Guerra Hamas-Israele, ciò chì succede in i mercati
Tutti i scenarii macroeconomichi ligati à u cunflittu in u Mediu Oriente trà Hamas è Israele. Analisi di Peter van der Welle, Robeco Multi Asset Strategist
L'assaltu sorpresa di Hamas à Israele u 7 d'ottobre hè ghjuntu quasi esattamente 50 anni dopu l'iniziu di a Guerra di Yom Kippur, quandu Israele hè statu attaccatu da l'Eggittu è a Siria. I radichi di stu cunflittu sò prufonde è datanu almenu à a creazione di u Statu d'Israele in u 1948. A storia dimustra chjaramente chì ùn ci sò suluzioni facili o vittorie veloci (sia militari o pulitiche) in quantu à u cunflittu israelianu. Prima di tuttu, l'avvenimenti attuali chì si sviluppanu in u Mediu Oriente rapprisentanu una tragedia umana prufonda.
L'ultima splutazioni di viulenza in u Mediu Oriente face parte di una tendenza di crescente volatilità geopolitica chì avemu trattatu in a sezione macroeconomica di a nostra publicazione di settembre 2024-2028 "Triple Power Play". Unu di i trè ghjoculi di putere chì vedemu chì si sviluppanu in u futuru hè un mondu sempre più frammentatu per via di l'erosione di a fiducia mutuale trà (super)putenze. A probabilità di guerri cummirciali è, in ultimamente, guerri caldi (proxy) cresce in una era quandu u dividendu di a pace di longa durata risultante da a vittoria Alliata di u 1945 è a subsequente dominazione di i Stati Uniti di a scena mundiale.
Analisi di u scenariu
Chì sò l'implicazioni di a situazione in u Mediu Oriente per i investituri? I trè scenarii più probabili sò una guerra cunfinata trà Hamas è Israele cuncentrata in Gaza, una guerra proxy se Hezbollah apre un altru fronte è, in u peghju scenariu, un cunflittu tutale trà Iran è Israele. Hè impurtante di nutà chì un cunflittu direttu trà l'Iran è l'Israele avaristi in un scenariu ecunomicu di stagflazione per l'ecunumia glubale. Puderia esse simile à ciò chì hè accadutu in u 1990 quandu l'Iraq hà invaditu u Kuwait, i prezzi di u petroliu puderianu sbulicà, potenzalmentu 50%, cù u VIX chì cresce di 16 punti, inducendu una recessione globale.
In ogni casu, i prezzi di u petroliu ùn restanu micca alti per longu, postu chì a recessione chì ne risulterebbe affruntà rapidamente a dumanda. U benefiziu per i prezzi di u petroliu se u cunflittu cresce hè limitatu oghje cumparatu cù l'anni 1990, postu chì l'intensità energetica di u crescita ecunomica glubale hè diminuita è l'ecunumia avanzata cum'è i Stati Uniti sò diventati esportatori netti di petroliu. Sicondu a nostra analisi, un scossa di u prezzu di u petroliu di 50% à $ 135 per barile risultatu in una contrazione di u PIB reale di i Stati Uniti da 70 punti di basa in 3 trimestri, tuttu u restu hè uguali.
In l'eventu di una guerra regiunale, i prezzi di u petroliu puderanu vede una crescita, ma prubabilmente menu notevuli è di corta vita chì dopu à l'invasione di Kuwait in l'anni 1990.
