Mercati 2024: A fine di un annu di merda, u principiu di un annu peghju

Scritta da Matthew Piepenburg via GoldSwitzerland.com,

Cum'è u mo ultimu rapportu per u 2023, vulia chjappà i grandi prublemi in faccia – da i mercati di u debitu è ​​di i boni sovrani à i temi nantu à u USD, l'inflazione, i mercati di risicu è l'oru fisicu.

Questu ùn serà micca cortu, ma sperendu simplice.

Nisunu li piace i fatti macro duru, soprattuttu à i partiti di vacanze, cusì sorsi u mo champagne in silenziu è sparte e mo opinioni quì invece.

Powell: Da Hawk à Dove à Jive Turkey in 30 Days

Dunque, u falu Powell parla ora di i taglii di i tassi dovish in 2024.

Powell, però, ùn hè nè un falcu nè una culomba, ma più un tacchinu jive o, in u spiritu di Natale, un oca cottu.

U fattu tristu ma simplice di a materia hè chì u nostru presidente di a Fed, cum'è tanti di i cosiddetti "esperti", hà un veru prublema di ammette u fallimentu o di parlà onestamente – chì hè per quessa chì aghju cunsigliatu assai fà à scumessa contr'à l'esperti …

Tagli di tassi imminenti? Nisuna sorpresa à tutti

Per tutti quelli chì anu seguitu i mo punti di vista di i mercati di u debitu di i Stati Uniti, a volatilità di i boni, a rotazione di i tassi d'interessu è a Fed-speak vs.

ZERU.

Comu indicatu parechje volte, l'aumentu di i tassi rompe e cose , è tante cose anu rottu (banche, Gilts, UST, a classe media …) chì ancu Powell ùn pò più negà questu.

Powell, cum'è l'aghju scrittu prima di questu annu , hà solu alzendu i tassi in modu chì quandu a recessione denegata chì simu digià diventata una recessione ufficiale di u 2024 secondu u NBER sempre troppu tardi, almenu a Fed avarà qualcosa da cutà.

Powell, sicuru, hè un puliticu, è, cum'è tutti i pulitici, hà amparatu l'arti di piegà a verità per rinfurzà a so carriera è u legatu.

Hè a Recessione, Stupid

Ma ancu Powell, malgradu tutta a so retorica nantu à (mis) chjappà l'inflazione di destinazione per via di u so prufilu pseudo-Volcker-esque di "più più altu per più longu", hà sempre saputu (è sempre sà) chì l'America hè digià in una recessione dura sete. per i tassi più bassi è ancu più debitu …

L'evidenza di sta recessione, cum'è l'aghju dettu, hè literalmente in ogni locu – da l'indicatori ecunomichi classici cum'è a curva di rendimentu (invertita), u Cunsigliu di Cunsigliu di Indicatori Principali (inferitu sottu à u 4% di u limitu di dicembre scorsu) è una drammatica diminuzione di 4%. l'offerta di soldi M2 (inherently deflationary), à l'indicatori di basa di Main Street, cum'è i filings di fallimentu record, licenziamenti in corso, ugualmente record di vitture è delinquencies di carte di creditu – tutti incapsulati da l' indicatore Oliver Anthony .

Debt-Rollovers Needed Lower Rates

Ma ci sò più motivi chì questi taglii di tariffu ùn sò micca surprisa …

Ùn vi scurdate mai di questu: A Fed serve Wall Street (è l'impositu di guadagnà di capitale), micca Main Street. È Wall Street grida per aiutu.

L'S&P 500 sopravvalutatu è dipendente da u creditu à pocu pressu (guidatu da 7 nomi solu) hè criatu da innumerevoli imprese zombie chì fighjanu u barile di $ 740B in rollovers di u debitu in 2024, è un altru $ 1.2T in 2025 – tuttu in Powell- tassi più altu.

Hè un prublema.

È l'Uncle Sam guarda à u 30% di i so $ 34T in IOUs (circa $ 17T vale) per i prossimi 36 mesi à tassi ugualmente più alti, guidati da Powell.

