Rimborsu trimestrale: Treasury Per Mantene Bond, Note di Vendita Stabile Per “Diverse Quarters”, “Aumenterà Modestamente” a Dimensione di l’offerta di Bill

A principiu di sta settimana, in a nostra anticipazione di rimborsu trimestrale avemu dettu chì "u pacchettu di rimborsu d'aostu serà identicu à quellu di maghju, cù $ 125bn in emissione grossa in l'asta di 3y, 10y è 30y. In più, aspittà 5y TIPS immubiliate nova emissione è Riapertura di 30 anni di TIPS (à $ 23 miliardi è $ 8 miliardi, rispettivamente), è un aumentu di $ 1 miliardi à a riapertura di 10 anni di TIPS (à $ 17 miliardi) in proporzione à l'aumentu di a nova emissione di 10 anni di TIPS venduta à l'asta stu mese ".

Ebbè, hè precisamente ciò chì u Treasury hà revelatu à 8:30 am sta matina, quandu hà publicatu u so ultimu annunziu trimestrale di rimborsu (i bisogni di finanziamentu eranu digià signalati u luni quandu u Tesoru hà revelatu un calendariu di emissione di u debitu in linea cù l'aspettattivi) in quale hà dettu chì , cum'è previstu, u rimborsu trimestrale seria $ 125 miliardi , cù l'emissione chì raccoglie $ 14 miliardi in novi soldi da investitori privati , cum'è seguente:

• $ 58 miliardi in note di 3 anni
• $ 42 miliardi in note à 10 anni
• $ 25 miliardi in bonds à 30 anni

Certi strategisti di i tassi anu avvistatu di risicu chì u Tesoru riviserà a so guida per incorpore u potenziale per l'emissione crescente di titoli di più longa data, datu u deficit di bilanciu federale eccessivamente grande. Ma u dipartimentu hà reiteratu a so lingua di maghju, impediscendu un'altra rotta di u mercatu di ubligatoriu simili à quella vistu esattamente un annu fà quandu Janet Yellen hà scunfittu u mercatu cù una grande crescita in l'emissione di obbligazioni.

U totale di rimborsu hè solu timida di u record $ 126BN righjuntu per a prima volta in ferraghju 2021; e dimensioni di l'asta in tutta a curva anu cuminciatu à cresce in 2018 per finanzà i taglii fiscali è aumentanu in 2020 per finanzià a risposta federale à a pandemia.

U Tesoru hà cunfirmatu l'aspettativa chì u saldu di i bisogni di finanziamentu di u Tesoru annantu à u trimestre serà riunitu cù l'asta di fattura settimanale regulare, fatture di gestione di cassa (CMB), è note mensili, bond, Titoli protetti da l'inflazione di u Tesoru (TIPS), è Floating 2-year. Rate Note (FRN) aste.

Hà dettu ancu chì "i so dimensioni attuali di l'asta l'abbandunanu bè pusizioni per affruntà i cambiamenti potenziali à a prospettiva fiscale è à u ritmu è a durata di i futuri riscatti SOMA". In più, u Treasury prevede chì " basatu nantu à i bisogni attuali di prestiti previsti, u Treasury ùn prevede micca bisognu di aumentà i cuponi nominali o i taglia di l'asta FRN per almenu i prossimi trimestri".

A tavula quì sottu presenta, in miliardi di dollari, e dimensioni attuali di l'asta per u trimestre di maghju à lugliu 2024 è e dimensioni di l'asta previste per u trimestre d'aostu à ottobre 2024:

Parechji venditori anu dettu in l'ultime settimane chì u Tesoru duverà rialzà a vendita di note è di obbligazioni di novu, datu a prospettiva fiscale, postu chì i Stati Uniti cuntinueghjanu à fà u so più grande deficit federale fora di i tempi di crisa, un deficit chì serà solu assai più grande, indipendentemente da quale. u prossimu presidente US hè. U debitu di u Tesoru di u Tesoru Marketable hè digià crisciutu à $ 27 trilioni da circa $ 12 trilioni una dicada fà; è u debitu tutale di i Stati Uniti hà ghjustu ghjuntu à $ 35 trilioni u luni.

A parte di Notes è Bonds, u tesoru hà dettu chì pensa à affruntà "qualsiasi variazione stagionale o inespettata di i bisogni di prestitu in u prossimu trimestre per mezu di cambiamenti in e dimensioni di l'asta di fattura regulare è / o CMB".

U Tesoru hà dettu chì "date e previsioni fiscali attuali" hà pensatu à " aumentà modestamente a dimensione di l'offerta di fatture à scadenza curta chì sò vendute a settimana prossima", mantenendu queste dimensioni finu à Aostu. Allora s'aspitta à riduzzione di e dimensioni di l'offerta da principiu à a mità di settembre in anticipazione di a data di l'impositu corporativu senza rete di u 15 di settembre, è dopu aumentà tutte e dimensioni di l'asta in u corsu d'ottobre, basatu nantu à i flussi fiscali previsti.

