“Fiat Alternatives” volanu in u 2023 mentre Powell Pivot provoca una crescita di $ 20 trilioni di azioni / obbligazioni globali

I mercati mundiali di ubligatoriu è di borsa anu aghjustatu quasi $ 20 trilioni in capitalizazione durante u 2023 … è tuttu quellu guadagnu hè ghjuntu in l'ultimi dui mesi di l'annu dopu avè pruvatu senza cambiatu u 28 d'ottobre ! I guadagni sò stati duminati da i stock glubale (chì aghjunghjenu $ 13.3TN) mentre chì i ligami glubale anu aumentatu da $ 6.1TN …

Fonte: Bloomberg

Nasdaq hà sbulicatu à u so megliu annu da u piccu di a bolla dotcom in 1999 (è u restu di i principali indici di u mercatu di l'equità di i Stati Uniti si sò tutti riuniti).

Fonte: Bloomberg

I boni anu finitu più altu in u prezzu (bassu in rendimentu) annantu à l'annu. Gold up, dollar down, oil down, NatGas colapsò mentre a Fed scunviava u mondu, passanu di colpu da uber-hawk à full-dove-tard…

Ma, ma, ma, A Fed hè apolitica?

Pensemu micca !

Hè cusì chì hè ghjucatu?

È anu fattu tuttu ciò cù e dati ecunomichi "duru" immubiliati in u 2023 – senza un veru prugressu ecunomicu – postu chì solu i dati "soft" (speranze è sogni) furnianu supportu per i narrativi di "ricci d'oru" …

Fonte: Bloomberg

Prima di scavà in i dettagli, eccu un stranu. Dapoi a fine di u 2021, l'S&P 500 hè quasi perfettamente invariatu, oliu è obbligazioni -10% ish, oru è CPI + 10% ish…

Fonte: Bloomberg

Quale hà dettu chì l'oru ùn hè micca una copertura di inflazione?

Ma, 2023 hè stata duminata da uni pochi di temi:

L'azzioni di Magnificent 7 dominau l'azzione di u prezzu è i guadagni di l'indici eccessivi in ​​2023. L'investituri anu preferitu u "portu sicuru" di sti nomi di tecnulugia mega-cap nantu à a tecnulugia senza prufittu di più longa durata … finu à chì a Fed hà liberatu l'infernu à u principiu di nuvembre. è tuttu splode più altu…

Fonte: Bloomberg

Chì hà lasciatu un record di u 72% di l'azzioni in l'S&P 500 anu sottumessi à l'indice questu annu.

Fonte: Bloomberg

AI – i benefici apparenti di l'IA ùn cunnosci micca limiti quandu si tratta di l'investimentu, postu chì a cesta di Goldman di azioni di IA hè cresciutu di più di 90% questu annu (mentre l'imprese "à risicu" di l'impattu di l'IA anu aumentatu di 17% – aiutatu da a manifestazione di tuttu in l'ultimi dui). mesi)…

Fonte: Bloomberg

Droghe Anti-Obesità – a perdita di pisu in u modu faciule hà attrattu à l'investitori in 2023 cum'è l'analogi GLP-1 hà suscitatu una crescita in biotech / pharma (è ferite i stock di cibo / birra) …

Fonte: Bloomberg

Banche – U colapsu di SVB in marzu hà suscitatu un esodu di dipositi è a dumanda di salvezza di a Fed. L'azzioni di i banche regiunale anu finitu l'annu in cala di solu 8% dopu avè rimbursatu da una calata di circa 40% in maghju (malgradu l'usu record di a facilità di salvezza di a Fed) …

Fonte: Bloomberg

Meme Stocks – I favoriti di u retail anu avutu un annu salvaticu, ma anu finitu à 25% in 2023, u megliu annu da u caosu di u 2020, grazie di novu à l'ultimi dui mesi di compra di panicu, trading dash-for-trash dopu chì a Fed hà piegatu …

Fonte: Bloomberg

Cryptos – 2023 hè statu un grande ritornu annu dopu à i mumenti di "minaccia esistenziale" di 2022 da FTX à TerraUSD è cusì. Di e muniti più grande, Solana hà superatu massivamente – circa 1000% annantu à l'annu – ma u bitcoin (+160%) è l'ethereu (+100%) anu avutu ancu grandi anni…

Fonte: Bloomberg

Bonds – I ligami glubale anu finitu l'annu cù u più grande guadagnu di dui mesi in a storia …

Fonte: Bloomberg

È quellu rallye hà tiratu tutta a curva più bassa in i rendimenti annantu à l'annu cù u 5Y u più grande declinu, in calata di 19bps annantu à l'annu – dopu à u sangue di circa 100bps à i so massimi in uttrovi. Tenite in mente chì i Fed Funds anu aghjustatu 100bps questu annu è i rendimenti di i boni sò tutti più bassi …

