Presidente Fed: Duvemu avè una Discussione nantu à u Rivenutu di Base Garantitu

Nanzu oghje avemu toccu brevemente u recente caos in i rendimenti 10Y è Eurodollars, scatenatu da una fonte crescente di assai consternazione è cunfusione à a Fed, vale à dì u calendariu di u prossimu taper QE, chì, se l'esempiu di u 2013, porta à un mercatu catastroficu crash. Avemu citatu Jim Reid di DB chì hà scrittu chì "avemu avutu solu 7 ghjorni lavorativi quist'annu è avemu digià avutu un dibattitu cumpletu à 360 gradi svoltu da a Fed". Ùn hè micca solu affusolatu, attenti: i stessi piratoghji sbanditi chì anu purtatu l'ecunumia glubale al di là di u bordu di u crollu è solu l'iniezione di liquidità di 4 miliardi di dollari à ghjornu (120 $ BN / 30) tenenu tuttu da implodere, sò altrettantu cunfusi circa quandu aumentà i tassi. Cunsiderate e seguenti dichjarazioni recenti:

Bloomberg hà ancu ripigliatu stu puntu è hà ripresentatu e nostre osservazioni, scrivendu chì "L'ufficiali di a Riserva Federale cumincianu à spartesi quandu puderanu avè bisognu di cumincià à tirà indietro nantu à u so stimulu monetariu massivu, attirendu sguardi nervosi da l'investitori chì si ricordanu cumu i mercati sò stati rotulati durante u 2013 taper tantrum. "

A settimana scorsa, quattru di i 18 decisori pulitichi di a Fed anu alzatu publicamente a prospettiva di pudè discute di riduce l'acquistu di obbligazioni – attualmente à 120 miliardi di dollari à u mese – à a fine di l'annu. In cuntrastu, parechji altri anu chjamatu u dibattitu prematuru è u vicepresidentu di a Fed, Richard Clarida, u più anzianu bancariu centrale à pisà, hà dettu ch'ellu ùn s'aspetta micca à alcun cambiamentu prima di u 2022.

Ùn pò micca aspettà, ma i trader sò: l'investitori aumentanu i rendimenti di i Tesori à quasi 1,20%, prima chì duie forti vendite aiutassinu à calà i tassi chì stavanu riducendu finu à u puntu chì l'azzioni cuminciavanu à vende. Hà incuraghjitu ancu un'intervenzione verbale coordinata da dui di i trè principali funziunarii di a Fed: u vicepresidente di a Fed Clarida è u guvernatore Lael Brainard anu parlatu mercuri è ognunu hà cercatu di assicurà à i mercati chì nisuna diminuzione è certamente alcuna alza di i tassi vene prestu.

Per sapemu, Brainard hà rinviatu contr'à i suggerimenti chì a banca centrale puderia affinà u so prugramma di compra di obbligazioni più tardi questu annu, argumentendu chì l'ecunumia di i Stati Uniti averà bisognu di stu sustegnu monetariu per "un bellu pezzu".

"L'ecunumia hè luntana da i nostri scopi in termini d'impieghi è d'inflazione, è ancu in una prospettiva ottimista, ci vulerà u tempu per uttene un prugressu sustanciale ulteriore", hà dettu mercuri Brainard in un discorsu virtuale à l'Associazione Canadiana per l'Ecunumia di l'Imprese. "In vista di e mo pruspettive di basa, spergu chì u ritimu attuale di l'acquisti fermerà adattu per un bellu pezzu."

Clarida hè andata più luntanu – cum'è in al di là di u scopu nebulosu "un bellu pezzu" – è hà dettu chì a Fed ùn alzerà i tassi d'interessu finu à chì l'inflazione sia stata à 2% per un annu.

"Sò andatu in questu abbastanza scetticu nantu à e strategie di maquillaje cum'è strumentu praticu per e banche centrali. È viderete chì ùn ci hè micca assai un elementu di cumpensamentu in questu, altru chì ùn avemu micca da cullà finu à ottene 2% di inflazione per un annu ".

Quessi dui sò i culombi. È i falchi?

Unu di elli hè u presidente di a Fed di Atlanta, Raphael Bostic, chì hà avutu a necessità di rimpiazzà a so blasfemia da a settimana scorsa quandu hà dettu ghjovi scorsu chì l'ecunumia di i Stati Uniti puderia esse più forte di quella prevista da a metà annu, ciò chì puderia cunduce à una prima affinamentu previstu di l'acquisti di obbligazioni.

"In a nostra dichjarazione, avemu dettu chì vulemu fà un prugressu significativu versu u scopu. Ùn pensu micca chì duvemu necessariamente ghjunghje à u scopu ", hà dettu Bostic in una intervista televisiva cù Fox Business registrata mercuri è trasmessa ghjovi.

Dopu hà scunvurgiutu i mercati quandu hà dettu chì "Sò definitivamente apertu à a pussibilità chì pudemu tirà torna più prestu di ciò chì a ghjente aspetta" è hà aghjustatu chì "entrendu in l'estate, andendu in autunno, sta economia duveria girà abbastanza bè, se a distribuzione di vaccini accade in una manera adatta. Se si rotula bè, pudemu vede assai più forza di ciò chì pensu chì alcune persone stanu prughjettendu. »

L'implicazione era chjara: a diminuzione di u ritardu puderia principià subitu di sta caduta.