Questu hè ancu un prublema.

È cum'è l'aghju avvistatu: I tassi duveranu esse tagliati per evità un bagnu di sangue di u mercatu è una trappula di u debitu di u debitu di i ligami sovrani.

Et voilà – vene Powell chì annuncia i tagli di tariffu. Un veru scandalu …

Un ghjocu di Mug

Una tale previsione mi rende / ci psichichi? Benedettu cù putenzi mistici?

Appena.

Predicà ogni muvimentu à pocu pressu in i mercati o ancu in a mente di un ufficiale di a Fed (chì sò essenzialmente avà a stessa cosa), hè veramente un ghjocu di mug.

Nimu pò sceglie u ghjornu, l'ora o ancu u mese di un muvimentu di spartimentu.

Ma per quelli chì seguitanu i deficits, i mercati di u debitu è ​​dunque a disfunzione di i ligami, i segnali (vale à dì, matematiche basi) ponu offre idee abbastanza boni di ciò chì vene.

Tali instinti ùn sò nunda di radicali o geniali, ma si riduce à u sensu cumunu , qualcosa chì a maiò parte di noi. Sapete, cum'è a maiò parte di noi ghjunghje à un ombrello in un ghjornu nuvoloso – perchè, bè: i nuvuli avvisanu di a piova.

Ciò chì i Nuvole di Tempesta (è Bolle di Debitu) Portend

I nuvuli chì avemu tracciatu in i mercati di ubligatoriu eranu faciuli di vede per tutti quelli disposti à apre l'ochji – eccettu forse i pulitici, chì preferiscenu mantene a so testa ben fatta intarrata in a sabbia.

Dapoi mesi è mesi, avemu battutu i nostri pugni pazienti chì u debitu importa veramente, è dunque per estensione, i mercati di obbligazioni importanu veramente.

Cù sta premessa simplice, (vale à dì, u sensu cumunu) in mente, avemu dunque avutu assai poca fede à longu andà in e parolle o pulitiche à cortu termine di i nostri banchieri cintrali forchetti è finanziariamente intrappulati circa "più più altu per più".

Cum'è Luke Gromen, è francamente ancu Charles Calomiris di a Fed di St. Louis, avemu vistu (è avvistu più volte è più) chì u costu di l'IOU di l'Uncle Sam sottu à a guerra meme "più alta per più longa" di Powell contr'à l'inflazione. fallu.

Perchè?

Per u semplice mutivu chì l'aumentu di i costi di u debitu forzà a Fed à riduce i tassi è, eventualmente, stampà più soldi solu per pagà a vera spesa d'interessu di Uncle Sam.

Questu hè chjamatu "Dominanza Fiscale".

In breve, è malgradu tutti i tassi di caminata è u pettu di Powell, avemu vistu una pausa di i tassi, è ancu i taglii di i tassi, in modu efficace inevitabbili.

Cum'è avvistatu, Powell hà tandu pausa l'aumentu di i tassi. È avà, cum'è 2023 venti versu una fine disastruosa, parla di taglii di tariffu per u 2024.

Di novu: appena un shocker. È eccu perchè.

Attaccà un Muru di Dominanza Fiscale

Quandu l'inflazione CPI ufficiale (in uppusizione à l'onesta) scende mentre i tassi d'interessu (cum'è megliu misuratu da u rendimentu nantu à u 10Y UST unloved) aumentanu, i tassi "veri" (vale à dì l'inflazione aghjustatu) vanu pusitivi è à u nordu.

È quandu i tassi reali si avvicinanu à u 2%, questu significa chì u debitu diventa veramente doloroso per l'imprese, l'individui, è, sicuru, i guverni rotti cum'è i Stati Uniti.

U restu di u mondu sapi ancu questu, chì hè per quessa chì i banche cintrali anu sguassatu l'UST di Uncle Sam (linea rossa) è stacking oru (linea blu), postu chì preferianu pussede soldi veri cà un attivu in calata da un cattivu creditu.

