Eccu cumu a mossa di a Fed affetterà altre banche cintrali
Banche cintrali è paesi emergenti, da a Fed à u BCB. U puntu di Daniele Bivona, Portfolio Manager di AcomeA SGR
Uni pochi d'ora dopu à a riunione di a Fed, u Bancu Centrale brasilianu (BCB) annuncia una crescita di 25bp in a tarifa Selic, a tarifa di pulitica monetaria di riferimentu.
U BCB hà subitu implementatu un ciculu di aumenti chì hà cuminciatu in 2021 quandu a tarifa Selic hè stata elevata da 2% à 13,75%, seguita da una seria di taglii à partesi da Aostu 2023, cù l'inflazione chì torna à l'area di 4% – 5%. Da quì, a figura di l'inflazione resta essenzialmente stabile, chì ùn mostra micca prugressu versu u target di 3%.
A tarifa di pulitica monetaria hè stata elevata à 10,75%, in termini reali, a tarifa di pulitica monetaria ferma sopra à 6%, cumparatu à circa 2,3% in i Stati Uniti.
I ragiuni indicati da u BCB chì l'hà purtatu à inizià un ciculu di aumenti sò: prima di tuttu una crescita di l'attività ecunomica è un mercatu di travagliu più forte di l'espertu, questu hà causatu chì l'estimazioni di l'output gap per esse rivisione in territoriu pusitivu, i.e. avà secondu a BCB stima chì l'ecunumia brasiliana produce più di u so putenziale. Inoltre, u BCB cita a mancanza di migliuramentu in i dati di l'inflazione, a rivisione à l'alza di l'estimazioni di l'inflazione, chì hè ancu affettata da l'indebolimentu di u scambiu in l'ultimi mesi, è, infine, l'expectativa d'inflazione per 2024 è 2025 chì cuntinueghjanu à cresce. è alluntanassi da u scopu. L'ultimi sò seguiti da u BCB cun un sondaghju settimanale realizatu trà i gestori di l'assi lucali, induve l'expectativa di inflazione per u 2024 anu risuscitatu da 3,9% à u principiu di l'annu à 4,4%. A listessa indagine mostra ancu chì l'obiettivi di u bilanciu fiscali di u guvernu ùn sò micca credibili, cù aspettative di bilanciu fiscali peghju in tuttu l'orizzonte. I timori fiscali sò strettamente ligati à una quistione di credibilità di u guvernu, chì sta primavera hà cambiatu a regula fiscale, guarantiscenu un spaziu fisicu più grande per l'anni à vene. I timori fiscali puderanu alluntanassi se u Guvernu mostra un impegnu più grande per ottene l'ugettivi stabiliti è se l'ecunumia cuntinueghja à superà e aspettative di crescita ecunomica.
U BCB ùn hà datu nisuna indicazione di u ritmu o di l'ammontu tutale di l'aumentu, indica solu chì serà un ciculu, suggerendu chì ùn hè micca un aumentu unicu. A decisione di u BCB, chì coincide cù l'iniziu di un ciculu di cut Fed è u differenziale crescente di u tassu reale, beneficerà u Real brasilianu. Un apprezzamentu significativu, s'ellu hè longu, puderia pruvucà l'estimazioni di l'inflazione per esse rivisione à u bassu. L'aggressività di u ciculu di crescita di u BCB dependerà dunque di una quistione di credibilità, necessaria per rinvià l'expectativa di inflazione à u mira, è di cunfidenza in a valuta.
Cù a Fed aduttà una pulitica più accomodante, aspittemu chì stu sfondate sustene i mercati emergenti, cumpresu u Brasil. In quantu à u reale brasilianu, s'aspittavamu per superà l'altri muniti emergenti, grazia à a divergenza in a pulitica monetaria, cù u BCB in un ciculu d'altitudine (u mercatu avà i prezzi di un puntu di basa di 50 à a riunione di nuvembre) mentri àutri Banche cintrali, cumpresu a Fed, sò allentà a pulitica monetaria, ancu grazia à un investimentu direttu straneru significativu in u paese è un equilibriu di u contu currente megliu.
Nantu à i tassi è ligami in munita lucale, malgradu l'incertezze ligati à u quadru fiscale di u paese è malgradu chì u bancu cintrali hà iniziatu un novu ciculu di aumenti, cuntinuemu à vede valore à questi livelli (tassi di bonu à 10 anni in u 12). % area). U prezzu fisicu di u prezzu di breakevens è di i tassi reali ci parenu assai altu è un reale brasilianu stabile o apprezzatu puderia sustene a disinflazione, offrendu un benefiziu pussibule per i bonds di munita lucale chì in l'ultimi mesi anu patitu di riduzzione in u posizionamentu soprattuttu da i investituri lucali.
In quantu à i portafogli di obbligazioni, avemu una esposizione significativa à u Brasile, sia i tassi lucali è a valuta, è ancu l'investimenti in bonds ligati à l'inflazione lucali.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/fed-bcb-tassi/ u Sun, 22 Sep 2024 06:27:18 +0000.