Oghje i Mercati Cambianu à u Settlement “T + 1”: Eccu tuttu ciò chì avete bisognu di sapè

In una svolta ingegnosa di a frasa, Bloomberg scrive oghje chì " a borsa di i Stati Uniti hè infine cusì veloce cum'è un centu anni fà" è hè vera: hè passatu circa un seculu da quandu i scambii di azioni in New York si sò stallati in un solu ghjornu. , cum'è da u marti sottu novi regule SEC.

U cambiamentu, chì taglia in a mità di u tempu chì ci vole à compie ogni transazzione, avemu ancu accadutu in i mercati canadiani è messicani da u luni; Per certi investitori, i cicli di liquidazione di un ghjornu pò significà più cunvenzione. Per l'altri, T + 1 pò esse bisognu di più attente à quantu i tempi di liquidazione più brevi puderanu influenzà l'investimentu, u cummerciu o e decisioni fiscali. Hè ancu significatu chì u stabilimentu duverà sempre circa 24 ore di più di qualsiasi transazzione criptografica unica, chì si stabiliscenu istantaneamente è in modu sicuru per cortesia di u blockchain.

Hè propiu: ancu in questa era di cumunicazione immediata è di dati finanziarii in diretta, l'investituri anu avutu sempre aspittà almenu dui ghjorni per piglià a pruprietà di e scorte chì compranu o per riceve u pagamentu per i stocks chì vendenu. Hè per cambià. A partire da oghje, u 28 di maghju, i cummerci di i Stati Uniti "settle" (cumplete u scambiu di dollari per stock) in un ghjornu invece di dui.

I banche, i brokers è l'investitori americani sò stati custretti à riviseghjà tutte e so tecnulugia è e so prucedure post-trading per assicurà chì sò pronti per u novu ritmu di u cummerciu di stock. U cambiamentu pone una sfida speciale à l'investituri fora di i Stati Uniti chì anu bisognu di cumprà dollari cum'è parte di i so scambii di stock.

U cambiamentu à u sistema cunnisciutu cum'è T + 1, abbandunatu in l'era precedente cum'è i volumi diventenu unwieldy, hè destinatu à riduce u risicu in u sistema finanziariu. Eppuru, ci sò preoccupazioni per i prublemi potenziali di dentizione, cumpresu chì l'investitori internaziunali ponu luttà per surghjente di dollari à tempu, i fondi glubale si moveranu à velocità diverse à i so assi, è ognunu avarà menu tempu per risolve l'errori.

Mentre a speranza hè chì tuttu andarà bè, ancu a SEC hà avvistatu a settimana passata chì a transizione pò purtà à un "aumentu à cortu termini in i fallimenti di a liquidazione è sfide à un picculu segmentu di i participanti di u mercatu". U gruppu principale di l'industria di u mondu finanziariu, l'Industria di Securities and Financial Markets Association, hà instigatu ciò chì chjama u Centru di Command T + 1 per identificà i prublemi è coordina una risposta.

A cortesia di Bloomberg, quì hè un primu utile nantu à induve vene u cambiamentu, è ciò chì significarà per i mercati.

1. Sfondate

Cummerci di stock prima di l'età di l'informatica implicava u scambiu fisicu di certificati di borsa, chì spessu pigliava cinque ghjorni o più. Hè diventatu un prublema à a fini di l'anni 1960, quandu u borsu hà finalmente cullatu u so modu di ritornu à u so piccu di u 1929. Cum'è a participazione publica in u borsu hà aumentatu, u voluminu di cummercializazioni hà sappiutu à 12 milioni d'azzioni à ghjornu in u 1970 da 3 milioni à ghjornu in u 1960. Cù e prospettive di crescita di l'industria minacciate da una "crisa di documenti", a Borsa di New York hà creatu un centru di compensazione centrale. chì avaristi i milioni di certificati pussede da e so cumpagnie membri. Chì hà stabilitu u palcuscenicu per e transazzione per esse automatizati per computer.

