A Fed resta in attesa, ma “Dots” Revele Hawkish Bias

Tl; dr: Nisun cambiamentu per i tassi, appena alcunu cambiamentu in a dichjarazione, crescita ecunomica aghjurnata, ma grandi "signali" da u Dot-Plot cù u 2024 chì resta u listessu (3 tagli di tariffu) ma 2025, 2026, è fora di tuttu ciò chì vede. tassi più altu (menu tagli).

2024 Puntu medianu: invariatu à 3 tagli, ma a cumpusizioni cambiata…

• 2 ufficiali ùn anu vistu micca tagli (unch)

• 2 ufficiali cucenu un tagliu (unu di più cà in dicembre)

• 5 ufficiali anu vistu dui tagli (invariati)

• 9 ufficiali anu vistu trè tagli (da 6 in dicembre)

• 1 hà vistu quattru tagli (da cinque chì anu vistu 4 o più tagli in dicembre)

… littéralement un électeur se situait entre 50 bps et 75 bps dans les rétrécissements en 2024…

… è a cusì chjamata tariffa neutrale hè più altu …

… è ammissione implicita chì a mira di l'inflazione serà eventualmente elevata.

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Dapoi l'ultima reunione FOMC (31 di ghjennaghju), u bitcoin hè statu u grande vincitore (è ligami u più grande perdente). L'oru è l'azzioni anu superatu ancu cù u dollaru chì cresce modestamente …

Fonte: Bloomberg

Ancu più notevolmente, i stocks anu riunitu da l'ultima riunione di u FOMC malgradu un calatu di l'aspettattivi di tassi di tassi di 2024 da 6 à 3 (in cunfurmità cù u dot-plot di dicembre di a Fed), gran parte di quale hè grazie à l'incessante diminuzione di l'aspettattivi una serie infinita di parlanti Fed…

Fonte: Bloomberg

… una certa disconnessione da l'ultima riunione di u FOMC …

Fonte: Bloomberg

Forse più problematicu, i dati macro di i Stati Uniti anu disappuntu mentre l'aspettattivi di l'inflazione sò cresciuti…

Fonte: Bloomberg

Stagflation, qualcunu?

Allora, chì farà a Fed?

Ebbè, ùn saranu micca taglià i tassi oghje (o caminari), ma sò i punti chì saranu u catalizzatore per ogni muvimentu di u mercatu.

U 2024 hè nantu à un tagliu cum'è solu 2 punti chì si muvianu più altu trasfereranu a mediana à solu 2 taglii di tassi, chì prubabilmente disappuntu u mercatu (ma u cunsensu hè chì a Fed lascià i punti 2024 è aghjustà u più longu tempu). puntu).

Cum'è Josh Schiffrin di Goldman (Capu di Strategia Macro Trading) hà nutatu:

" Pensu chì u puntu più longu avanzarà in a riunione d'oghje. A forte performance di l'ecunumia cuntinua ancu à i livelli "restrittivi" di i tassi brevi, l'evoluzione di l'economia post covid (per esempiu un altu livellu di spesa fiscale) è u fattu chì parechji parlanti alimentati anu indicatu chì sò aperti à l'idea chì neutrali. hè cresciuta mi porta à crede chì u puntu à longu andà aumenterà in i prossimi anni à partesi da a riunione d'oghje.

Allora, chì hà fattu a Fed?

Cum'è previstu, a Fed hà lasciatu i tassi solu

• * FED DETENNE TARIFU DI BENCHMARK IN 5.25-5.5% TARGET RANGE

Ma tuttu hè nantu à i punti …

• * A PREVISIONE MEDIANA FOMC MOSTRA 75 BPS DI TAGLIE DI TARIFFE IN 2024 À 4,6%

• * A PREVISIONE DI TARIFFA MEDIANA FOMC PER 2025 CRESCE À 3.9% DA 3.6%

Mentre a Fed manteneu u so puntu medianu à 3 taglii per 2024, oltre chì i punti signalanu un tagliu di tariffu Fed considerablemente menu aggressivu. Avemu ancu nutatu chì, mentri a mediana di u 2024 dot restava u listessu, 8 votanti di a Fed eranu per 50bps o menu in dicembre, ora hè 9. A Fed avà aspetta un tagliu di tariffu di menu in 2025 è 2026 … è u cusì chjamatu ' a tarifa neutrale hè ancu aumentata.

I pulitici pensanu avà chì l'ecunumia crescerà 2.1 per centu questu annu, da u 1.4 per centu previstu in dicembre.

Aspittàvanu ancu chì a taxa di disoccupazione finisce l'annu à u 4 per centu, ligeramente calata da l'estimi precedenti.

Prevedenu ancu chì l'inflazione finisce l'annu à u 2,4 per centu – in linea cù stimi precedenti – è ùn ghjunghjerà micca u scopu di 2 per centu di a Fed finu à u 2026.

Leghjite a linea rossa cumpleta quì sottu (appena alcuna rossa) …