“A discendenza hè sopra noi”: scurdate di a regula di Sahm, questu indicatore hà perfettamente preditu ogni recessione di i Stati Uniti dapoi u 1930

Scritta da Joe Sullivan-Bissett via BondVigilantes.com,

A regula Sahm hà attivatu: i mercati, per piacè preparate per l'atterrissimu

U ciculu ecunomicu hè in un puntu d'inflessione interessanti induve l'effetti di i tassi d'interessu più alti sò diventati evidenti in numerosi manere, sia un rallentamentu in u mercatu di u travagliu, a calata di l'inflazione, o a cunfidenza di i cunsumatori è di l'imprese. Mentre chì un tassu di inflazione più bassu hè accoltu, a quistione impurtante resta: i tassi d'interessu sò stati troppu altu per troppu longu, è questu hà causatu danni irreparabile à l'ecunumia in u so ciculu attuale? In questu blog, discute di a violazione di a regula Sahm, è se a Riserva Federale (Fed) pò riesce à coordinà un "atterraggio suave", induve l'arnesi di a pulitica monetaria sò usati per riduce l'inflazione à i livelli di destinazione, senza spinghje l'ecunumia in un locu. ricessione.

Prima di valutà se a Fed puderia riesce stu scopu, andemu à fà un passu in daretu è valutemu cumu si sviluppau a recente situazione di inflazione.

U decollo di l'inflazione causatu da l'offerta di soldi post-COVID è l'invasione di l'Ucraina

Per i 10 anni chì seguitanu a Crisa Finanziaria Globale è precedenu l'era COVID-19, l'inflazione in i Stati Uniti hà ghjuntu à una media di 1.8% annu – quasi in linea cù l'obiettivu à longu andà di a Fed di 2%. Dopu, i chjusi ecunomichi indotti da COVID-19 anu riduciutu e pressioni inflazionisti mentre l'attività ecunomica hè stata fermata. Immediatamente dopu, una cumminazione di l'allentamentu di a pulitica monetaria (i banche cintrali riducendu significativamente i tassi di pulitica è implementendu un prugramma di allentamentu quantitativo) è l'allentamentu di a pulitica fiscale (i guverni chì autorizeghjanu diverse misure per aiutà à i cunsumatori è à l'imprese à trattà cù l'ambiente ecunomicu difficiule) hà aumentatu assai i soldi dispunibili. in l'ecunumia. U primu hè evidenti in u cambiamentu annu di l'offerta di soldi di a Riserva Federale (M2) in u graficu sottu, chì aghju tracciatu contr'à u cambiamentu di l'inflazione di i Stati Uniti (CPI, annu annu) cù un mesi di 18. lag. Questa ùn hè micca una correlazione perfetta, micca menu perchè a durata di u lag ùn hè micca stata scelta cù metudi particularmente scientifichi, ma una relazione visibile esiste.

Fonte: Bloomberg, Aostu 2024

In più di questu, pressioni inflazionistiche supplementarii di l'offerta sò stati causati da l'invasione di l'Ucraina da a Russia. Questu hè stata osservata principarmenti in u costu di l'energia cù u prezzu di e commodities, cum'è l'oliu è u gasu naturale, sbulicatu. Tuttavia, si manifestava ancu in altre categurie cum'è l'alimentariu, cù a regione chì pruduce u 30% di l'offerta mundiale di granu è orzu pre-invasione, frà altri staples. U graficu quì sottu detalla u ritmu di l'inflazione da u principiu di u 2013, è un spartitu di i custituenti sottostanti chì cuntribuiscenu à ogni stampa di inflazione. Mentre u numeru di l'inflazione generale hè diminuitu significativamente da u piccu di ghjugnu 2022, hè da nutà chì l'inflazione di i servizii, tipicamente assai stabile, ferma à livelli relativamente elevati.

Fonte: Bloomberg, Aostu 2024

A Fed hà da navigà cù successu u restu di u viaghju di l'inflazione?

Per avà, hè troppu prestu per dì. Siccomu a Fed hà imbarcatu in u so ciculu di ristrettu monetariu (vale à dì muvimenti i tassi d'interessu più altu), u mercatu hà cuntemplatu se a Fed pò ghjunghje u so scopu di riduce l'inflazione à u so livellu di destinazione, senza disturbà significativamente a crescita ecunomica – avà cunnisciuta in modu colloquiale cum'è " atterraggio dolce'. Per d 'altra banda, un "sbarcu duru" seria una situazione induve u bancu cintrali hà mantinutu a pulitica monetaria troppu restrittiva (sia in grandezza sia in durata), è, per quessa, provoca un impattu significativu nantu à a crescita ecunomica, è potenzialmente. una recessione.

