A Cina svalutarà u yuan?
Un cummentariu di Mali Chivakul, Emerging Markets Economist da J. Safra Sarasin nantu à a Cina cun un focusu nantu à a so valuta è i risichi ligati à a pussibilità di una devaluation in face di forza persistente di u dollaru.
U Bancu Populare Chine (PBoC) hà essenzialmente fissatu u scambiu trà u yuan è u dollaru americanu (USDCNY) per l'ultimi 12 mesi. Cù a forza cuntinuata di u dollaru americanu, a maiò parte di e muniti anu debilitatu contr'à u dollaru assai più di u muvimentu limitatu vistu da u CNY. In u risultatu, u CNY rinfurzatu contr'à a cesta di muniti ponderata in u cummerciu (a chjamata CFETS basket).
Mentre chì certi participanti di u mercatu puderanu aduprà questu com'è una ragione per una imminente devaluation one-off di u yuan (simile à quellu in u 2015), hè impurtante nutà chì a cumpetitività cummerciale di a Cina hè attualmente à u so livellu più altu in 10 anni. Grazie à una inflazione assai più bassa di i so partenarii cummerciale, u tassu di scambiu effettivu reale di a Cina (REER) hè attualmente à u so livellu più bassu in 10 anni. Sè aduprate l'indici di i prezzi di pruduttori per deflate i tassi di scambiu nominali, u REER di a Cina hè u più debule da a crisa finanziaria glubale. U voluminu di l'esportazione hè cresciutu in modu robustu, chì implica chì a forza nominale di u CNY contr'à e valute di i partenarii cummerciale ùn deve esse una preoccupazione.
Hè veru chì i differenzi di rendimentu crescente cù i Stati Uniti anu pusatu pressione nantu à u USDCNY. Mentre i surplus di u cummerciu è di u cuntu currente di a Cina continuanu à esse grandi, l'esportatori ùn anu micca necessariamente purtatu dollari in u paese. I dati di u stabilimentu di u scambiu nettu mostranu chjaramente chì a dumanda di cambiu hè aumentata, ancu s'ellu ùn hà micca righjuntu un livellu paragunabile à quellu di 2015. Duranti a prima mità di 2023, u PBoC lasciò u renminbi deprezzà contr'à u dollaru americanu, ma hà cuminciatu à limità. u muvimentu di a munita à un intervallu assai strettu in a seconda mità di 2023. Senza a gestione di a valuta di l'autorità, a debulezza di u renminbi prubabilmente serà paragunabile à quella di l'altri muniti asiatichi.
Perchè l'autorità chinesi resistanu à a deprezzazione? Una ipotesi hè chì u PBoC ùn vole micca chì u renminbi si debilitatu fora di un certu livellu psicologicu contru u dollaru americanu. A superà stu livellu puderia sbulicà rapidamente a cunfidenza di i residenti chinesi è guidà à novi flussi di capitale cum'è in 2015. A recente forte dumanda d'oru da i investituri retail hè una manifestazione di u desideriu di diversificà da l'investimenti basati in CNY. I tassi d'interessu bassu è a debulezza di u mercatu immubiliare anu digià limitatu l'scelti d'investimentu finanziariu domesticu di l'investituri chinesi per qualchì tempu, aumentendu e pressioni di u flussu di capitale.
Un altru mutivu per ùn lascià chì u renminbi diventa troppu debule contr'à u dollaru americanu hè u risicu di i partenarii cummirciali chì applicanu restrizioni cummerciale. L'ultima volta chì a Cina hè stata designata un manipulatore di valuta hè stata in u 2019, durante a presidenza di Trump, dopu chì u renminbi hà debilitatu in risposta à l'imposizione di tariffi da i Stati Uniti. Cù l'elezzioni di i Stati Uniti imminenti, a Cina ùn pò micca permette di piglià quellu risicu, soprattuttu cunsiderendu chì cerca di utilizà l'esportazioni per guidà a crescita ecunomica quist'annu. Di sicuru, u risicu di a deprezzamentu ferma se Trump avia da esse elettu è impone grandi tariffi cum'è per a so campagna. I difensori di una devaluazione imminente di CNY sustene chì a Cina hà bisognu à facilità più a so pulitica monetaria per sustene a dumanda domestica è scappà da a trappula di deflazione. Una riduzzione di i tassi d'interessu in Cina significaria un differenziale ancu più largu cù i Stati Uniti.
In ogni casu, ùn avemu micca aspittendu taglii di tariffu significativu da u PBoC, postu chì vede e difficili cundizioni finanziarii esterni cum'è un datu. U PBoC assolutamente ùn vole micca a so azzione per aumentà a pressione nantu à a munita. In ogni casu, puderia principià à allentà a so presa una volta chì a Fed accumincia a taglià i tassi. In a nostra vista, a pulitica fiscale è immubiliare hè più impurtante per sustene a dumanda domestica è u sentimentu. L'ultima dichjarazione da u Politburo suggerisce chì l'autorità volenu pressà l'acceleratore in u campu fiscale, avviendu l'emissione di bonds. A lingua nantu à a "flessibilità" di a pulitica monetaria hè stata essenzialmente invariata da u passatu. Qualchì bona nutizia hè chì l'autorità chinesi anu finalmente stabilitu una data per u Terzu Plenum, un'occasione per un cungressu naziunale focu annantu à a pulitica strutturale. Puderia esse l'uppurtunità di introduci misure strutturali chì aiutanu à risolve i finanzii di l'autorità lucali è à spinta u cunsumu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/la-cina-svalutera-lo-yuan/ u Sun, 07 Jul 2024 05:42:45 +0000.