2. Cumu hà fattu a clearinghouse accelerà a liquidazione di azioni ?

U trasferimentu di a pruprietà trà i membri di a clearinghouse necessitava solu una "entrata di libru", eliminendu a necessità di trasferisce fisicamente l'azzioni. A Cummissione di Securities and Exchange hà gradualmente accurtatu u ciculu di liquidazione da u principiu di l'anni 1990, da cinque ghjorni à l'attuale "T + 2", induve a T significa a data di "cummerciu" o "transazzione". U cambiamentu à T + 1 significa chì l'investitori retail è istituziunali utteneranu u prufittu di e so transazzione in una materia di ore.

3. Chì ci hè daretu à u cambiamentu à T+1 ?

A frenesia di u cummerciu di "meme stock" à principiu di u 2021 hà evidenziatu a necessità di aghjurnà l'infrastruttura di u mercatu chì trasmette è stabilisce e cummerci di azioni. Siccomu i cummircianti dilettanti incuraghjiti da e publicazioni di e social media anu acquistatu azioni di azioni à pocu prezzu cum'è GameStop Corp. è Bed Bath & Beyond Inc., l'operatori di e plataforme di cummercializazioni cum'è Robinhood Financial Inc. anu da publicà una garanzia per quelli cummerci durante i dui ghjorni chì hà pigliatu. li stallà. Quandu i prezzi aumentanu cù u voluminu è a volatilità di l'azzioni, Robinhood hà cuminciatu à limità l'acquistu di quelli stocks per assicurà chì avia abbastanza capitale per copre u collateral. Chì hà attiratu forti rimproveri da i cummercianti di vendita è u scrutiniu da i regulatori è i membri di u Cungressu.

4. Perchè u bisognu di collateral ?

I brokers sò tenuti à pubblicà una garanzia, cunnisciuta ancu com'è margine, in un fondo detenutu da Depository Trust & Clearing Corp. – a moderna casa di compensazione di Wall Street per i scambii di borsa. In questu modu, i dui lati di un cummerciu sò prutetti se una parte si difende, o ùn riesce à mantene u so impegnu.

5. Chì sò i benefici di T + 1 ?

A SEC hà dettu chì una finestra di liquidazione più corta significa probabilità più bassa chì u cumpratore o u venditore pò esse predeterminatu prima chì a transazzione hè cumpleta. Chistu si traduce in esigenze di margini più bassu per u broker è un risicu più bassu chì volumi elevati o volatilità furzà un broker à limità e cummerciu. (I Treasuries di i Stati Uniti è i fondi mutuali sò digià stallati à T + 1.)

6. Chì sò e sfide per T + 1 in i Stati Uniti ?

A SEC hà dettu ancu chì T + 1 puderia aumentà certi risichi operativi. Cum'è a nova regula hè stata finalizzata, u Cummissariu SEC Mark Uyeda hà dettu chì l'accelerazione di l'insediamenti significaria menu tempu per i participanti per affruntà l'errori in u prucessu di transazzione è per i regulatori per bluccà u prucedimentu potenziale da frauds, frà altri sfide.
"A transizione à un ciculu di stabilimentu più curtu pò purtà à una crescita à cortu termine in i fallimenti di u stabilimentu è sfide à un picculu segmentu di i participanti di u mercatu", u presidente di SEC Gary Gensler hà dettu in una dichjarazione scritta una settimana prima di u cambiamentu.

7. E fora di i Stati Uniti ?

A mità di u tempu chì ci vole à risolve e transazzioni di l'equità metterà l'azzioni di i Stati Uniti fora di u mercatu globale di $ 7,5 trilioni di dollari à ghjornu per i scambii di valute, chì generalmente piglianu dui ghjorni per compie. Parechje istituzioni d'oltremare chì cercanu di cumprà l'assi di i Stati Uniti anu bisognu di assicurà dollari in anticipu per assicurà chì l'anu in tempu per compie una transazzione. A falla di fà cusì pò causà alcune compra per fallu sanu. L'Associazione European Fund and Asset Management, chì rapprisenta l'imprese chì gestiscenu 28,5 trilioni d'euros, hà avvistatu chì quant'è $ 70 miliardi di cummerciu di valuta ogni ghjornu puderia esse in risicu da un ciculu di liquidazione più veloce di i Stati Uniti.

