In Trading, “U più strettu u vostru Focus, u più strettu u vostru timing, u più prubabile di perde”

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

Top Down

U dieci per centu di e dotazioni sò gestiti da ragazzi macro top-down ", disse Lone Star, unu di i CIO di dotazione più performanti. "Cacciamu per i tendenzi di deci anni, i venti di coda di forza di gale, è ponemu i nostri portafogli intornu à quelli", disse. "Avè u dirittu macro mi permette di fà assai sbagli è ancu vince." L'approcciu macro di u top-down richiede una squadra d'investimentu assai più chjuca cà l'approcciu di "miglior manager" è l'approcciu di "migliori idee" di gestione di dotazione. "Eseguimu i nostri soldi senza alcuna mira specifica per una classe d'attivu, una regione o qualsiasi altra cosa. È possu batte i benchmarks da 500-600 bps ".

"Aghju un capitale di vita infinita, dunque ùn aghju micca bisognu à esse ghjustu à u timing", disse Lone Star. " U più strettu u vostru focus, u più strettu u vostru timing, u più prubabile di perde", spiegò. " Più larga è longa hè a vostra vista, più probabili di vincite ". Infatti.

"E se crede in a caminata casuale, allora una persona ubriacu ùn hè micca sempre inciampata. Una persona rialzista ùn hà micca sempre guadagnà soldi essendu cortu massimu, è una persona rialzista ùn sarà micca ricca per esse sempre leveraged longu. Allora, vi appoghjate contru l'estremi, cummerciu intornu à i vostri temi. È cumpostu. "

"U petroliu hà da esse strettu in i prossimi cinque anni", disse Lone Star. "Se guardate e curve di dumanda, e curve di calata, ci mancanu barili di 3-5 mm per ghjornu per uni pochi d'anni", disse. "I tipi di venti di coda chì cercu sò tutti nantu à l'offerta – ùn pudete micca purtà abbastanza nova offerta in linea à tempu per a crescente dumanda. Avà, l'investitori ùn sò micca disposti à finanzà abbastanza nova fornitura di petroliu ", disse. "Semiconduttori. Fighjemu i guadagni minimi è i valori minimi. Dumandate, quanti semiconduttori avarà bisognu di u mondu in deci anni? A risposta hè assai ".

"L'IA farà chì l'impattu di l'Internet pare un ghjocu di i zitelli", disse Lone Star. "Quale hà da vince?" dumandò, retorica. "Tutti. Eccu quale. Forse ci vole 5-7 anni, ma tutti vincenu quì ", disse. "A ghjente mi dice chì i margini corporativi sò troppu alti, ma vecu chì l'AI li spinge un altru 2-3 per centu. Multiplicà quellu per un PE 20x è i stocks duveranu esse 40-60% più altu solu nantu à questu ", disse. "Questu ùn significa micca chì hè ghjustu. Pudemu vede movimenti salvatichi. Avemu. Ma hè per quessa chì ùn avemu micca avutu un dollaru di soldi micca investitu in a nostra cartera per l'annu passatu ".

Anecdote

"Questu hè un travagliu pensante", disse Lone Star. "Ùn hè micca un travagliu di fà", cuntinuò unu di i CIO di dotazione più performanti d'America. "Hè un travagliu per e persone chì tiranu i fili per vede induve portanu". Aghju surrisu. "Semu per e persone cun una curiosità naturale è un interessu per i puzziche", spiegò. "Perchè, stu ghjocu hè un puzzle chì cambia sempre". Quandu aghju principiatu One River in u 2013, Lone Star avia pigliatu i redini di una di e dotazioni peggiori di l'America. Hè statu in u Top-5 per l'ultimi 1, 3, 5 anni in corsa. "Mi circundau cun un gruppu strettu di i pensatori principali in una gamma di discipline, i migliori tippi di classi, è cacciamu opportunità, temi, è impegnamu capitale inseme, facemu scumesse cuncentrate". Di marzu è d'aprile di u 2020, quandu e strategie long vol di One River crescevanu, hà colpitu duramente l'ATM, tirando soldi da i nostri fondi ogni venneri, ridistribuendu quellu capitale in securities profondamente afflitti. Hè cusì chì cumposti à tassi straordinariu.

"Aghju uni pochi di ragazzi d'angoscia profonda, ragazzi top-down, esperti di volatilità, ragazzi di equità, creditu, pensatori macro", disse. " In ogni mumentu, aghju $ 1 mm cù probabilmente a mità di i mo amministratori, è un paru di miliardi dispiegati à l'altri". Quandu l'opportunità d'investimentu stabilisce i cambiamenti, quelli allocazioni cambianu. "Un saccu di persone in u mo sediu anu squadre enormi chì scrutanu u mondu, scuntrendu migghiara di amministratori, è pensanu chì stu tipu di travagliu hè cumu si supereranu. Senza dubbitu, ponu truvà u megliu manager in Pakistan ", disse. "In generale, sti tipi d'investitori ùn pensanu micca chì ponu guadagnà soldi in i mercati, ma aghju", disse Lone Star. "Allora aghju passatu u mo tempu cù una piccula squadra, interna è esterna, pensendu, caccia, cerchendu i mercati per e cose chì l'altri investitori ùn anu micca capitu chì anu da cumprà."