Stu dumping glubale di l'UST hà spintu à calà i prezzi di i boni è dunque i rendimenti è i tassi, chì significava chì i pagamenti d'interessi di Uncle Sam anu peghju, vale à dì $ 1T annu.

Chì picca.

E ancu a povera Janet Yellen, dopu avè slithered da una pusizioni di presidente di a Fed à u secretariu di u Treasury (cum'è questu per u putere di l'insider ?) hà capitu chì ci era un veru prublema cù l'aumentu di i tassi di Powell.

Cum'è ella hà cunfessu appena a settimana passata: "L'aumentu di i tassi reali pò influenzà a decisione di a Fed nantu à a strada di i tassi".

Ebbè, cum'è noi esperti di obbligazioni staghjunati dicenu in Wall Street: "Duh".

Intantu, i Media Finanziari si sbaglianu tuttu: A Verità nantu à i Bonds US

Ma malgradu stu mumentu di "duh", i principali media finanziarii, chì, cum'è tutti i media, sò simpliciamente trasformati in un bracciu di propaganda di un guvernu centralizatu cù un Dollaru armatu è un presidente "puppet-ized", hà pruvatu à dì à u mondu chì Nuvembre era un mese di bandiera per i bonds di Uncle Sam, chì hà vistu u so megliu mese in 40 anni.

Questu, si vantavanu, era a prova chì i IOU di l'America eranu IOU amati.

Comu di solitu, però, quasi tuttu ciò chì dicenu i media mainstream hè à circa 180 gradi da i fatti è dunque a verità …

A cumpressione storica di u rendimentu di nuvembre è l'aumentu di u prezzu di u bonu, per esempiu, ùn era micca u risultatu di a risurrezzione di a dumanda naturale, ma piuttostu un spike in l'intervenzione di DC innaturale in u so megliu è più disperatu.

Per a quinta volta in quattru anni, è reminiscente di i trucchi di u Cuntu Generale di u Tesoru digià scurdatu di l'ottobre scorsu, a Fed è u Dipartimentu di u Tesoru di i Stati Uniti eranu duru à u travagliu à l'inganni chì si nascondevanu in vista.

Questu hè, i pianificatori cintrali in panicu anu vistu un bisognu di liquidità chì ùn vene micca da u restu di u mondu.

Anu salvatu cusì u 10Y UST da una caduta di u celu di sopra-offerta per simplificà l'emissione di più bonds da a fine corta di a curva di rendimentu per cumprà tempu.

È à u stessu tempu, DC mescolava u risicu da u 10Y à u 2Y UST, sò diventati ancu più intelligenti sughjendu a liquidità da u Contu Generale di u Treasury à a melodia mensile di $ 150B per impediscenu chì i rendimenti di ubligatoriu sguassate fora di l'indebolimentu crescente di a Fed. cuntrollu.

È questu, ghjente, hè ciò chì hà fattu nuvembre un mese storicu: micca una rinascita naturale di a dumanda glubale per l'IOU di Uncle Sam, ma una seria di trucchi per rilassate induve DC beve u so propiu assistente Kool caru è a chjama una vittoria naziunale.

Ma se, secondu u cunsensu, nuvembre era una tale vittoria di a Fed è di i boni, perchè a versione di dicembre di un Powell, una volta falco, parla ora di più di più tagli di tassi in 2024?

Da a Falsa Vittoria à a Decadenza Aperta: Nisuna Opzioni Boni Lassate à a Fed

A risposta simplice hè chì l'America ùn hè micca in un periudu di vittoria, ma unu di decadenza aperta è ovvia chjara à tutti, ma à i media pesanti ma matematichi, i politici di deficit-populare è i banchieri cintrali in corner.

È picciottu vogliu dì à l'angolo.

Perchè?

Perchè cum'è avvirtutu mese dopu mese, u debitu distrughje e nazioni è dunque i curretti di i pianificatori cintrali, chì ùn anu nunda, ma cattivi opzioni per affruntà a matematica assai cattiva.

