Yuan De Facto Peg To The Dollar Sembra quì per stà

Da George Lei, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

U dollaru americanu hà patitu u so peghju selloff da a mità di lugliu a settimana passata, purtendu un pocu sollievu à i decisori di a Cina. Cù a seconda ecunumia più grande di u mondu chì vince in modu efficace u yuan à u greenback, Pechino pò cavalcà a probabile onda di debulezza di u dollaru chì ancu vede a munita cinese deprezzà nantu à una basa di u cummerciu.

Dollar-yuan hà cummercializatu intornu à 7.30 da a mità d'aostu in i mercati onshore è offshore: i fluttuazioni, sia à l'alza sia à u decrementu, sò stati menu di 1%. A manu ferma di PBOC hà aiutatu à suppressione di a volatilità implicita di un mese nantu à u yuan onshore sottu à u 3%, à u più bassu da u ferraghju 2022. In u cummerciu offshore, induve PBOC hà relativamente menu influenza, u volu implicitu di un mese hè avà più bassu di 4%. à i livelli visti l'ultima volta in aprile 2022.

U strumentu predilettu di PBOC per stabilizzà u scambiu di u dollaru-yuan hè a so fissazione di ogni ghjornu. U bancu cintrali cinese hà mantinutu cusì strettu nantu à a tarifa di riferimentu, mandendu a so volatilità à quasi zero, qualcosa chì l'ultima hè stata 13 anni fà. Da l'iniziu di a crisa finanziaria mundiale in u 2008 à a mità di u 2010, l'autorità chinesi anu essenzialmente pegged a so valuta à 6,82 per dollaru.

A suppressione di oscillazioni in u scambiu di u dollaru-yuan hè a strada principale nantu à a strada di a stabilità finanziaria. Ma cun ella vene effetti latu chì ponu creà venti in contra per una ecunumia chì lotta per ricuperà.

Trà a mità di lugliu è u principiu di uttrovi, l'indici spot di u dollaru Bloomberg hà righjuntu quasi 7% da u so 2023 minimu à altu. Mentre chì u yuan hà diminuitu contr'à u dollaru annantu à u listessu periodu, nantu à una basa ponderata di u cummerciu hà avanzatu quasi 4%. Hè perchè a valuta chinesa hà tenutu assai megliu contr'à u greenback cà l'altri muniti sottu u sustegnu di u PBOC.

Avà, se a tendenza di u dòlaru debilitatu persiste, u yuan prubabilmente seguitarà u listessu nantu à una basa ponderata di u cummerciu, aiutendu à rinfurzà a competitività di u paese.

"Saria troppu prestu per dichjarà a vittoria in a preservazione di a stabilità di RMB è PBOC prubabilmente eliminà gradualmente u so supportu di pulitica FX", disse Ken Cheung, stratega FX asiaticu di Mizuho Bank Ltd. Mentre chì i flussi da e azioni onshore si sò moderati recentemente, u mercatu immubiliare di a Cina ùn hè ancu micca fora di u boscu è a prospettiva di crescita resta generalmente bearish, Cheung hà nutatu.

Mentre u PBOC hà praticamente lassatu i fixings quotidiani di u yuan, a valuta hà mantenutu u cummerciu di u latu più debule in l'ultimi dui mesi, à volte spinghje i limiti stabiliti da i decisori pulitichi (u yuan hè permessu solu di devià un massimu di 2% da u tassu di riferimentu in trading onshore). Se u PBOC s'hè alluntanatu, l'equilibriu di u mercatu probabilmente implicarà una valuta chinesa assai più debule malgradu una caduta di u dollaru americanu.

I movimenti di u dollaru bearish sò "prubabile di fà assai di u travagliu" per u PBOC, chì face menu prubabile per i pulitici di "rinunzià à a so difesa di a munita", secondu un rapportu di ricerca di JPMorgan u venneri. U bancu di i Stati Uniti crede chì un grande scontru in u yuan-dollaru hè improbabile datu a pusizione di pulitica di facilità, è favurizeghja a vendita di volatilità di 3 mesi per USD / CNH.