Qual hè a megliu siepe per l’inflazione calda?

Autore di Bryce Coward via u blog di Knowledge Leaders Capital,

Questa settimana l'investitori anu amparatu di l'offerta iniziale di u presidente elettu Joe Biden per u prossimu giru di sollievu covid-19. U numeru hè entratu à 1,9 tunnellate. Soprattuttu, inclusa in questa figura hè soprattuttu un sollievu covidu invece di un pacchettu fiscale à longu andà chì serà pesantemente pesatu per l'infrastruttura. In altre parolle, hè prima un sollievu covidu (più qualchì gattivezza per suddisfà a basa demucratica), seguitatu da infrastrutture è altre spese strutturali più tardi in u 2021. Ancu se u Cungressu ùn passerà micca un bilanciu di sollievu covidu di 1,9 miliardi di dollari, u numeru finale hè assai prubabile d'esse sopra à $ 1tn. U pacchettu à più longu andà chì include l'infrastruttura risulterà probabilmente in una spesa netta trà $ 1-2tn, una grande parte di i quali hè prubabile di esse caricata davanti. Tenite à mente ancu i 900 miliardi di dollari in sollievu covidu chì hè statu messu in vigore in Dicembre. In tuttu, i Stati Uniti sò prubabili di vede stimulu fiscale finu à ~ 10% di u PIB in 2021 è un altru 5% di u PIB 2022. Questu hè in cima di stimulu intornu à u 20% di u PIB in 2020. Questa stringa di spesa di stimulu hè simplicemente senza precedente in tempu di pace.

Avà, avemu parlatu assai di a pussibilità di u stimulu fiscale chì produci inflazione sopra a tendenza per un periudu di tempu. Parechji pundits guardanu indietro à u periodu di crisa finanziaria è puntanu à u fattu chì, à l'epica, parechji investitori pensavanu ancu chì stimuli fiscali più u prugramma di acquistu di l'assi di a Fed cunducessinu à l'inflazione. Acquisti di beni da parte, stimulu fiscale durante a crisa finanziaria è l'anni successivi ammontavanu à menu di a metà di u stimulu in percentuale di u PIB di ciò chì accadrà sta volta. Ùn ferma nunda chì altri catalizatori per l'inflazione esistenu oghje chì sò stati assenti in anni passati, cumprendu:

• Regiunalizazione di e filiere

• Politica energetica verde chì metterà pressione nantu à i prezzi di e materie prime da u ramu à u litiu à u nichel è u cobalt. Infatti, EVs cuntenenu 183lbs di rame paragunatu à 43lbs per i veiculi di combustione; e turbine eoliche cuntenenu 800 lbs di ramu.

• Politica di l'energia verde chì circarà à alzà i prezzi di i combustibili fossili in generale (sia per imposte, una riduzione di sussidi, o altri ostaculi à a nova pruduzzione)

• Indebolimentu di u USD da u deficit persistente di u bilanciu è di u cummerciu (vale à dì a crescita di i prezzi di l'importazione)

• Camera per u tassu di risparmiu di e famiglie (chì hè attualmente à 13%) per ritruvà à a media di 2 anni di 6% (vale à dì dumanda accumpagnata)

In vista di quì sopra, l'inflazione hè oghje un risicu chì l'investitori devenu tene in considerazione è copre, chì hè diversu da qualunque tempu in l'ultimi 20 anni. Allora, chì sò i migliori siepi per l'inflazione?

Per risponde à sta quistione avemu studiatu e correlazioni trà i ritorni di e varie classi / settori d'assi è l'inflazione, vultendu in u 1971 induve i dati eranu dispunibili. Specificamente, avemu calculatu a correlazione trà i rendimenti in avanti di 3 mesi è u risultatu binariu seguente:

1) l'inflazione era sopra a tendenza o crescente o

2) l'inflazione era inferiore à a tendenza o à a caduta.

Avemu trovu i prezzi di u ramu, di u petroliu crudu, di i valori è di i valori energetichi per esse i più sensibili à a misura di inflazione binaria. Inoltre, ognunu di questi attivi / fattori hà sportu t-stats chì sò assai statisticamente significativi. Curiosamente, l'oru ùn hà mostratu alcuna correlazione cù a nostra misura di inflazione binaria. Silver hà mostratu una correlazione positiva statisticamente significativa, ancu se chjuca.

U studiu di sopra ci aiuta à capisce perchè u ramu hè chjaramente scoppu cum'è una nave-razzi da un periodu longu di 5 anni senza fà nunda. A mossa in rame spiega perchè e cumpagnie minerarie di rame sò i migliori artisti in u S&P 500 in l'ultimi 3 è 6 mesi.

In tuttu, a strategia di copertura quì hè abbastanza semplice. Se unu crede sopra l'inflazione di tendenza hè probabile, o ancu crescente in probabilità, si pò copre una parte di quellu risicu pussedendu una cumbinazione di rame è oliu, o esprimendu quella visione in u mercatu azionario pussidendu una cumbinazione di minatori di rame, energia azzioni è valori valori.

Avà, hè questu u mumentu u più opportunu per carica nantu à e dite siepi? U nostru parè hè chì ci pò esse un puntu d'entrata megliu. Ma, se a narrazione sopra l'inflazione s'impegna in u mercatu, simu ghjustu in e fasi nascenti di stu toru chì corre in i siepi di l'inflazione.