Vale à dì, s'ellu ùn taglianu micca i tassi è stampanu più soldi falsi, l'assi di risichi cisterna è l'ecunumia cade cun ella in una dura recessione.

Ma se i banchieri cintrali alluntananu a pulitica per salvà u sistema, uccidenu u putere di compra inerente di a munita, chì hè precisamente ciò chì Powell farà dopu – cum'è tutte e nazioni rotte sacrificanu i so soldi per copre i so buttigli …

Matematica assai spaventosa

Per mantene stu puntu sensazionale ma troppu tristu reale, basta à cunsiderà i fatti piuttostu chè u dramma di una nazione chì u prufilu di u debitu rende impussibile a crescita.

U debitu attuale di i Stati Uniti à u PIB hà attraversatu u Rubiconu di 100% bè in u 120% range; u nostru deficit à u PIB hè à 8% è cresce; a nostra pusizioni d'investimentu internaziunale nettu (vale à dì, piggy bank of assets stranieri) hè in negativu 65%; u nostru debitu publicu hè à 34 TRILLIONI è cuntà, è sicondu l'Uffiziu di u Cungressu di u Cungressu, Uncle Sam hè per sputà almenu un'altra $ 20T in IOU di i Stati Uniti in i prossimi 10 anni, è questu numeru modestu (?) ùn assume micca una recessione intervenente. …

Ma quale hà da cumprà l'IOU di l'Oziu Sam per copre i so deficits in salita ?

Sicondu matematiche simplici è fatti duru, a risposta dapoi u 2014 hè basicamente nimu, ma a Fed …

Tali fatti anu l'economistu capu glubale in Citi Group preoccupatu è si dumanda, è ùn hè mai una bona cosa quandu ancu i beneficiari di una bolla di debitu guidata da a Fed sò preoccupati di a dimensione di quella bolla …

Intantu, u debitu cumminatu publicu, corporativu è domesticu in a terra imprigiunata per u debitu di u liberu hè di circa $ 100T.

Ùn sò mancu sapè cumu scrive stu numeru, ma vi possu assicurà chì nimu in DC ùn sà cumu pagà.

Questu, sicuru, hè un prublema …

Dannu di u Debitu Collateral – U Dollaru, Inflazione, Mercati Etc.

Tuttu stu debitu, sfortunatamente, ci porta à i temi corollarii di l'inflazione è i prossimi capituli di u USD, perchè u debitu è ​​e valute, cum'è quasi tuttu u restu, cumpresi l'assi di risicu, sò tutti cunnessi è intrecciati.

Questu hè, se unu capisce u debitu, pudete vede i mudelli di mercati più largu – passatu, presente è futuru.

U USD: Forza Relativa Aint Enough

Quandu si tratta di u USD, ùn facemu micca noi stessi: U mondu hà sempre bisognu. U 70% di u PIB glubale hè misuratu in USD è u 80% di u cummerciu mundiale hè stallatu in Dollari.

E cum'è a teoria di u milkshake di Brent Johnson ricorda, ci hè una grande paglia ("sucking sound"?) Di a dumanda glubale di USD chì venenu da i mercati di l'Euro Dollar, i mercati derivati ​​è i mercati petroliferi.

Sò d'accordu chì questa super paglia (o megliu ancu, "spugna" globale) hè enormamente putente, è per quessa a necessità di liquidità di u Dollaru hè un ventu massivu per u USD.

Ma… stu ventu di coda massiccia ùn hè micca un ventu di coda immortale.

De-Dollarization: Più chè parechji pensanu

L'evidenza di l'aumentu di a dedollarizazione post-US-Russia sanctioning (è l'arme di u Dollaru) ùn hè micca solu un meme bearish, ma una realità aperta è innegabile.

A Cina è a Russia si movenu sempre più versu l'acquistu di petroliu in CNY (chì a Russia poi cunvertisce in oru nantu à u Shanghai Gold Exchange / SGE) mentre chì un numeru esponenzialmente crescente di accordi di cummerciale bilaterali trà e nazioni BRICS + sò avà accadutu fora di u USD.

