ancu una grande sfiducia di i cunsumatori per via di a crisa energetica causata da l'invasione di l'Ucraina. Siccomu l'incertezza si riduce è i rivenuti veri si ricuperanu, a basa hè per un aumentu ulteriore di a spesa di i cunsumatori, mentre chì l'economie di precauzione deve vultà à livelli più normali. L'impurtante mercatu immubiliare hà digià tornatu à u territoriu pusitivu, cù un ligeru aumentu chì prumove a vendita è furnisce un stimulu significativu à a crescita ecunomica. Malgradu u piccu più tardi, l'inflazione di u Regnu Unitu hè digià calata versu u mira, ma u Bancu di l'Inghilterra hè prubabile di taglià i tassi più lentamente cà l'altri banche cintrali, cuncintratu nantu à l'inflazione di i salarii, chì hè cascatu significativamente ma hè sempre troppu altu, piuttostu chè in crescita. chì ferma robusta.
EUROPA
A crescita europea ferma custanti, ma "anemica". U frenu più grande hè piazzatu da a Germania, per via di prublemi strutturali in u settore di l'automobile impurtante è a chjusura di forniture di gas naturale low-cost da Russia, anche se certi signali indicanu chì l'effettu negativu hè cuminciatu à riduce. U stessu ciculu virtuosu cum'è in u Regnu Unitu si trova ancu in Auropa, cù a caduta di l'inflazione generale chì riduce a crescita di u salariu nominale è spinghje l'inflazione core à u bassu. Questu hà permessu à u BCE di riduce i tassi d'interessu prima per sustene a crescita ecunomica.
Fig.2 Decline in core inflation
CONCLUSIONI
U scenariu "goldilocks" delineatu, carattarizatu da una crescita cuntinuata è una diminuzione di l'inflazione è di i tassi d'interessu, hè favurevule à i bonds è l'azzioni. Videmu i ligami di u guvernu positivamente per via di rendimenti attrattivi, ma avemu riduciutu u nostru sovrappesu dopu a so decadenza da i so livelli picchi. E valutazioni di l'azzioni sò altu, in particulare in i Stati Uniti; In ogni casu, i stocks caru ùn sò micca un mutivu per vende, postu chì l'azzioni sò solu più caru questu annu. U risicu invece deriva da a pussibilità di una recessione, chì pruvucaria una diminuzione di i stock sopravaluati, un scenariu chì ùn crede micca realistu. Semu sempre bullish nantu à i stocks, ma in una misura più menu chè prima per via di risicu di valutazione. Avemu spustatu u nostru sovrappesu di l'equità da u Giappone à l'Europa basatu annantu à e prospettive di guadagnà, ma ancu per via di l'ottimisimu aumentatu annantu à u primu è u pessimisimu eccessivu annantu à l'ultimi.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/recessione-inflazione-e-tagli-dei-tassi-dinteresse-quali-sono-le-implicazioni-per-i-mercati/ u Sat, 28 Sep 2024 05:30:02 +0000.