Fonte: Bloomberg

Liquidità – i stock anu fattu ciò chì facenu: seguitate i soldi. Cume i dati macro disappuntu, i stocks caricanu avanti nantu à una ripresa di l'onda di liquidità glubale …

Fonte: Bloomberg

Tagli di tassi – Hè statu un annu assai volatile, flip-floppy per a Fed è l'osservatori di a Fed, postu chì l'aspettativi di tassi di tassi cambiavanu salvaticu da 160bps à menu di 60bps à più di 160bps à solu 70bps è avà torna à i massimi sopra 160bps (più chè 6 tagli, quandu i "punti" Fed chjamanu 3)…

Fonte: Bloomberg

Inoltre, e probabilità di un tagliu di tariffu appena marzu sò avà vicinu à u 90% (da menu di 10% in settembre) …

Fonte: Bloomberg

Cundizioni Finanziari – U rally in bonds, stocks, è creditu – è colapsu in u dollaru – postu chì a Fed hà signalatu a fine di l'altitudine hà incitatu l'allentamentu più aggressivu di e cundizioni finanziarie mai. E cundizioni finanziarie sò avà cusì faciule cum'è in maghju 2022 – quandu Fed Funds era 300bps sottu à i livelli attuali…

Fonte: Bloomberg

Nisuna Recessione – l'aspettativa per u 2023 era per una recessione – ùn hè mai ghjunta à passà nantu à u spinu di u debitu di u guvernu in crescita esponenziale in tuttu l'annu è a jawboning Fed chì hà elevatu i dati macro in l'ultimu mese.

Fonte: Bloomberg

Cash Is King – I fondi di u mercatu di soldi anu vistu u so più grande afflussu annuale mai …

Fonte: Bloomberg

Oru – Un dollaru più debule, segnali di allentamentu da a Fed, è un mondu in focu significa chì nimu ùn deve esse surprised da u grande annu di l'oru, quasi 14% (u megliu annu da u 2020) à un novu record di tutti i tempi …

Fonte: Bloomberg

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Sottu u cappucciu di i mercati questu annu.

Equities

U 2023 hè finitu in una nota negativa cù tutti i principali di i Stati Uniti caduti in rossu per a settimana, sguassendu i guadagni di u rallye di Babbu Natale, ma u dopu meziornu hà vistu i compratori di dip tornanu è salvanu a serie di vittorie settimanali …

Tramindui i stock "Most Shorted" è u MAG7 sò stati ancu colpiti …

Fonte: Bloomberg

Tecnulugia è Consumer Discretionary hà duminatu a prestazione quist'annu cù Staples è Utes i più grandi perdenti (l'Energia era l'altru settore perde in l'annu) …

Fonte: Bloomberg

Nvidia, Meta Platforms, è Royal Caribbean eranu i più boni rendimenti di azioni S&P 500 in 2023 mentre FMC Corp, Enphase Energy è Dollar General eranu i più grandi perdenti …

Fonte: Bloomberg

Mentre chì VIX hè statu sbattutu à un manicu 11 à i so minimi di l'annu (minimi pluriennali), in particulare s'hè disaccoppiatu da i stock in l'ultime settimane.

Fonte: Bloomberg

I Small Caps anu superatu u Nasdaq in i primi mesi di l'annu, dopu u boom di l'IA hà colpitu è ​​u Nasdaq hà splutatu più altu in quantu à i Small Caps (cum'è l'ultime hè stata colpita più duramente da i tassi in crescita). L'ultimu mese hà vistu un rendimentu drammaticu di Small Caps, trascinendu u rapportu NDX / RTY più bassu …

Fonte: Bloomberg

Ma, in generale, u drammaticu rendimentu di u Nasdaq quist'annu l'hà elevatu à un novu record elevatu relative à Small Caps … è poi si ritirò (cum'è Small Caps superavanu) à i massimi dotcom …

Fonte: Bloomberg

Ligami

Solu u rendimentu 2Y è prima restanu sopra à 4.00%, ma a curva hè massivamente invertita da i Fed Funds …

Fonte: Bloomberg

Dopu à l'appiattimentu / inversione massivu di a curva di rendimentu di u 2022, u 2023 hà vistu 2s30s in realtà finiscinu più ripidi (u primu annu di ripidazione da u 2020). A curva di rendimentu s'hè de-invertita parechje volte durante l'annu, ma ùn hè stata capace di sustene…

Fonte: Bloomberg

I rendimenti reali anu finitu l'annu praticamente invariatu – dopu à u so più altu da u 2008 in uttrovi. Da tandu, i rendimenti reali di 10Y anu cascatu quasi 100bps …

Fonte: Bloomberg

Se i valutazioni S&P 500 sò da crede, u mercatu s'aspittava di novu rendimenti reali negativi abbastanza prestu…

Fonte: Bloomberg

FX

U dollaru hè finitu più bassu contr'à i so pari fiat in 2023 (BBDXY -2.9%) – a so più grande caduta da u 2020 torna à i livelli pre-COVID-spike…

Fonte: Bloomberg

Swissy era a più bona valuta (di i maiori) contr'à u dollaru mentre u yen di u Giappone era u più debule.