Cum'è u disaccoppiamentu di Nixon di u standard d'oru in u 1971 hà purtatu à una morte lenta da mille taglii di u putere di compra inherente di u USD (una perdita di 98% quandu hè misurata cù l'oru), l'armamentu di u USD hà da purtà à un simile ( ma lenta) a morte da mille tagli di l'hegemonia glubale di u USD (quandu misurata contr'à un mondu chì si alluntanassi da u USD sustinutu da u debitu piuttostu chè da l'oru).

Avemu avvistatu di questu da u ghjornu 1 di e sanzioni contr'à a Russia.

Un dollaru supremu perde u rispettu

Per avà, però, u USD hè sempre supremu, ma à u cuntrariu di Brent Johnson, ùn vecu mancu a so forza relativa spinghje u DXY à 150.

Questu hè per u mutivu simplice chì ancu l'Uncle Sam sapi chì u restu di i so amichi è nemichi mundiali ùn ponu micca permette di rimbursà $ 14T in u debitu denominatu in Dollaru à un tale livellu senza avè da dump più di i so UST detenuti stranieri ( circa $ 7.6T), chì sfracicà i prezzi di l'UST è purtassi à l'altitudine (è insostenibile) rendimenti è tassi UST per Uncle Sam stessu.

In corta: Ancu Uncle Sam teme l'aumentu di i tassi è un USD troppu forte.

Tale timore di l'aumentu di i tassi inseme à a realità di i deficit crescenti di i Stati Uniti (è dunque una crescente esigenza di più IOU di i Stati Uniti) portanu prestu à un eccessiva offerta / emissione di UST in a strada.

È l'unichi cumpratori di quelli UST per cuntrullà i renditi / i tassi seranu a Fed, micca u restu di u mondu (Vede u graficu sopra …).

Stu tipu d'acquistu di ligami cù soldi creatu da l'aria uccide una valuta.

Nisuna paglia di milkshake per UST = Mega Money Printing Ahead

Cusì, mentri a teoria di milkshake vede currettamente a dumanda mundiale immortale di USD, ùn ci hè micca paglia (o dumanda) simili per UST.

Questu significa chì a Fed duverà stampà trilioni di più Dollari per cumprà i so propri obbligazioni sovrani, una pulitica intrinsecamente inflazionistica chì debilita invece di rinfurzà u Dollaru più longu.

Hè per quessa chì a "pausa" di Powell, è avà u "tagliu" in u 2024 serà eventualmente seguita, in u mo parè, da "mega stampa".

Dopu tuttu, "pause, cut and print" hè u mudellu di i banchieri cintrali in debitu, è eventualmente (malgradu TGA è trucchi di bonu di corta durazione) Powell avarà bisognu di quantità massive di soldi per cliccà u mouse per monetizà l'ammalatu di Uncle Sam (è crescente). ) deficit.

Avemu vistu stu mudellu esatta trà 2018 (QT) è 2020 (QE illimitatu).

A fine di u ghjocu hè dunque più creazione di soldi, più sminuzzamentu di soldi è dunque più inflazione.

Ma prima a Deflazione

Ma prima di tandu, andemu in una recessione "ufficiale" in 2024, è e recessioni sò intrinsecamente disinflazionistiche, se micca deflazionistiche.

In novu, u dibattitu inflazione-deflazione ùn hè micca un dibattitu ma un ciculu.

Stòricamente, in più, i drammatici cali di M2 sempre risultatu in deflazione. Sempre.

È più bolle d'assi di risicu?

In quantu à e nostre bolle d'azzioni è di ligami, certamente piacenu u debitu più prezzu (vale à dì, i tassi più bassi) è i trilioni di cliccà cù u mouse (ie, QE).

Per avà, i mercati aspettanu (prezzu in) l'anzianu è aspittendu l'ultimi, chì ponu è li farà vertigine.

Cù circa 25% di u PIB di i Stati Uniti in equivalenti di cassa, i taglii di i tassi previsti di Powell in u 2024 mandaranu assai di quelli soldi in e bolle di u mercatu, mandendu l'inflazione di l'attivu ancu più altu, chì significa più ricavi fiscali necessarii per Uncle Sam.

