Chì succederà à a crescita globale
Micca solu i Stati Uniti è l'UE, cumu anderà l'ecunumia mundiale. U puntu di Álvaro Sanmartín, Chief Economist di Amchor IS
Mentre chì u risicu di una recessione à pocu pressu in i Stati Uniti hè preoccupante, vedemu pocu mutivu per cambià significativamente u nostru scenariu macroeconomicu cintrali. Scenariu chì contempla una diminuzione progressiva di l'inflazione core, taglii moderati di i tassi da i banche cintrali è a crescita economica glubale in linea cù u putenziale.
Atterraggio dolce in i Stati Uniti
In generale, i dati macroeconomichi recenti sò un fattore impurtante in i Stati Uniti è cuntinueghja à esse assai più coherente cù un sbarcu suave chì cun un risicu più o menu imminenti di recessione. In particulare, è ancu s'ellu hè chjaru chì u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti s'hè rinfriscatu significativamente paragunatu à a forte dumanda eccessiva generata dopu a pandemia, a verità hè chì ùn ci sò micca signali chì indicanu una debulezza particularmente preoccupante.
In quantu à a dumanda aggregata, u so cumpunente principale (cunsumu privatu) ferma in una forma raghjone bona. À u listessu tempu, oltre l'inevitabbile incertezza generata da l'alizzioni di i Stati Uniti, vedemu pocu mutivu per aspittà un cumpurtamentu negativu cuntinuatu quandu si tratta di l'investimentu cummerciale. Inoltre, è in quantu à a pulitica fiscale, ùn vedemu nisun segnu chì avarà un effettu limitante significativu nantu à l'attività ecunomica sia questu annu sia u prossimu. À u cuntrariu: l'annunzii fatti da i dui candidati presidenziale di i Stati Uniti sò più cumpatibili cù i tendenzi fiscali espansivi chè cù a cuntrazione durante u 2025.
U bonu rendimentu di l'inflazione di u core è i salarii, inseme cù l'expectativa d'inflazione chì fermanu fermamente ancorati, crea un spaziu di manuvra per a Fed per inizià un ciculu di taglii di tassi chì principia da settembre. Cuntinuemu à pensà chì u risicu chjave di sei mesi ùn hè micca una recessione, ma piuttostu a pussibilità di sorprese upside in crescita è prezzi in i prossimi trimestri.
Precisamente perchè vedemu questi risichi in l'attività è i prezzi è perchè, ancu in u nostru scenariu cintrali, aspittemu un ciculu di recessione chì hè assai menu intensu in a so magnitudine tutale di quellu chì u mercatu hè avà u prezzu, preferimu cuntinuà à evità. e sezioni longu di e curve di rendiment. In particulare, aspittemu trà 75 è 100 punti di basa di taglii di tariffu quist'annu (senza escludiri cumplitamenti a pussibilità di un tagliu di 50bp in settembre, secondu a manera chì i dati pane fora) è una tarifa terminale chì puderia esse ghjunta prima di a fine di l'annu. primu trimestre di u 2025 è chì credemu ùn serà micca assai più bassu di 4%.
Eurozona: crescita sopra u putenziale
Ancu s'ellu hè veru chì a debulezza tedesca cuntinueghja à sminuisce significativamente l'attività in l'Eurozona, simu cunfidenti in una ripresa di u cunsumu privatu in tutta l'area per u restu di l'annu, grazia à i salarii chì crescenu significativamente sopra l'inflazione è a disoccupazione à i minimi storichi. . Grazie, ancu, à a solida situazione di equilibriu chì godanu e famiglie in u nostru cuntinente.
In più di sti boni perspettivi per u cunsumu privatu, ci sò più ragiuni per aspittà chì l'Eurozona cresce à ritmi in linea cù o ancu ligeramente sopra u putenziale in i prossimi mesi 6-12: costi di l'energia moderate è boni perspettivi à mediu; un pussibbili cumpletamentu di l'aghjustamentu à u discendente di l'inventarii industriali, chì puderia favurizà un certu rebote in l'attività di un settore piuttostu depressu; Imprese europee cù bilanci forti; tassi d'interessu reale à longu andà à livelli assai bassu; una pulitica fiscale chì ùn hè per nunda restrittiva.
Inoltre, un certu aumentu di a dumanda aggregata in u nostru cuntinente, inseme à una pussibuli vittoria di Harris in l'alizzioni di i Stati Uniti, deve agisce cum'è un fattore favurevule significativu per l'azzioni europee è, in particulare, per i stocks più cíclichi.
U bonu rendimentu di l'inflazione in a zona di l'euro in u periodu ricenti, e prospettive di moderazione di u salariu per u 2025 è u forte ancoramentu di l'expectativa di i prezzi apre a porta à più taglii di i tassi da u BCE questu annu. In particulare, è ancu s'è u BCE hè prubabile di mantene un tonu prudente è un approcciu di "dipendenza di dati", ancu quì ci aspittemu taglii di tariffu trà 50 è 75 punti di basa quist'annu, cù una tarifa terminale chì ùn vedemu micca bè sottu à 3% è chì puderia esse rializatu da u primu trimestre di u 2025.
Asia: segni di resilienza in Cina
In l'Asia emergente, fora di a Cina, i dati di l'attività cuntinueghjanu à esse soprattuttu favurevuli, in un sfondate di stabilità macroeconomica significativa, sia in termini di inflazione è (in generale moderate) livelli di deficit è di debitu publicu. In u casu di a Cina, certamenti ùn avemu micca aspittà un forte rebote in l'attività ecunomica, ma aspittemu più segni di resilienza di quelli chì avà scontati da u mercatu, grazia soprattuttu à i stimuli monetari è fiscali significativi chì cuntinueghjanu à esse appruvati, cumpresi quelli chì sò specificamente destinati à stabilizzà u settore immubiliare.
In quantu à u Giappone, vedemu segni sempre più evidenti chì a ripresa di i salarii principia à traduce in una certa ripresa di u cunsumu, chì mette u paese nantu à a strada ghjusta per ottene una crescita in cunfurmità cù o sopra u putenziale è, ancu, per stabilizà definitivamente l'inflazione. circa 2%. À u listessu tempu, però, ùn vedemu micca signali di surriscaldamentu è deve ancu esse tenutu in mente chì l'apprezzazione recente di u yen puderia generà una pressione discendente nantu à l'inflazione in i mesi à vene. E duie cose duveranu permette à u BOJ d'esse pacienza per decide di più alti di i tassi.
Vista di u mercatu
In cunfurmità cù a nostra analisi di a situazione ecunomica glubale, mantenemu l'elementi essenziali di a nostra allocazione di l'attivu praticamenti intactu: pusizioni moderatamente constructive in azioni, cù una certa prisenza in l'Asia emergente, è un pesu più grande in Europa chè in i Stati Uniti, cù più ciclichi. è difensivu è ancu cuncintratu nantu à e piccule è medie imprese; bassu durata in u rèdditu fissu di u guvernu, in particulare evitendu e sezioni longu di a curva; esposizioni moderate à u creditu corporativu, cù una attenzione particulare à e scadenze brevi; è pusizioni di valuta cù livelli di trasportu attrattivi chì ponu offre una copertura in casu chì a nostra prospettiva relativamente favurevule per l'ecunumia europea ùn si materializeghja micca.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/crescita-economia-stati-uniti-eurozona-asia/ u Sun, 22 Sep 2024 06:19:46 +0000.