U Bitcoin Halving: Perchè sta volta puderia esse sfarente

Scrittu da "Shinobi" via BitcoinMagazine.com,

U quartu halving di Bitcoin hè quasi nantu à noi, è questu hà u putenziale per qualchi sorpresa assai interessanti. Questa halving marca a riduzzione di u subsidiu di furnimentu di Bitcoin da 6,25 BTC ogni blocu à 3,125 BTC per bloccu. Queste riduzioni di l'offerta si verificanu ogni 210 000 blocchi, o quasi ogni quattru anni, cum'è parte di l'approcciu graduale è disinflativu di Bitcoin à u so fornimentu capped finale in circulazione.

U fornimentu finitu di 21 milioni di muniti hè una, se micca a , caratteristica fundamentale di Bitcoin. Questa prevedibilità di l'offerta è a tarifa d'inflazione hè stata in u core di ciò chì hà guidatu a dumanda è a credenza in u bitcoin cum'è una forma superiore di soldi. U halving regulare di l'offerta hè u mecanismu da quale quellu supply finitu hè ultimamente promulgatu.

I halvings cù u tempu sò u mutore di unu di i cambiamenti più fundamentali di l'incentivi di Bitcoin à longu andà: u muvimentu da i minatori chì sò finanziati da muniti di novu emissione da u subsidiu di coinbase – a ricumpensa di bloccu – à esse finanzatu dominante da i rivenuti di a tarifa di transazzione. da l'utilizatori chì movenu bitcoin nantu à a catena.

Cumu Satoshi hà dettu in a Sezione 6 (Incentivi) di u libru biancu:

"L'incentive pò ancu esse finanziatu cù tariffi di transazzione. Se u valore di output di una transazzione hè menu di u so valore di input, a diferenza hè una tarifa di transazzione chì hè aghjuntu à u valore d'incentive di u bloccu chì cuntene a transazzione. Una volta chì un numeru predeterminatu di muniti hè entratu in circulazione, l'incentive pò passà interamente à i tariffi di transazzione è esse cumplettamente senza inflazione.

Stòricamente, u halving hè correlatu cù una apprezzazione massiva in u prezzu di u bitcoin, cumpensendu l'impattu di u subsidiu di i minatori chì sò tagliati à a mità. I bills di i minatori sò pagati in fiat, vale à dì chì, se u prezzu di u bitcoin s'apprezza, risultatu in un inguernu più grande in termini di dollari per a quantità più bassa di bitcoin earned per bloccu, l'impattu negativu nantu à l'operazione minera hè cushioned.

In vista di l'ultimu ciculu di u mercatu, senza mancu una apprezzazione 4x da u precedente di tutti i tempi, u gradu à quale l'apprezzazione di u prezzu cuscinerà i minatori da l'effetti di a metà hè una supposizione chì ùn pò micca esse cunsistenti. Questa chì vene à a mità, a tarifa d'inflazione di u bitcoin calarà per a prima volta sottu à 1%. Se u prossimu ciculu di u mercatu ghjoca in modu simile à u precedente, cù un muvimentu ascendante assai più bassu di quellu chì si vede storicamente, questu halving puderia avè un impattu materialmente negativu nantu à i minatori esistenti.

Questu face chì i minatori di rivinuti di tariffu ponu raccoglie da e transazzione più impurtanti chè mai, è cuntinuà à diventà più cintrali per a so sustenibilità da una perspettiva di l'affari cum'è l'altitudine di u bloccu aumenta è si succèdenu a metà. Sia l'ingressu di a tarifa deve aumentà, o u prezzu deve apprezzà à un minimu di 2x ogni metà per cumpensà a diminuzione di i rivenuti di sussidi. Cum'è bullish cum'è a maiò parte di i Bitcoiners pò esse, l'idea chì un duppiu di u prezzu hè garantitu per succede ogni quattru anni, in perpetuità, hè una supposizione dubbiosa in u megliu.

Amassi o odià, i tokens BRC-20 è l'iscrizioni anu cambiatu tutta a dinamica di u mempool, spinghjendu i tariffi da un locu in u ballpark di 0,1-0,2 BTC per bloccu prima di a so esistenza, à a media un pocu volatile di 1-2 BTC. da a tarda – spiking regularmente assai più di quellu.

U FATTORE NOVU STA ORA

L'ordinali presentanu una dinamica d'incentivazione assai nova à a mità di sta volta chì ùn era micca presente in alcuna metà precedente in a storia di Bitcoin. Sats rari. À u core di l'Ordinali Teoria hè chì i satoshis da i blocchi specifichi ponu esse tracciati è "proprietati" basatu nantu à a so interpretazione arbitraria di a storia di a transazzione di u blockchain , basatu annantu à l'assunzione di quantità specifiche mandate à outputs specifichi "mandà chì sat" quì. L'altru aspettu di a teoria hè l'assignazione di valori di rarità à sats specifichi. Ogni bloccu hà una coinbase, cusì pruduce un ordinale. Ma ogni bloccu hè diversu in impurtanza à u schema. Ogni bloccu nurmale produce un sat "non cumuni", u primu bloccu di ogni aggiustamentu di difficultà produce un sat "raru", è u primu bloccu di ogni ciculu di metà pruduce un sat "epic".

