KISS Cù Bonds

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

A previsione media di 2024 Wall Street S&P 500 hè per un guadagnu di 6.50% l'annu prossimu.

In u passatu, una aspettazione di 6.50%, mentri ligeramente più bassu di i medii storichi, ùn era micca un brainer quandu sceglite trà azioni è bonds sottu à 2.5%.

Oghje, quellu calculu hà cambiatu dramaticamente, cù i tassi di interessu chì offrenu rendimenti rispettabili. Siccomu e decisioni di allocazione di ubligatoriu di azioni sò oghji più difficili di ciò chì avemu l'abitudine, andemu à traversu e differenze in a valutazione di l'azzioni è i flussi di cassa di bonu. Ddu discussione, cù un gràficu impurtante chì sparteremu, mostra perchè duvemu mantene a simplicità stupida o KISS cù ligami.

Valutazione di l'equità

Recentemente avemu analizatu un stock chì necessitava a so crescita di i guadagni di cinque anni prima. Per fonte di dati, avemu utilizatu trè risorse affidabili è populari di l'industria. Avemu trè risposte distinte. S'ellu hè cusì sfida à ottene dati passati, cunzidira a difficultà di previsione di i guadagni futuri è i flussi di cassa.

Per valutà currettamente un stock, unu deve valutà i futuri flussi di cassa di una cumpagnia. Tale implica previsioni macroeconomiche di l'ecunumia glubale, infurmazione affidabile nantu à a so ripartizione di vendite per produttu, una visione cumpleta di i so cuncurrenti è potenziali cumpetituri, è a cunniscenza di novi prudutti. Quessi sò solu a punta di l'iceberg. Ci sò parechji altri fattori, alcuni in u cuntrollu di a cumpagnia è parechji fora di questu.

Ancu s'è avete perfettamente preditu i guadagni per una sucità, ùn ci hè micca guarantisci chì l'azzioni puderia fà cum'è avete pensatu. Per esempiu, u scatter plot mostra cambiamenti di un annu in u prezzu di Apple versus u cambiamentu di un annu in earnings. U R-squared di 0.149 denota poca correlazione trà earnings è prezzu in u cortu termini. L'allungamentu di l'analisi à i periodi di cinque anni aumenta l'R-squared à 0,37, ma a relazione ùn hè micca statisticamente significativa.

Predizzione di i ritorni di l'azzioni hè estremamente difficiuli è pienu di parechji risichi. Comu tali, a maiò parte di l'investituri s'appoghjanu nantu à ritorni storichi è valutazioni attuali è spessu rinunzià a previsione in prufundità.

Bond Math

A cuntrariu di l'azzioni, l'estimazione di u rendimentu potenziale di un bonu nantu à a so durata di maturità hè simplice. Formà aspettative di ritornu per periodi più brevi in ​​a vita di un bonu hè ancu micca assai difficiule.

Se cumprate un bonu à parità cù un cuponu di 5%, riceverete 5% annu è ricuperate u vostru principale à a maturità. A volte, pudete cumprà un bonu à un scontu o prima à u valore par. Sì cusì, avete sempre riceve u cuponu, è ancu fà o perde a diferenza trà u prezzu chì avete pagatu è par.

A previsione di i ritorni in periodi più brevi in ​​u periodu di maturità di un bonu hè un pocu più complicatu. Ma, hè relativamente simplice paragunatu à a previsione di i prezzi di l'azzioni. L'investitore di bonu riceverà u cuponu. In ogni casu, u cambiamentu di prezzu annantu à u periodu hè predicatu nantu à i cambiamenti in u so rendiment. Dunque, se pudemu predichendu u rendiment, avemu una bona approssimazione per u prezzu è u ritornu tutale.

Cum'è avemu scrittu in U Mercatu Bond Hides Tremendous Opportunity :

A scatter plot mensili quì sottu mostra chì, dapoi u 1990, i renditi di deci anni è l'Indice d'Aspetti di Inflazione di Cleveland Fed, chì hè ancu deci anni, anu un R-squared di .966. Simply, 97% di i rendimenti di i boni di u Tesoru sò spiegabili da l'Indice. Comu pudete vede, u rendiment attuale (verde) si trova nantu à 1% sopra a linea di tendenza. Ergo, i rendimenti attuali sò circa 1% sopra u valore ghjustu.

Suppone chì pensate chì i rendimenti aumenteranu o calanu basatu annantu à a vostra inflazione è a previsione di crescita ecunomica, o vulete creà una tavola di diversi scenarii di ritornu. In questu casu, unu pò apprussimativu ritorni vicinu multiplicendu a durata di un bonu cù u cambiamentu previstu in u rendiment. Aghjunghjite à quellu prezzu di rinvià i pagamenti di u cuponu previstu annantu à un periudu assulutu, è avete una stima robusta di u ritornu potenziale.

Mantene Semplice, Stupid

Torna à KISS. U seguente scatter plot vene da un articulu recente nantu à Target Date Funds .

L'articulu hè di u 1 di nuvembre di u 2023. Da tandu, i renditi sò cascati, è e valutazioni di stock anu aumentatu. I renditi nantu à i deci anni UST è i bonds corporativi di qualità d'investimentu sò circa .60% più bassu, mentre chì a valutazione CAPE hè quasi dui più altu. U graficu hè aghjurnatu finu à u principiu di dicembre 2023.

Ogni puntu sottu mostra ogni casu mensili di valutazioni di l'azzioni CAPE 10 è u ritornu di l'azzioni di deci anni dopu, cumpresi i dividendi, da u 1881.

U graficu mette in risaltu a probabilità chì i bonds corporativi è di u Tesoru prubabilmente superà i stocks per i prossimi deci anni. I ritorni di ligami sò faciuli di previsione. A più impurtante, paganu un rendimentu uguale à ciò chì pò esse un ritornu di u megliu scenariu per l'azzioni. Perchè cumplicà e cose, pigliate u modu faciule, è KISS cù ligami?

Riassuntu

Cum'è mostratu sopra, i ritorni di l'azzioni in i prossimi deci anni pò esse prubabilmente più bassi di i ritorni di bonu. I prezzi di l'azzioni è e valutazioni cambianu, è cun ellu, a prospettiva di deci anni risponde. I rendimenti prospettivi per i stocks è i bonds pò esse assai diffirenti in trè mesi o trè anni. Ma per avà, ùn sò micca solu i ligami assai più faciuli di capiscenu è di previsione, ma ancu offrenu una prospettiva di ritornu paragunabile, se micca megliu.

Perchè micca KISS cù ligami è prubabilmente pagatu per più per fà cusì?