Se u DXY ferma bassu, i mercati risurreranu. È se a Fed hè accomodante, i mercati risusciteranu. Questu include BTC.

Hè cusì simplice: e pulitiche strette sò un ventu di u mercatu, e pulitiche sciolte sò un ventu di coda di u mercatu.

Questu hè chì u capitalismu hè mortu longu fà è a Fed hè essenzialmente u mercatu di facto per u S&P, Dow & NASDAQ.

Ma circannu di determinà, o tempu, quantu tempu sta farsa di bolle d'assi guidata da a Fed pò evità un mumentu disgraziatu di reversione media hè u tema di un altru articulu.

Gold: A stella più brillanti nantu à l'arburu

L'oru, di sicuru, si mette solu à pusà è guardà cun pacienza tutte queste forze di u debitu – è dunque i dibattiti / reazioni inflazionistiche è di valuta – cun un sorrisu calmu.

Perchè?

Eppo, l'oru ama u caosu, è grazia à decennii è decennii di decisori pulitichi chì anu cridutu chì puderanu risolve una crisa di u debitu dopu à u prossimu (pensate à Paul Krugman) cù più debitu, u caosu finanziariu / recessionariu (cum'è sopra) hè literalmente in ogni locu.

Cusì, ancu quandu i tassi sò ufficialmente pusitivi, l'oru hà righjuntu i massimi record, malgradu u mo propiu argumentu chì l'oru ama i tassi reali negativi .

E ancu cù un USD è DXY relativamente forte, l'oru hà righjuntu un altu record, malgradu a vista standard chì l'oru favurizeghja un USD debbuli.

E ancu cù i rendimenti in crescita, l'oru hà righjuntu i massimi record, malgradu un'altra idea sbagliata cumuna chì l'investituri preferanu i bonds à rendimentu più altu à i "rocci pet" à rendiment zero.

L'oru, in altre parolle, seguita più cà solu indicatori convenzionali. Hà un prufilu, una vita è una storia propria, chì pochi investitori capiscenu, salvu chì u so scopu hè a solvibilità è a preservazione di a ricchezza.

In fatti, u modu più faciule per capiscenu l'oru hè chì hè più leali cà i soldi di carta.

Malgradu tutti i dibattiti senza fine , è tutte e manipulazioni di u prezzu spot in i mercati OTC è tutti i paraguni di criptu è l'apologisti fiat-money, u fattu hè chì l'investituri infurmati, cum'è una lista crescente di paesi infurmati, ùn anu micca fiducia in i Stati Uniti. , i so ligami o u so fiat-Dollar cum'è l'usavanu fà.

Preferite l'oru :

È in l'anni chì venenu, utteneranu un prezzu di l'oru più ghjustu nantu à a SGE cà in Londra o New York, chì significa chì l'Occidenti duverà prestu cumportà nantu à i principii attuali di l'offerta è di a dumanda piuttostu di manipulazioni di prezzi bancari LBMA …

L'America iconica hè passata da una munita sustinuta da l'oru è u principale creditore, fabricatore è cumpagnu cummerciale di u mondu à un America imbucata di debitu cù un dollaru d'oru è hè avà u più grande debitore di u mondu, u fabricatore più debule è u perdente apertu à una guerra cummerciale. cù a Cina.

Questa ùn hè micca una fiera evoluzione da a so più grande generazione …

In corta, l'America iconica ùn hè più , è ci hè un Sharpe Ratio in oru assai megliu cà in i portafogli di risichi superiore …

Ti piace o micca, crede o micca: l'oru hè in crescita perchè a casa di a munita di riserva mundiale cù a so facciata brillanti di scuperta di u prezzu di u mercatu liberu hà persu u so modu, rimpiazzà u capitalismu cù u feudalismu è a dirigenza altruista cù l'opportunismu egoista .

Se sapemu questu. Cusì ancu l'oru.