U dipartimentu hà ancu cuntinuà cù l'emissione settimanale di u CMB di sei settimane mentre face "cambiamenti operativi è sistemi necessarii per una transizione liscia" u prublema à u statutu di benchmark. U timing di a prima asta di benchmark serà furnitu in un prossimu rimborsu.

E vendite di u debitu à tassi fluttuanti sò stati ancu mantenuti invariati per i trè mesi chì venenu, u Tesoru hà dettu. In quantu à i Titoli Protetti da l'Inflazione di u Tesoru, o TIPS, u dipartimentu hà elevatu a dimensione di l'asta di TIPS d'ottobre di 5 anni – l'unicu prublema novu durante u trimestre – da $ 1 miliardi. Hà stimulatu ancu a riapertura di TIPS di settembre 10 da $ 1 miliardi.

L'offerta di fatture hè aumentata di circa $ 2.2 trilioni dapoi u principiu di l'annu passatu, chì permette u rapidu drenu di a facilità di repo inversa di a Fed. Chì hà lasciatu a so parte di u debitu tutale sopra l'intervallu da 15% à 20% chì TBAC hà cunsigliatu prima, prima di a nova guida di u marcuri, chì suggerisce chì a tendenza rialzista riprenderà.

I funzionari di u Tesoru anu ripetutamente dettu chì questu ùn hè micca un prublema è hà evidenziatu chì TBAC in u passatu hà indicatu chì ci era flessibilità intornu à quella raccomandazione. In a dichjarazione di u marcuri, TBAC hà radduppiatu quellu argumentu: "u cumitatu hà unanimu nutatu l'impurtanza per u Tesoru di mantene a flessibilità per adattà questu in u tempu cù a dinamica di u mercatu in evoluzione".

A tal fine, i funzionari di u Tesoru anu dumandatu à u TBAC, o Cumitatu Consultivu di Prestiti di u Tesoru (chì avemu chjamatu prima cum'è u gruppu ombra chì gestisce u mondu) per piglià un altru sguardu à a parte cunsigliata di fatture, chì u TBAC avia previamente cunsigliatu un 15% à u 20% gamma.

"A maiò parte" di i membri di TBAC sta volta hà indicatu chì una media di circa 20% in u tempu era un bonu scambiu trà i costi di i tassi d'interessu , a volatilità di u finanziamentu è u risicu di rinvià una quantità maiò di u debitu in una volta, u pannellu hà dettu in un rapportu separatu. .

Cum'è notevuli, soprattuttu à quelli chì seguitanu a traccia di u " No QE " recentemente lanciatu da u Treasury, vale à dì, i buybacks di u Tesoru, oghje u Treasury hà publicatu un calendariu di compra per u prossimu trimestre di rimborsu è aghjurnà e so FAQ di compra. Cumu l'indicazione di u calendariu, u Tesoru hà pensatu à fà una compra settimanale di supportu di liquidità di finu à $ 4 miliardi per operazione in securities cupon nominali. In buckets di maturità più longa, u Tesoru duverà duie operazioni, ognunu finu à $ 2 miliardi, annantu à u trimestre di rimborsu. U Treasury hà ancu pensatu di fà duie operazioni, ognunu finu à $ 500 milioni, in ognuna di i bucket TIPS.

A partire da Aostu 2024, u Tesoru rimuove u tappu 20 CUSIP nantu à i titoli eligibili per ogni operazione è anderà versu dimensioni di l'operazione coherente cù a so guida precedente – vale à dì, un massimu di $ 30 miliardi per trimestre in secchi per supportu di liquidità, da $ 15 miliardi prima. . Infatti, mentre chì una volta u calendariu POMO di a Fed hà servitu per fà u mercatu in i ghjorni d'azzione di QE, cusì u calendariu di ricuperazione di ubligatoriu di u Tesoru cumprirà prestu stu vacu, almenu finu à chì a Fed riavvia QE cumpletu.

Cù a Fed riducendu recentemente a quantità di Treasury chì lascia maturare ogni mese senza rimpiazzamentu, chì à u turnu hà allentatu u pesu di u Tesoru per vende più debitu à u publicu per finanzà u deficit fiscale.

Più tardi u marcuri, a Fed hè largamente prevista per signalà chì hà da cumincià à calà i tassi d'interessu, offrendu più sollievu per u Tesoru riducendu a fattura di serviziu di u debitu di u guvernu. U ritmu di u cusì chjamatu strettu quantitatiu – a quantità chì u bancu cintrali riduce u so bilanciu, hè vistu stà à a quantità attuale di finu à $ 25 miliardi à u mese per i Treasuries.