I Grandi Dibattiti

Scrittu da Peter Tchir via Academy Securities,

I Grandi Dibattiti

Un altru in una stringa di settimane "interessanti"! L'azzioni anu aumentatu annantu à a settimana, cù l'S&P 500 chì cresce 4% è rompe 5,555, chì hè statu discutitu da parechji cum'è un livellu criticu per violazione. U Nasdaq hà guidatu a strada, quasi 6% nantu à a settimana, ma assai di i laggards cuminciaru à chjappà. ARKK (un proxy per "disruption") hà riunitu un enorme 10% in a settimana! A prima volta in un tempu chì pensu chì hà fattu cum'è un ghjocu veramente high-beta in u mercatu!

In a superficia, una settimana "semplice" di rallye, ma avemu avutu qualchì momentu di svantaghju, u più criticu u marcuri chì u S&P hà apertu più di 1,5% solu per mette in scena un "stordente" (almenu per mè) turnaround, finendu u ghjornu nantu à 1% (u cummerciu di Nasdaq era ancu più volatile).

Cumu cuntinuemu à vede u whipsaw di u mercatu (l'indici maiò sò quì sottu induve si sò riuniti in l'agostu, dopu à u timore di principiu d'aostu), pensu chì pudemu mantene u T-Report di sta settimana simplice (a mo settimana di viaghju era un pocu drenante) è copre e basi principali, aderendu à u tema di "Dibattiti".

U dibattitu presidenziale

Odiu di chjappà in questa zona perchè hè piena di periculu. Allora mi tengu à ciò chì pensu di sapè, da i dati è i cummentarii chì cugliu:

• A cuntrariu di l'ultimu dibattitu, Trump è Harris sò prubabilmente fermati per l'elezzioni! (Pensu chì avè principiatu cù qualcosa di faciule).

• Sicondu a probabilità di scumessa, pare chì Harris hà righjuntu un pocu nantu à a maiò parte di e plataforme di scumessa. Micca assai, ma pensu chì basatu annantu à questu pudemu assume chì u dibattitu pareva travaglià in u so favore versus u so favore (chì puderia esse sustinutu da u fattu chì Trump hà avà dettu ch'ellu ùn farà micca un altru dibattitu – ancu s'ellu puderia cambià. à un mumentu).

Allora perchè avemu vendutu cusì dura per a notte è à l'apertura solu per ricuperà?

• Ci era qualchi cumenti riguardanti l'AI, chì discuteremu più tardi (di sicuru hà aiutatu).

• I mercati sò i prezzi in chì i Republicani cuntrullà u Senatu, chì significa chì pudemu principià i prezzi in un guvernu divisu è Wall Street piace u gridlock . Una vista, chì sò d'accordu, hè chì se votete contru à qualcunu invece di qualcunu, ci hè una probabilità più grande di sparte u vostru bigliettu – aiutendu à mantene a gridlock nantu à a tavula. Gridlock serà in generale bonu per Wall Street in uppusizione à u "riscu" di una spazzata cumpleta, chì prubabilmente spaventà i mercati.

• Cum'è sapete, aghju evitatu di esse assai specifichi nantu à ciò chì pensu chì e promesse di campagna di i candidati significheranu per l'ecunumia dopu l'elezzioni – vale à dì perchè sò solu questu – "promesse" da i pulitici nantu à a campagna di campagna chì raramente venenu à fruttu. . Mentre chì pensu chì tutti avemu un sensu di cumu Trump puderia guvernà s'ellu era elettu (dapoi chì hà digià servitu 4 anni cum'è presidente) simu tutti pruvatu à capisce cumu Harris guvernerà s'ellu era elettu. Ciò chì pareva dà cunfortu à parechje persone era una seria di storie chì indicanu chì ella hè stata pressata da i grandi donatori per traslassi in u centru. Da u mo sediu, pare avè cambiatu a so messageria cù u tempu – da quandu era un procuratore à quandu era candidata à u Senatu, cusì forse adutrà una pulitica più centrica di ciò chì hà favuritu in u passatu abbastanza recente. Hè una scumessa chì Wall Street pare fà, è mi pare raghjone.

