Ciò chì l’AI Chinese Ci dice nantu à u Semi Market

Da Russell Clark di u Substack di i Flussi di Capitale è i Mercati di l'Assi

In ghjennaghju, aghju dumandatu se i semiconduttori eranu u novu oliu . L'azzione di u prezzu di questu annu probabilmente dice sì. Cum'è l'Unioni Soviètica hà pruvatu à paralizà i Stati Uniti in l'anni 1970 aiutendu à urganizà un embargo di petroliu, i Stati Uniti cercanu di paralizà a Cina creendu un embargo di semiconduttori. A "guerra" di i Stati Uniti cù a Cina era sempre di mantene a Cina cum'è una ecunumia più chjuca di i Stati Uniti. Da questa prospettiva, hè statu un successu chjappu. In termini di dollari, u PIB cinese hè diminuitu l'ultimi anni.

U prublema cù l'embargamenti, hè chì fortemente motivate quelli chì soffrenu da elli à inizià e pulitiche per contrurà è insulali da un futuru embargo. In i Stati Uniti, l'embargo di u petroliu hà purtatu à riforme chì anu riduciutu a dumanda domestica, è ancu incuraghjitu l'aumentu di l'offerta da fonti diverse da u Mediu Oriente. U risultatu finale di tutte queste riforme hè chì avemu vistu eventualmente u colapsu di u prezzu di u petroliu da quasi 40 USD à u barile à 15 USD. Cù u colapsamentu di i rivenuti di u petroliu, l'Unione Soviètica andò in decadenza è eventuale colapsu. E cunsequenze impreviste di a pulitica sò spessu chjamate blowback, è per l'Unioni Soviètica è l'OPEC, era u eventuale colapsu di i prezzi di u petroliu.

A pruibizione di l'esportazioni di semiconduttori high-end in Cina era destinata à paralizà u sviluppu di l'industrii high-end in Cina. Ci hè pocu evidenza di questu. Cina hè diventata u più grande esportatore di vitture elettriche in u mondu. Quandu mi fighjulà e recensioni di EVs chinesi nantu à TikTok, facenu chì Tesla pare estremamente secondariu.

I EVs ùn sò micca l'usu principale per i semiconduttori high-end – i semi-bassu chì a Cina hà una sperienza preesistente sò prubabilmente abbastanza. Per AI è LLM, i GPU assai high-end chì NVIDIA vende sò necessarii. Ancu senza accessu à i semiconduttori high-end, ci hè evidenza chì a Cina hà sappiutu approssimativamente u rendiment di semiconductor high-end per un usu assai aggressivu di semiconductor low-end. Dunque, l'AI hà finitu per rinfurzà a dumanda di tutti i semiconduttori. Questu spiegherebbe a prestazione fenomenale di Filadelfia Semiconductor Index. L'embargo crea una dumanda in tuttu u spettru semi.

Un grande mutore in a dumanda di semi hè stata l'IA è a furmazione di grandi mudelli di lingua (LLM). Hè stata largamente informata chì una guerra di prezzi LLM hè scoppiata in Cina. Hè difficiuli di capisce cumu questu hè pussibule. Saria cum'è vede una guerra di i prezzi trà i pruduttori di plastica in i Stati Uniti in u 1974, cum'è i so ingressi principali eranu in crescita in u prezzu. Dopu avè pagatu £ 14.50 per un Pimm's à u cricket, sò scunfittu di vede qualcosa chì hà un tagliu di prezzu – per ùn dì micca i taglii di i prezzi di 90% chì avemu vistu quì sottu. Qualchì AI cinese hè avà un prezzu di 99.8% di sconto à u GTP-4 di OpenAI. Hè difficiuli à dì s'ellu si tratta di un paragone utile, datu e restrizioni à l'accessu à l'internet cinese (altrimenti ci hè una grande opportunità di arbitrage).

In un mercatu di cummerciu liberu cumplettamente apertu, suggerissi chì a guerra di i prezzi in Cina avaristi implicazioni negative per Nvidia. È puderia finisce cusì – dimustrà chì l'IA hà bisognu di una cunsolidazione enormosa prima di pudè esse prufittuosa. Ma ciò chì mostra hè chì a pulitica chinesa di rompe i cartelli è di prumove a cumpetizione produce esattamente i risultati chì vi aspettate – prezzi più bassi. In i Stati Uniti, Meta, Google, OpenAI è Microsoft parenu determinati à creà un serratura in chips Nvidia high-end per falle a cumpetizione.

Sempre più u colpu per a pulitica di i Stati Uniti per pruvà à rallentà a Cina, hè stata di stimulà una industria tecnologica chinesa ancu più competitiva, mentre crea un cartellu tecnologicu domesticu, cù prudutti sempre più pocu cumpetitivi: l'iPhone cuntinueghja à carica prezzi elevati per a tecnulugia obsoleta per esempiu. , TikTok era distrughjendu Meta è Google, mentri Microsoft resta Microsoft, Tesla pare pedestrian. Huawei hà cuminciatu à custruisce un ecosistema completamente indipendente da a tecnulugia di i Stati Uniti. Ùn saria micca surprisa se quellu sistema pruducerà prudutti assai più economici.

Cumminendu questu cù sanzioni di i Stati Uniti à u petroliu russu chì hà creatu un sistema finanziariu parallelu chì taglia u dollaru americanu, hè difficiule di scappà di l'osservazione chì i Stati Uniti facenu ogni sbagliu à longu andà. Mi ricordu di u Giappone in u 1991, vultendu l'ambizione cum'è perde a competitività. I Stati Uniti anu avà una ambizione di volta cum'è era esse esposta in ogni fronte. Una similitudine assai impressiunante hè l'abbonamenti à i club di golf di u celu. In u Giappone in u 1991, i membri di i club di golf sò stati scambiati per milioni di dollari. In i Stati Uniti, à u cuntrariu di u Giappone, ùn ci hè micca una mancanza di terra, ma 500 000 USD per un membru di un club di golf esiste.

A cuntrariu di u Giappone, aghju aspittatu chì u dollaru americanu pigliarà u peghju di a diminuzione in l'industria di i Stati Uniti. A nostra munita, u vostru prublema cum'è u guvernu di i Stati Uniti hà dettu – a Svizzera mostra digià a tensione, avè da taglià i tassi ancu s'ellu sò digià assai sottu à i tassi di i Stati Uniti. In un mondu prufessiunale di u travagliu, aghju pensatu chì a crescita seria forte, è i tassi più alti seranu u grande prublema per u mercatu, ma i mercati seranu flatline – è questu hè statu veru (fora di a tecnulugia). Ma più mi guardu à i Stati Uniti, più pensu chì forse aghju sbagliatu. Forse simu diretti à u più grande mercatu di vendita in cortu di tutti i tempi – i prezzi di l'azzioni colapsendu è un prufittu incredibile di trasportu. Tempi divertenti – per i venditori corti in ogni modu.