Appena Nimu hè Cortu Treasuries; Forse duveranu esse

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

I dati di l'inchiesta mostranu chì i pantaloni corti in i Treasuries di i Stati Uniti sò vicinu à i bassi. Ma l'investitori mancanu un truccu postu chì i risichi di l'inflazione indicanu una volatilità è rendimenti di bonu più altu.

U Treasury Survey di JP Morgan traccia u posizionamentu di i so clienti in Treasuries, dumandendu s'ellu sò longu, neutrali o curtu. A reta di e pusizioni hè vicinu à u pianu, ma i pantaloni corti sò inusualmente bassu, cù u numeru di clienti chì dicenu chì sò posizionati cusì vicinu à u nadir per a storia di 20 anni di l'indagine.

L'Impegnu di i Cummercianti di a Cummissione di Commodity Futures Trading di i dati hà speculatori netti brevi Treasuries, ma questu hè assai distortu da u cummerciu di basa (vale à dì bonds cash versus futures). Tuttavia, un proxy di pusizioni per i futuri di bonu (vede quì) mostra chì u posizionamentu hè in caduta, ma hè sempre longu.

(Questu proxy, chì a so metodulugia hè spiegata in u graficu, aggira a distorsione à i dati di l'Impegnu di i Traders da u cummerciu di basa, vale à dì u cummerciu di u bonu di cash versus u futuru).

L'inchiesta sona vera in chì i cummircianti riducenu e scumesse longu di u Treasury cum'è i risichi di recessione anu sbulicatu, ma sò sempre riluttanti à andà à pocu pressu.

Ma i rendimenti di ubligatoriu parenu esse chjusi per un muvimentu più grande.

A volatilità di u bonu hè stata caduta, malgradu i risichi di crescita è inflazioni.

Ci hè una disconnessione sbadigliata trà a volatilità di l'inflazione è a volatilità di u bonu. L'incertezza in l'inflazione hè cresciuta, è chì tipicamenti significa rendimenti più volatili.

U gap hè prubabilmente chjusu da a crescente volatilità di u bonu, è datu u sfondate di l'inflazione, i rendimenti sò pronti à mantene elevati.

I pochi shorts bonds chì sò fora pareanu esse in bona forma.