Rischi à Cortu Termine S’accumulanu Per Stu Mercatu

Di Michael Msika, reporter è strateigst di Bloomberg Markets Live

Rischi geopolitichi simmering è rendimenti di bonu apparentemente imparable facenu e cose difficili per i mercati azionari. È ùn ricevenu micca assai aiutu da a stagione di guadagnà.

L'assenza di una escalazione in a guerra Israele-Hamas in i ghjorni passati hà furnitu una pausa in l'ascensione di l'oliu è l'oru. Ma a pressione da i rendimenti di u Tesoru di i Stati Uniti à 10 anni chì superanu u 5% è u rallentamentu di i profitti corporativi anu spintu u Stoxx 600 à u puntu di sguassà i so guadagni 2023. U benchmark europeu sta prova un supportu maiò è ancu i livelli tecnichi di oversold è, mentre chì questu lascia spaziu per un rimbalzu à cortu termine, a settimana ferma piena di avvenimenti di risicu cumpresi i PMI di u marti è una decisione di u BCE ghjovi.

" L'investitori prubabilmente restanu in modu d'aspittà è vede, postu chì a bassa cunvinzione è l'incertezza geopolitica lascianu soldi fora di a linea", dice a stratega di Citi Beata Manthey. "A volatilità di u mercatu pò cuntinuà à pocu pressu, soprattuttu chì a geopolitica hà complicatu a prospettiva".

Cù u posizionamentu di l'equità chì pare avà unilateralmente corta, una manifestazione puderia esse in i carte. L'investitori sistematichi anu cuntinuatu à vende i stocks, secondu i strategisti di Deutsche Bank. I fondi di cuntrollu di volatilità anu riduciutu a so esposizione à l'equità drasticamente à 62,3%, u percentile 25, è u so più bassu da marzu di questu annu. I CTA anu tagliatu più a so allocazione di equità aggregata a settimana passata dopu avè andatu in azioni curtite per a prima volta da nuvembre 2022 a settimana prima. In particulare, anu aumentatu e so pusizioni curtu recenti in l'Euro Stoxx 50, dicenu.

Tuttavia, a stampa più larga resta abbastanza annebbiata, soprattuttu cù i rendimenti di i boni cusì elevati è i tassi d'interessu prubabilmente stà più altu per più longu, aumentendu u risicu chì qualcosa si rompe prestu da u latu di creditu, mentre mantene a tensione nantu à e valutazioni più largamente.

" A maiò parte di l'aumentu di u rendimentu recente hè stata in premia à termine, u risicu di pussede obbligazioni di più longa durata ", dicenu i strateghi di UBS Gerry Fowler è Sutanya Chedda. Recomandenu à l'investitori di fucalizza nantu à azioni di qualità in questu ambiente. "Questu ùn hè micca un fattore chì prubabilmente inverte rapidamente è dunque e valutazioni di l'equità resteranu sottu pressione finu à chì avemu una crescita chjaramente più bassa è inflazione chì portanu à una risposta pulitica. Attualmente avemu previstu questu solu da a mità di l'annu prossimu ".

Ciò chì hè ancu più attraente hè u cambiamentu di dirigenza quandu si tratta di scatenanti di paura di u mercatu. Mentre chì a volatilità di u bonu era spessu u catalizadoru di e preoccupazioni cross-asset chì si sparghjenu in l'equità per a maiò parte di l'annu passatu, pare chì i swings in u borsu sò oghji pigghiannu u capu. Ciò suggerisce chì alcune preoccupazioni intrinseche nantu à a prospettiva per l'azioni pò esse in attesa.

Per esempiu, a stagione di earnings hà dimustratu abbastanza deludente finu à avà, sia in Europa sia in i Stati Uniti. Mentre l'EPS va bè, l'investitori mostranu una forte reazione negativa à e cumpagnie chì ùn mancanu di e so aspettative relativamente basse. I ghjorni à vene sò particularmente occupati per l'aghjurnamenti corporativi, cusì e cose puderianu tremuli.

" I battiti di l'EPS sò sopra à a media, ma a reazione di u prezzu di l'azzioni hè stata inclinata à u latu, cù i miss puniti ", dice u stratega di Barclays Emmanuel Cau. "L'Europa pare più dolce cà i Stati Uniti – in particulare a prima linea". Ellu aghjusta chì una ecunumia più mista durante u trimestre hà significatu u listessu per a qualità di earnings, fallendu à elevà l'umore in l'azzioni.

Un sguardu sottu u cappucciu di l'Index VIX crescente mostra chì a curva di volatilità hè ancu cambiata, chì suggerenu chì l'investituri si preoccupanu di più per i risichi à cortu termine. A diffusione futura di VIX di 2/8 mesi hè avà u più altu dapoi chì l'industria bancaria di marzu vacilla. E mentri questu signala chì a ghjente hè preoccupata, u mercatu hè sempre un pocu luntanu da u stress o di u panicu.