Serà u 2024 l’annu di i bonds corporativi ?
A manuvra di l'aumentu di i tassi di a Fed pare avè ghjuntu à a fine è à u mumentu ùn ci hè prevista alcuna riduzione di i tassi per u 2024, datu i dati macroeconomichi sempre solidi. Serà u 2024 l'annu di i bonds corporativi ? Analisi da Natalie N. Trevithick, capu di Strategii Corporate di u Gradu di Investment US in Payden & Rygel.
Cumu superà l'incertezza di u mercatu è truvà opportunità d'investimentu in 2024? U 2023 hè statu un annu interessante per i bonds corporativi, e previsioni iniziali assumevanu un flussu di cassa significativu, cù cuponi assai prufittuali è rendimenti di 5%. Ancu s'ellu hè statu righjuntu rapidamente à a fine di u sicondu trimestre, dopu avemu vistu una inversione di a tendenza, per via di l'aumentu di i tassi di interessu. In ogni casu, ùn manca micca una bona nutizia: l'indici corporativu di l'annu 1-30 hè in crescita di 3,3%.
In termini di spreads, à l'iniziu di l'annu, e cumpagnie di qualità d'investimentu eranu 130 punti basi daretu à i Treasuries, mentre chì attualmente stanu à 21 punti basi menu. L'aspettu interessante hè chì, ancu s'è i tassi sò cascati dramaticamente, a dumanda di bonds corporativi hà acceleratu in l'ultimi dui mesi, probabilmente per u fattu chì u mercatu crede chì u ciclu di l'aumentu di i tassi di a Riserva Federale hè avà finitu.
In quantu à a curva di rendimentu corporativu, quest'ultima ùn hà micca registratu movimenti significativi durante l'annu, restendu flat. I bonds corporativi di corta durazione, da unu à trè anni, si stendenu intornu à un rendimentu di 5,75%, mentre chì i bonds corporativi di longa durata, finu à 10-plus anni, rendenu 5,82%.
Chì sò e prospettive per u 2024? E nostre previsioni macroeconomiche sò pusitivi: a Fed duveria avè finitu in modu efficau e so manuvri di crescita di tariffu è, fighjendu i dati macroeconomichi sempre solidi, credemu chì ùn ci sarà micca tagliu di tariffu in 2024. U mercatu di u travagliu, in fattu, hè sempre in bona salute. , è ancu a crescita di u PIB stabile chì hè accadutu in u terzu trimestre, ancu chì a previsione per u quartu trimestre puderia esse assai più modesta.
Questu hè un scenariu piuttostu favurevule per e cumpagnie di qualità d'investimentu è u 2024 puderia esse un annu assai fruttu. In fatti, se i tassi d'interessu fermanu à un altu livellu, ancu s'ellu hè luntanu da i livelli massimi, parechji cupuni seranu cullati, cù un rendimentu mediu di 5-6%. Inoltre, se a Fed ùn opta micca per un tagliu di tariffu, significaria chì l'ecunumia gode di una salute eccellente è dunque a diffusione ùn deve micca aumentà.
Attualmente, i fundamenti di a cumpagnia restanu solidi è a forte crescita di i tassi d'interessu ùn hà micca avutu un impattu significativu nantu à i costi generale. In quantu à e cumpagnie di qualità d'investimentu, ùn sò previsti cambiamenti maiò in e so previsioni di supply per 2024.
In generale, dunque, 2023 hè statu un annu pusitivu per l'imprese. Forse à a fine di l'annu ùn avemu micca ghjunghje à quelli 5% ritorni inizialmente previsti è seranu più vicinu à u 4%, ma pensemu chì in u 2024 ci sarà una spinta addiziale, chì duverebbe avvicinassi à u 6%. In cunsiderà a storia, questu pare esse un ritornu significativamente pusitivu per una classa di assi assai sicura.
Da una perspettiva generale di rendimenti, 2023 hè statu ancu un annu solidu per u mercatu di bonu di altu rendiment. Diversi fattori macro anu cuntribuitu à u forte performance, prima di tuttu l'stabilità di i prufitti corporativi, chì battenu l'expectativa. Da l'oghje, u mercatu d'altu rendimentu hè di circa 8,5%, ritorni chì pocu s'aspittavanu prima di questu annu è chì pruvucanu attrattiva è cumpetitiva cù u putenziale ritorni à longu andà di l'equità.
E previsioni per l'annu dopu sò ancu pusitivi è sò basati nantu à parechji fatturi. Prima, si crede chì i fundamenti di u mercatu fermanu forti, cum'è i bilanci di l'imprese chì sò in generale bè preparatu per una pussibili recessione. Se una diminuzione inespettata di i guadagni si trova l'annu dopu, a maiò parte di sti cumpagnie sò ben pusizioni per a tempesta.
Inoltre, quandu si parla di perspettive, hè utile per riferite à u cuntestu storicu. L'investituri pensanu chì u risicu principalu per un altu rendimentu hè un spike in defaults è una erosione materiale di capitale, ma a storia ci dice chì in l'absenza di un grande scossa esogenu o di una mala gestione chjara di strutture di capitale, hè piuttostu Hè raru per vede grandi spikes. in difetti, è ùn ci hè micca evidenza chì si sò accaduti in questu mumentu.
Ovviamente hè difficiule di fà una valutazione di i scossa esogeni, ma a previsione di basa per u 2024 hè chì un incrementu sustanciale in a tarifa predeterminata hè assai improbabile. Hè pensatu chì un nivellu di basa di predefinitu crescente gradualmente serà mantinutu in u 2024, è chì una modesta erosione di qualificazioni è fundamenti cuntinueghja à accade, ma questa erosione si verificarà da i massimi storici, solu torna versu e medie storichi.
L'investituri ùn devenu micca cunsiderà questu cum'è una perdita di attrattiva per a classa di attivu, ma solu cum'è una inversione naturale di a tendenza dopu un ambiente di tassi d'interessu estremamente bassu. Tuttavia, l'aumentu di i costi di capitale ùn sò micca previsti per avè un impattu significativu nantu à i flussi di cassa per a maiò parte di l'emittenti, datu a salute di i bilanci. Hè dunque cridutu chì ci saranu boni opportunità per i gestori attivi per identificà ligami cù valori attraenti per i so investitori.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/il-2024-sara-lanno-dei-corporate-bond/ u Mon, 01 Jan 2024 06:25:35 +0000.