Stu halving serà u primu da l'adopzione generalizata di a Teoria Ordinale da un subset di l'utilizatori di Bitcoin. Ùn ci hè mai statu a pruduzzione di una "epica" sat mentre ci era una dumanda di u mercatu materiale da un ecosistema grande è sviluppatu. A dumanda di u mercatu per quellu sat specificu puderia esse valutata à multiplici assurdi di ciò chì a ricumpensa coinbase stessu hè valutata in termini di solu satoshis fungible.

U fattu chì un grande segmentu di u mercatu in u spaziu di Bitcoin valorerà quella unica coinbase drasticamente più altu ch'è qualsiasi altru crea un incentive per i minatori per luttà per ellu riorganizendu a blockchain immediatamente dopu à a mità. L'unica volta chì una tale cosa hè accaduta in a storia hè stata durante a prima metà, quandu a ricumpensa di u blocu diminuì da 50 BTC à 25 BTC. Certi minatori cuntinueghjanu à pruvà à minà i blocchi ricumpinsendu 50 BTC in a coinbase dopu à u tagliu di supply, è rinunziò pocu dopu quandu u restu di a reta ignorava i so sforzi. Sta volta, l'incentivazione per reorgà ùn hè micca basatu annantu à ignurà e regule di cunsensu è sperendu chì e persone venenu à u vostru latu, si batte per quellu chì hè permessu di minà un bloccu cumplettamente validu per via di u valore chì i cullettori attribuiranu à quella sola base di monete.

Ùn ci hè micca guarantisci chì un tali reorgu averà daveru, ma ci hè un incitamentu finanziariu assai grande per i minatori per fà. S'ellu si verifica, a durata per a quale anderà in ultimamente dipende da quantu chì "epica" pusatu puderia valerà nantu à u mercatu per pagà per l'ingudu persu da a lotta per un bloccu unicu piuttostu cà di avanzà a catena.

Ogni halving in a storia di Bitcoin hè statu un avvenimentu pivotale chì a ghjente guarda, ma questu andà in u circondu hà u putenziale di esse assai più interessante di i halvings passati.

COME UNA BATTAGLIA EPICA SAT PUDA GIOCARE

Ci hè parechje manere chì questu puderia ghjucà à u mo parè.

• U modu primu è più ovvi hè chì nunda ùn succede. Per qualunque ragione, i minatori ùn ghjudicà micca chì u valore potenziale di u mercatu di a prima "epica" sat mined dapoi l'adopzione di l'Ordinali, vale a pena u costu di l'uppurtunità di perdi l'energia per rinfurzà a catena di bloccu è rinuncia à i soldi chì puderanu guadagnà solu per minà u prossimu bloccu. . Se i minatori ùn pensanu micca chì a prima extra chì l'ordinale pò piglià vale a pena u costu di rinunzià à passà à u prossimu bloccu, simpricimenti ùn a faranu micca.

• A prussima pussibilità hè u risultatu di scale sfumature di ecunumia . Immaginate chì una operazione minera di più grande scala pò permette di risicà più "blocchi persi" impegnati in una lotta di reorg per u sat "epic". Ddu minatore più grande cù più capitale per mette nantu à a tavula pò permette di piglià un risicu più grande. In questu scenariu, pudemu vede uni pochi di strani tentativi di reorg da i minatori più grandi cù operazioni più chjuche chì ùn anu ancu pruvatu, è essenzialmente una disrupzione minima. Questu averebbe ghjucatu se i minatori pensanu chì ci hè una prima chì ponu acquistà per l'ordinale, ma micca una prima massiccia chì vale una seria disruption à a reta.

• L'ultimu scenariu seria s'ellu un mercatu sviluppa l'offerta per l'"epopea" pusatu prima di u tempu , è i minatori ponu avè un ritrattu chjaru chì l'ordinale hè valutatu massivamente sopra u valore di u mercatu di u fungible sat stessu. In questu casu, i minatori puderanu cummattiri per quellu bloccu per un periudu di tempu. A logica daretu à ùn reorging u blockchain hè chì vi sò perde soldi, ùn sò micca solu rinunzià a ricumpensa di appena mining u prossimu blocu, ma vi sò dinù cuntinuà à incurrà u costu di curriri e vostre operazioni minieri. In una situazione induve u mercatu signala publicamente quantu vale a pena l'"epica", i minatori anu una idea assai chjara di quantu tempu puderanu rinunzià di passà à u prossimu blocu è ancu finiscinu cù un prufittu netu per ottene u post-halving. ricumpensa coinbase cù l'ordinale. In questu scenariu, a rete puderia vede una disrupzione sustanziale finu à chì i minatori cumincianu à avvicinà u puntu di incurrà una perdita garantita ancu s'ellu si finiscinu cù successu in a minera di stu bloccu senza esse ristrutturatu.

Indipendentemente da a manera chì e cose ghjucanu in realtà, questu serà un fattore per cunsiderà ogni metà in avanti, salvu chì a dumanda è u mercatu per l'ordinali mori.