In una dichjarazione preparata per l'ONU, l'Iran hà dettu u 15 d'ottobre chì ùn implica micca Israele finu à chì Israele "ùn ose micca attaccà l'Iran, i so interessi o i so citadini". Parechji osservatori pulitichi accunsenu chì una offensiva terrestre israeliana in Gaza interferiscenu cù l'interessi iraniani. À u listessu tempu, u sforzu diplomaticu glubale per cuntene sta guerra hè vigorosa è puderia impedisce una grande offensiva terrestre. Per esempiu, a settimana passata, u Sicritariu di Statu di i Stati Uniti Blinken hà viaghjatu in sei paesi di u Mediu Oriente per riunisce u sustegnu per a de-escalation. Hè soprattuttu in l'interessi di u presidente di i Stati Uniti Biden d'urganizà una tregua in u Mediu Oriente, postu chì una altra crescita di i prezzi di u petroliu in un annu elettorale arruvinaria e so chance di rielezzione. L'assenza di una grande offensiva terrestre puderia ancu mitigà u primu scenariu di risicu di "guerra cunfinata" in Gaza, se a pressione diplomatica forza l'armata israeliana à attaccà esclusivamente i punti caldi di Hamas in a Striscia di Gaza. In corta, a crisa hè sempre in corso è a gamma di risultati hè assai larga. Dunque, hè risicatu di furnisce probabilità di scenariu in questu mumentu.
Ancu una prediczione curretta di u risultatu à mediu termine di stu cunflittu puderia ancu guidà i strategisti à sbaglià nantu à l'implicazioni d'investimentu (ricordate per esempiu u cunsensu bearish mid-2016 nantu à i stocks in casu di a vittoria di Trump in l'alizzioni 2016). In u so libru "Geopolitical Alpha", Marko Papic (2020) mette in guardia contr'à u proverbiale "generale di poltrona".
Focus nantu à u livellu di incertezza previstu per i risultati potenziali
Hè impurtante di ricunnosce chì i mercati sò agnostici è assai menu preoccupati di i risultati pulitichi particulari chì di u livellu di incertezza chì li circonda. I mercati devenu mette un prezzu à u livellu di risicu. Questa osservazione hè sustinuta da u fattu chì i mercati di borsa sviluppati tendenu à vende-off prima di un piccu di incertezza pulitica è spessu ricuperate dopu (vede u graficu).
I mercati di borsa tendenu à vende-off prima di u piccu di l'incertezza pulitica
I mercati finanziarii : una reazione insufficiente o una calma ghjustificata ?
Preferimu di fucalizza nantu à e metriche di risichi chì misuranu u livellu di risicu geopoliticu prezzu in stu cunflittu, piuttostu di mette una chiave in l'opere di un scenariu di basa.
Semu vicinu à un piccu di incertezza in i mercati finanziarii annantu à a guerra Israeli-Palestina ? Finu a ora, i mercati sò stati notevolmente ottimisti. L'indicatori di risicu nantu à u nostru radar – oru è oliu – anu fattu bè, in intervalli recenti. U dollaru americanu ferma bè sustinutu, ancu s'è i mercati di borsa di i Stati Uniti anu rializatu 1.6% da l'attaccu è anu sempre un VIX sottu à 20. I rendimenti di i boni sovrani anu vistu grandi movimenti di ogni ghjornu, ma in generale i rendimenti di i boni di u Treasury di i Stati Uniti sò marginalmente più bassi di a semana passata.
A nostra valutazione attuale: i mercati sò più prubabile di sottovalutà u risicu in casu d'escalation
I mercati anu una tendenza à inizialmente underreact è poi overreact. Claramente, u mercatu ùn hà micca overreacted in questu mumentu, apparentemente i prezzi in un scenariu induve a diplomazia prevale. Una escalazione potenziale hè dunque un risicu più grande per i mercati finanziarii, datu a mancanza di reazione finu à avà, ancu in casu d'effetti inaspettati di a seconda volta. Cuntinuemu à fucalizza nantu à i pilastri di u nostru prucessu (valuazioni, macro è tecniche), mentre evaluate se l'avvenimenti dent u sentimentu pusitivu in l'equità questu annu o facenu i banche cintrali più accomodanti. Hedges potenzialmente attrattivi per l'escalada di u cunflittu oltre Gaza sò longu dollari, obbligazioni longu ligati à l'inflazione è longu Treasuries di i Stati Uniti à a fine corta di a curva.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/guerra-hamas-israele-conseguenze-mercati/ u Sun, 22 Oct 2023 05:18:20 +0000.