I brokers è l'investituri in l'Asia affrontanu una stretta di tempu per esse capace di eseguisce i so cummerci da u mercatu di i Stati Uniti chjude, cusì scuntrà l'industria 9 pm New York time time per l'"affirmazione" di u cummerciu, l'ultimu passu prima di u stabilimentu. A liquidità FX si secca in u dopu meziornu di i Stati Uniti, quandu l'altri mercati sò chjusi.

Certi fondi, cum'è Baillie Gifford, anu sceltu di trasfurmà i cummircianti in i Stati Uniti. Altri, cum'è Jupiter Asset Management, acquistanu dollari in anticipu, mentre chì ancu più cercaranu di esternalizzare u so cummerciu di FX. Tutte l'opzioni venenu cù costi. Più di a mità di e cumpagnie finanziarie europee cù menu di 10 000 staffi pensanu à traslassi e persone in l'America di u Nordu o à ingaghjate u persunale di notte, un sondaghju sponsorizatu da u DTCC hà truvatu l'annu passatu.

8. Perchè micca T+0 ?

Gensler hà dettu chì a tecnulugia muderna puderia accurtà u prucessu di transazzione "à a liquidazione di u stessu ghjornu (T + 0 o T + sera)", soprattuttu se u blockchain hè utilizatu per attivà a liquidazione immediata . Cela réduirait encore le risque qu'une partie ou l'autre soit en défaut avant le règlement. Ma l'Associazione Securities Industry and Financial Markets, u gruppu cummerciale cunnisciutu cum'è Sifma, dice chì un tali cambiamentu necessitaria mudificazioni caru à l'operazioni di u mercatu. U gruppu hà dettu chì T + 0 puderia risultà in parechje più "cummercii falluti" è fraude perchè ci saria menu tempu per riparà l'istruzzioni di liquidazione sbagliata o i prublemi di cunfurmità.

9. Chì facenu i banche per preparà T+1 ?

Gruppi di cummerciale finanziariu cum'è l'Istitutu di Cumpagnia d'Investment anu dettu chì a so industria hè in traccia di preparazione per a transizione. I banche anu elaboratu piani di transizione per mantene in cima à ogni putenziale singhiozzi. Fighjenu una attenzione particulari à un cusì chjamatu ghjornu di doppia liquidazione u 29 di maghju – quandu i cummerci di i Stati Uniti da u vechju ciculu T + 2 venenu à u listessu tempu chì u primu batch di cummerci T + 1 – è si preparanu per alcuni. di i principali indici di u mondu per riequilibrà e so formazioni à a fine di u mese, pochi ghjorni dopu à u turnu.

T + 1 hè ancu cambiatu e decisioni più longu di i banche: U ramu di servizii di securities di Societe Generale SA, per esempiu, hè trà istituzioni chì ùn sò micca i Stati Uniti chì allarganu l'ore per alcuni staffi, mentri Citigroup Inc. si move una parte di a so squadra in Kuala. Lumpur à un calendariu da u marti à u sabbatu invece di un tipicu da u luni à u vennari per allineà megliu cù a settimana di cummerciale di i Stati Uniti.

10. L'altri paesi facenu u cambiamentu ?

Iè. L'India hè digià in T + 1, è i regulatori anu appruvatu un lanciu suave di u liquidu in u stessu ghjornu in 25 azioni, in quantu tenta di rinvià l'investitori retail chì anu evitatu scommesse dirette nantu à azioni in favore di prudutti derivati ​​più cumplessi. I mercati di a Cina operanu cù una mistura di velocità di stabilimentu di u stessu ghjornu à T + 2. U Canada è u Messicu sò pronti à fà u cambiamentu à T + 1 in maghju. U Regnu Unitu pensa à passà à T + 1 più tardi à a fine di u 2027. I Stati Uniti anu ancu pressatu l'Unione Europea per allineà cù T + 1, è u capu di regulazione finanziaria di u bloccu, Mairead McGuinness, hà dettu chì "a quistione ùn hè più. se, ma cumu è quandu "u blocu farà a mossa. L'Australia pesa ancu un muvimentu à T + 1.