Fonte: Bloomberg

U francu svizzeru hà cullatu à u so megliu annu da u 2010 è u so più altu da u 2011 (in mezzu di a crisa di l'UE) …

Fonte: Bloomberg

U Yen Giapponese hà passatu i primi 10 mesi di u 2023 in u so più debule contr'à u dollaru dapoi u 1990. Allora, cum'è u pivot dovish di a Fed è u jawboning jawboning di BoJ hà pigliatu, u yen hà aumentatu più altu (truvendu supportu à i minimi d'ottobre 2022) …

Fonte: Bloomberg

E valute di u Mercatu Emergente anu cascatu à u so più debule di sempre (à un livellu indexatu) contr'à u dollaru americanu à u principiu di uttrovi, ma l'ultimi dui mesi anu vistu EM FX ricuperà notevolmente mentre a Fed hà pivotatu …

Fonte: Bloomberg

Cryptos

A grande storia di l'annu era l'anticipazione di un spot bitcoin ETF, è nimu hè più chjaramente illustratu chì in u colapsu di u scontu massivu à NAV in GBTC …

Fonte: Bloomberg

A manifestazione di Bitcoin in 2023 hà sguassatu tutte e perdite di crash di crisa "esistenziale" da u 2022 (FTX/TerraUSD/3AC etc.), finu à u so livellu più altu da aprile 2022…

Fonte: Bloomberg

Ethereum hà avutu un bonu annu, ma hà solu tornatu à i massimi di maghju 2022 …

Fonte: Bloomberg

ETH hà sottumessu BTC tuttu l'annu finu à l'ultima settimana o più chì hà vistu ETH / BTC rimbalzà significativamente da u supportu di ghjugnu 2022 …

Fonte: Bloomberg

Commodities

U vastu paisaghju di e materie prime hà vistu i prezzi scendenu in 2023 cù l'Indice di Commodity di Bloomberg più di 12% – u so peghju annu da u 2015 …

Fonte: Bloomberg

E quella immersione in i commodities (crescenti) hè in cunflittu direttu cù i grandi guadagni in i stocks (crescenti).

L'oru hà superatu trà i principali commodities (u megliu annu da u 2020 – dopu à dui anni invariati) mentre chì u crudu hè cascatu YoY per a prima volta da u 2020. NatGas hè statu battutu cum'è una foca di u zitellu per inizià l'annu è ùn hà mai recuperatu per u so peghju annu da u 2001. .

Fonte: Bloomberg

Nant'à una basa di energia equivalente, NatGas era sistemicamente "ecunumia" à WTI tuttu l'annu dopu l'enorme vendita in ghjennaghju …

Fonte: Bloomberg

I grandi guadagni in l'oru in l'ultimi dui mesi anu invertitu a surperformance di l'oliu in u trimestre precedente, portanu u rapportu Oil-in-Gold (quante oz d'oru per cumprà un barile d'oliu) torna à un livellu di supportu chjave in l'ultimi anni. anni …

Fonte: Bloomberg

È infine…

Se a storia rime, pudemu aspittà chì stu gasmu di compra-panicu per cuntinuà in Q1 cum'è in u 2000…

Fonte: Bloomberg

È se vulete sapè quale puderia esse u catalizzatore in marzu – serà a prossima grande crisa bancaria cum'è a Fed hè custretta à chjude u BTFP (perchè spewing free-money via arbitrage) .

Puliticamenti, l'annu prossimu hè un grande chì rende degne di nota chì per u terzu annu consecutivu, i travagliadori stranieri anu duminatu tutti i guadagni di l'impieghi cù a forza di travagliu nativa americana praticamente invariata da l'elezzione di Biden…

Fonte: Bloomberg

Questa tendenza ùn hè micca l'amicu di l'America…

Fonte: Bloomberg

Cina è Russia sò dumping Bonds è cumprà Bullion.

È u mercatu cumencia à sniff it out. 2023 hà vistu u più grande aumentu di a percepzione di u mercatu di u risicu di creditu sovranu di i Stati Uniti da a crisa di Lehman in 2008…

Fonte: Bloomberg

Cloward, Piven è Chomsky seranu fieri.

È in questa nota – bon annu novu !!