Oops: i ligami aghjunghjenu immediatamente à stu semplice suggerimentu chì a diminuzione pò cumincià in pochi mesi, è inviava rendimenti 10Y crescenti finu chì a Fed entri in piena modalità di jawboning è di cuntrollu di danni.

Ié stranamente, senza avè amparatu a so lezione, u luni Bostic torna à colpisce i newswires cù a so sorprendente previsione chì a Fed puderia aumentà i tassi appena a mità di u 2022 o à l'iniziu di u 2023.

"Pensu chì ci hè una certa pussibilità chì l'ecunumia puderia vultà un pocu più forte di quelli chì aspittàvanu", hà dettu Bostic luni.

«Sì ciò accade, sò prontu à sustene à tirà indietro è à ricalibrà un pocu di u nostru alloghju è poi pensà à spustà u tassu puliticu. Ma ùn vecu micca chì accada in u 2021. Un saccu sanu averia da accade per noi di ghjunghje ci. E dopu videremu in u 2022, forse a seconda metà di u 2022 o ancu in u 2023 induve questu puderia esse più in ghjocu ", dice Bostic in discussione virtuale ospitata da u Rotary Club di Atlanta

E siccomu a diminuzione duveria esse necessaria almenu 6-9 mesi prima di questu, i tassi di vendita sò ripresi. Hè dinò perchè Clarida è Brainard anu avutu da intensificà oghje è spiegà chì ùn ci sarebbe alcuna alza di i tassi finu à u 2023 u più prestu.

Ebbè, postu chì "trè volte hè azzione nemica", Bostic – chì ùn era micca finitu – è hà fattu una terza apparizione in una settimana u ghjornu dopu, hà presu tutte e precauzioni per ùn vurriallu micca di novu, chì hè per quessa – chì porta u so megliu virale cappellu d'esperti – hà dettu chì a distribuzione di vaccini in i Stati Uniti hè lenta à l'iniziu è chì i ritardi continuati cunduceranu à una ripresa ecunomica più debule è più lunga.

"Si tratta di una sfida logistica tamanta è ci sò stati sullati per principià", dice. S'ellu ci hè ritardu, "allora a vera ripresa ùn hà da principià per tantu più tempu è serà più difficiule è più allungatu".

"Finu chì i prublemi di salute publica sianu risolti, l'ecunumia ùn serà micca capace di avanzà solu in una manera robusta è forte quant'è pussibule" hà dettu aghjunghjendu chì vaccinà a pupulazione hè "assai impurtante".

"Puderiamu vede in realtà ribombi in l'inflazione chì sò più forti di ciò chì a ghjente aspetta è avemu da lascià noi stessi aperti à sta pussibilità. Aghju da fighjulà da vicinu per vede cumu ferma l'inflazione ribomba è spergu chì ghjunghjeremu à u nostru obiettivu di 2% più prestu ch'è più lente ".

Iè, iè … tuttu u cuntrollu prevedibile di i danni per una banca centrale chì hè solu ossessionata da tene alti i rischi è rende bassi.

Ma ciò chì ci hà surpresu, hè ciò ch'ellu hà dettu à a fine di sta presentazione – chì incidentalmente era in forma di una sessione virtuale di Q&A ospitata da nimu altru chì Goldman Sachs. Perchè ciò chì u presidente di a Fed di Atlanta hà toccu brevemente dopu, hè precisamente a fine: vale à dì u redditu di u guvernu garantitu à quelli chì u volenu … per a vita. Cunnisciutu ancu cum'è Revenu di Base Universale.

Mentre Bostic era laconicu è ùn hà micca dettu assai, ciò ch'ellu hà vistu era abbastanza rivelatore per sapè ciò chì hà da vene dopu:

"A discussione garantita di u redditu di basa hè impurtante. Pensu chì a conversazione sia quella chì duvemu cuntinuà à avè è pensà."

Chì ci hè u redditu di basa universale, dumandate? Pensate à i soldi di l'elicotteri è à l'arburu di i soldi magichi, nantu à i steroidi.

È cun questu tutte e discussioni nantu à a crescita di i tassi, "cunicità", o qualsiasi altra cosa per questa materia hè discutibile, perchè l'unicu modu in cui a conversazione nantu à u redditu di basa garantitu – induve u Tesoru vende quantità illimitate di debitu per "finanzà" UBI, debitu chì hè acquistatu da a Fed – face un sensu hè se a Fed assicura chì i tassi ùn possanu mai più cresce. Hè per quessa chì tutti quelli trader in panicu nantu à i risultati crescenti, o CTAs chì sò avà cortu rendimenti 10Y, è cum'è u graficu seguente da Goldman confirma, sò – cum'è noi diciamu chì una volta i rendimenti aumentavanu sopra 1.10 % …

… si pò rilassà: iè, i rendimenti ponu aumentà, ponu tuccà 1,50%, ancu 2,00% o un pocu di più, ma hè questu perchè à quellu puntu a Fed duverà ripiglià u cuntrollu, è serà, cum'è l'alternativa hè a scoppiu di a più grande bolla di a storia è di a fine di u modu di vita occidentale.