A chjave per l'elezzione, da u puntu di vista di Wall Street, pare cusì simplice cum'è:

• Wall Street piacerebbe gridlock. L'anticipazione di u gridlock aiuta à i bonds perchè u mercatu puderia scontà a probabilità di alcune di e "promesse" di produzzione di deficit più grande chì diventenu sempre realtà.

• Wall Street piacerà ogni sensu chì i pulitici sò digià pivotendu versu u centru mentre l'elezzioni s'avvicinanu è cercanu di cunquistà moderati è indipendenti.

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U Dibattitu di u Tagliu di Tariffa

Sicondu a funzione WIRP (Interest Rate Probability on Bloomberg), u mercatu hà un prezzu in un totale di 3 cuts in i prossimi 2 riunioni (per esse onestu, aghju avutu à verificà se a cosa funziona, perchè certamenti si sentia cum'è 4 o. più tagli sò stati valutati).

A riunione sta settimana hà un prezzu di 50/50 per un tagliu di 50 bp . Cum'è qualcunu chì hà favuritu per un cut di lugliu (è ancu pensava chì 50 in u lugliu seria appruvatu – Building the Case for Rate Cuts ), duverebbe esse in u campu di 50 bp (hè certamente ciò chì pensu ch'elli duveranu fà, ma? ).

A Fed ùn li piace micca sorprenderà i mercati (ancu chì hè prubabilmente più contru à sorprenderà in u latu negativu chè in u pusitivu) chì li lascia in un pocu di dilemma cù i prezzi di i mercati in una chance di 50%. À quellu livellu, un cut 25 bp sorprenderà u mercatu negativamente (ùn possu micca scuzzulate l'impressione chì i cuntratti utilizati per stimà u WIRP sò menu aggressivi nantu à u cut front chì altri mercati). Ùn ci scurdemu micca ancu chì l'11 di settembre (un ghjornu chì ùn duvemu mai scurdà è chì mi porta sempre lacrime à l'ochji, rivivendu quellu tempu orribile) u mercatu era "solu" prezzu in una probabilità di 17% di una crescita di 50 bp.

Andaraghju 50, ma per un gruppu chì hà decisu di ùn cutà micca in tuttu in u lugliu, i dati sò stati abbastanza boni nantu à u fronte di l'inflazione (forse) o abbastanza debbuli nantu à u travagliu di u travagliu (forse) per cutà 50?

In ogni casu, aghju aspittatu almenu un dissensu, cum'è almenu una persona dicerà chì vulianu 50 s'ellu vanu cù 25, o qualcunu sustenerà chì 25 era ghjustu, si vanu cù 50. Trovu u dissensu "fascinante" postu chì pensu. (facetiously) chì in quantu à i "Presidenti", Mao è Stalin anu avutu più dissidenti cà a Fed Chair, chì mi pare sempre strana.

Hè una Fed chì hè dispostu à cutà 50 è risicate di vede o un aumentu di l'inflazione o di creazione di travagliu? Hè prubabilmente ciò chì guidarà u dibattitu in questa riunione !

In ogni casu:

• 75 in e prossime 2 riunioni sona currettu (bench'ellu mi sò inclinatu versu 25 poi 50).

• Più "interessante" hè chì u mercatu hè prezzu in 10 cuts, scendendu à 2.86% da u prossimu settembre – chì pare troppu veloce.

  • Ùn sò micca sicuru chì a tarifa di a terminale serà sempre in u 2.75% à u 2.875% di u puntu basatu nantu à i punti. A mediana era 2.75% ma a media era 2.875%. Ùn vecu micca caduta è puderia vede un casu induve si move in un smidge – ma questu hè solu utile à u margine.

  • Avianu bisognu di rivisà i so punti per l'annu prossimu in modu piuttostu significativu ! Sò veramente pronti à fà?