A principiu di l'aostu, a liberazione di dati ecunomichi debuli è a caduta di u mercatu risultatu, accumpagnata da a ricuperazione sussegwente, era evidenza chì stu dibattitu cuntinueghja. U mercatu hè attualmente u prezzu di i tassi d'interessu in i Stati Uniti per esse 1% più bassu à a fine di questu annu, chì, datu chì ci sò solu trè riunioni lasciate (ignorendu circustanze straordinarie) induve a Fed pò riduce a tarifa di pulitica, significa chì u mercatu cerca. per un "doppiu cut" in almenu una di e riunioni rimanenti. Siccomu questu hè un muvimentu abbastanza raru per a Fed, i prezzi di u mercatu di ubligatoriu significanu un pocu un "errore di pulitica", chì suggerenu chì a Fed hà mantinutu i tassi di pulitica troppu altu per troppu tempu. Avà chì a regula Sahm hà violatu, hè forse un suggerimentu raghjone per fà.

L'indicatore di recessione di a regula Sahm: avemu righjuntu l'altitudine di crociera

A regula Sahm, chì hè stata sviluppata inizialmente cum'è un indicatore per furnisce un supportu fiscale à i citadini appena un sfondate di recessione era evidenti, hè diventata popularità cum'è un indicatore ecunomicu chjave in tempu reale chì l'ecunumia hè in una recessione. L'indicatore signala una recessione quandu a media mobile di trè mesi di a taxa di disoccupazione naziunale supera u puntu più bassu annantu à i 12 mesi precedenti da 0,5%. L'accurata di a regula hè forte, cum'è dimustratu in u graficu seguente chì mostra chì in l'era post-WWII, ogni volta chì l'indicatore hà violatu 0.5%, l'ecunumia di i Stati Uniti hè stata (o andava in) una recessione.

Fonte: Bloomberg, Aostu 2024

Cum'è vistu in u graficu sopra, u rapportu di disoccupazione di lugliu hà puntatu a regula Sahm à nordu di a marca di 0.5%, ancu s'ellu hè pocu, suggerendu chì l'economia di i Stati Uniti hè in una recessione.

Pigliendu questu un passu più in là, Pascal Michaillat è Emmanuel Saez – tramindui di l'Università di California – anu sviluppatu un novu indicatore di recessione, un pocu una estensione di a regula Sahm, chì combina i tassi di vacanti di travagliu è i dati di disoccupazione. Questu indicatore in media detecta una recessione 1,4 mesi dopu avè principiatu (versus 2,6 mesi per a regula Sahm) è hà identificatu perfettamente tutte e recessioni da u 1930 (a regula Sahm hè solu affidabile da u 1960 in avanti). Pudete leghje più in u so documentu quì ; in ogni modu, in pocu tempu, quandu u so indicatore righjunghji 0,3, una recessione pò avè principiatu, è quandu righjunghji 0,8, una recessione hà iniziatu.

Postu i dati di disoccupazione di lugliu, u so indicatore hè à 0,5, chì suggerenu una probabilità di 40% chì l'ecunumia di i Stati Uniti hè avà in una recessione.

Inoltre, Michaillat è Saez notanu chì puderia esse statu in una recessione da marzu.

Tuttavia, ùn hè micca tuttu necessariamente disgrazia per l'economia di i Stati Uniti. Claudia Sahm s'hè unitu recentemente à l'ospiti di u podcast "Odd Lots" di Bloomberg per discutiri i recenti dati di disoccupazione. Sahm hà valutatu i motivi per chì a più recente violazione di a regula puderia micca esse cum'è i casi precedenti, soprattuttu à a luce di a mossa più altu di disoccupazione guidata da un afflussu di offerta di travagliu (piuttostu cà una diminuzione significativa di l'apertura di travagliu), è altre ecunomiche. dati restanu resistenti. Eppuru, Sahm mette in risaltu a notevole tendenza di decelerazione di a dumanda di travagliu è perchè puderia esse un tempu adattatu per a Fed per cumincià à rilassà a pulitica monetaria.

A discendenza hè nantu à noi, tutti l'ochji nantu à i dati di u travagliu imminenti è a risposta di a Fed

Per cuncludi, e cose eranu relativamente semplici dopu à a Crisi Finanziaria Globale, in un mondu induve l'inflazione per a maiò parte si stendeva intornu à u livellu di destinazione di a Fed, ma COVID-19 è l'invasione di l'Ucraina da a Russia ponenu un frenu. I soldi sò stati liberati in l'ecunumia in grandi volumi per limità u dannu finanziariu di i blocchi nantu à i cunsumatori è l'imprese, è l'inflazione cavalcava i cotti di tali pulitiche espansive. Riturnà l'inflazione à livelli còmode senza l'impattu cunsiguenti nantu à a crescita ecunomica chì causanu una recessione ùn hè micca una dumanda faciule, è u tempu dirà se a Fed hà sappiutu ottene questu. Pisà a precisione storica di a regula Sahm, avà attivata, cù i fatturi attenuanti per quessa chì pò esse diversu sta volta, hè unu per u dibattitu cuntinuatu – finu à chì i dati di u mercatu di u travagliu influenzanu più a discussione. U tempu dirà s'ellu a Fed hà mantinutu a pulitica troppu strettu per troppu longu, o s'ellu ponu ancu ottene un atterraggio suave. Finu à tandu, aghjustate i cinture di sicurezza, pò esse una quantità sana di turbulenza in i mesi à vene.