U risicu da a Fed hè di disappointà i detentori di bonds è azioni più longu, cù più di u risicu chì vene da ciò chì dicenu annantu à l'annu dopu, più di ciò chì facenu in questa riunione – anche se un tagliu di 50 bp permette à i mercati. per ignurà qualsiasi cumenti falchi (chì pare cum'è una strada chì a Fed ùn vulia micca falà – cum'è veramente diminuite a so capacità di jawbone).

Le débat sur l'IA

Da una perspettiva macro / econ / mercatu, u dibattitu AI resta incredibbilmente impurtante postu chì i stock AI restanu grandi mutori di a maiò parte di i movimenti di u mercatu. Cum'è discutitu in Gell-Mann Amnesia Effect , hè un dibattitu chì circundava valutazioni è currente (chjamate l'annu dopu o più) costu versus benefiziu. U costu di l'implementazione di l'IA supera u benefiziu? Hè u prezzu di u mercatu in cuncurrenza o altri risichi? Or, hè sempre u risicu chì u mercatu ùn hà ancu digeritu u veru impattu di l'IA ?

I mercati anu rispostu à certi dirigenti di l'industria chì dà cumenti pusitivi nantu à a prospettiva è se "cumprà u dip" ferma forte in ogni settore, hè u settore AI è chip (ancu se NVDL hà vistu in realtà a versione leveraged di l'azzioni NVDA diminuite eccezziunale in a settimana) .

Ciò chì aghju cuminciatu à ghjucà hè Open AI o1 (cunnisciutu ancu Strawberry). Hè pensatu per esse un "mudellu di ragiunamentu per risolve i prublemi duri". Sembra interessante à u primu blush. Hè assai più lento chè ChatGPT, ma pare di pruvà à vene cù risposte reali (piuttostu chè ciò chì qualchì volta pare risultati di ricerca glurificate). Ùn mi diceria micca quale vincerà l'elezzioni (qualcosa di dati solu finu à uttrovi 2023) o ciò chì a borsa faria (chì mi pare chì hè male, postu chì saria fantasticu di scambià stu mercatu perfettamenti è catturà tutti quelli 1). % muvimenti, ma prubabilmente bè, cum'è aghju avutu menu ragiuni per esse).

Parlendu di quessa, mi sò dettu chì stu mudellu hà puntuatu 95% in media nantu à u LSAT.

Aghju cuminciatu à ghjucà cù questu, ma postu ch'e aghju statu in u latu "sovravaluatu" di l'equazioni, vulia assicurà chì a ghjente vede questu u più prestu pussibule, perchè puderia esse un altru mumentu seminale in AI! Mentre chì tutti parlavanu 50 bps u ghjovi è u vennari, sta nova versione hè stata liberata u 12 di settembre, cusì ùn sò micca sicuru di quantu, se qualcosa, hè prezzu in. Tuttavia, datu i valutazioni, ancu cù stu tipu d'avanzamentu (se hè veramente impressiunanti quantu sona), era digià prezzu in?

Bottom Line

U mo timore più grande, in i dui direzzione, per l'azzioni è i bonds (è ancu u creditu), ferma chì pare chì ci hè assai poca prufundità in termini di liquidità.

Siate chjucu, sia nervoso, è aspittà chì a volatilità cuntinueghja – in e duie direzzione è per i muvimenti per esse fora di grandezza relative à a notizia o u flussu di l'infurmazioni!

I ghjorni "pacifichi" di l'estate parenu dighjà un ricordu distanti, è quelli ghjorni ùn eranu mancu cusì tranquilli stu veranu !

Bona furtuna, è vogliu chì a Fed esce à 10 am ET, postu chì l'ore prima di a Fed sò sbucciate è piene di nunda, ma u tempu di indovinà ogni pusizioni chì avete, indipendentemente da quantu tempu, sforzu è preparazione sò andati. in a creazione di quelle pusizioni!