Albert Edwards Spiega Perchè i Dati “Forti” di u PIB di a Cina Era Una Menzogna Calva

Dui ghjorni fà, i mercati espiravanu un soffiu cullettivu di sollievu quandu a Cina hà publicatu u so dump mensili di dati chì divulgava chì, in più di batte (quasi) in tutti i fronti per a vendita di vendita, a produzzione industriale è l'investimentu fissu, u PIB di u paese hè ghjuntu assai sopra l'aspettattivi di 4,50%, stampa à un aumentu di 4,90% YoY.

Questa era una bona nutizia per un mondu affamato per qualsiasi sviluppi pusitivi fora di a Cina, è l'assi chinesi sò prontamente rimbalzati (se solu per affundà pocu dopu quandu l'attenzione torna à u settore di a pruprietà di a China in rapida disintegrazione). Ci hè solu un prublema: cum'è cù tutti i dati ecunomichi chì venenu da a Cina (è ultimamente i Stati Uniti, ancu), questu era una bugia.

Mentre hè veru chì u PIB reale informatu era 4.9%, ciò chì Albert Edwards di SocGen indica in a so ultima nota Global Strategy Weekly hè chì questu era pussibule solu perchè l'ecunumia chinesa restava in deflazione in Q3, appena un indicazione di prosperità ecunomica.

Cum'è Edwards spiega, a sorpresa di 4,9% nantu à u PIB reale hè stata " ottenuta solu per via di a caduta sorprendentemente brusca di 1,4% in u deflator di u PIB – chì hè stata dopu aghjunta à u 3,5% di crescita nominale di u PIB nominali".

Questu hè un prublema perchè cum'è u stratega SocGen osserva dopu, "a crescita nominale di u PIB in Cina à 3.5% (linea rossa in u graficu sottu) hè assai più bassu di a rata di corsa pre-Covid cumparata cù u PIB reale". E postu chì "hè u pulsu nominale chì hè misuratu accuratamente" ciò chì importa hè a stampa nominale. Allora dopu chì i statistichi facenu alcune supposizioni infurmate nantu à ciò chì i prezzi facenu, u PIB di u prezzu constantu "veru" apparisce in a foglia di calculu.

Dunque, per a Cina per scuntrà u so scopu di u PIB "reale" di 5%, Edwards spiega sarcasticamente, " esige solu chì i statistichi "assumenu" chì i prezzi cadenu bruscamente. Ehi, forse ùn ci hè micca un prublema di deflazione cinese dopu tuttu? Ma s'ellu hè cusì, questu significa chì a crescita di u PIB reale hè assai più debule di ciò chì hè statu ufficialmente informatu ".

U scetticismu d'Edwards hè cunfirmatu da i dati PMI assai più precisi, chì indicanu "un impiegu preoccupantemente bassu in u settore non manifatturiero senza blocchi à culpè".

Ùn hè micca stupitu allora chì i rendimenti di i boni 10y di a Cina restanu vicinu à un livellu bassu di u tempu di 2,7%, in forte cuntrastu cù u 4,99% di i Stati Uniti.

Ma se i dati Chniese sò di novu assai più debuli di l'indicazione, chì significa questu nantu à i tentativi di Pechino di lancià l'ecunumia è di stimulà fora di a so fase di giapponesi? Ebbè, cum'è Edwards spiega, "l'autorità chinesi sò state in modu di facilità di pocu tempu, ma u gradu di facilità pò esse qualificatu cum'è supportu per l'ecunumia piuttostu cà stimulu " chì hè ciò chì si aspetterebbe da un paese chì hà un record di 300% + debitu / PIB : hè quì chì u pneumaticu scontra a strada per tutti quelli idioti fans di MMT chì a so religione monetaria sana scende in una piccula puffa di fumu una volta chì u debitu diventa u fattore di gating cum'è in Cina.

Hè per quessa chì, secondu Albert, vede i metalli industriali chì limping along (più analogie zombie?) Piuttostu cà sprinting avanti.

In u futuru, dati falsi da parte, l'economisti di SocGen in Cina aspettanu un tagliu di più in i tassi quist'annu, ma un altru prublema emerge: i recenti taglii di i tassi di a Cina – in forte cuntrastu cù i Stati Uniti – mettenu u renminbi sottu una forte pressione discendente (graficu di sinistra sottu). Tuttavia, a cesta di renminbi hè stata rimbalzata recentemente è si trova vicinu à un equivalente Rmb6.4 / $ (vede u graficu di a manu diritta).

Chì ci porta à a cunclusione d'Edwards chì tocca à un tema chì avemu citatu pocu annantu à Twitter, vale à dì chì a coppia di valute più impurtante ùn hà mancu u dollaru in questu, ma hè l'interazzione trà dui putenzi d'esportazione: Cina è Giappone …

U paru FX più impurtante hè ancu quellu chì nimu guarda. pic.twitter.com/692YnvklvT

– zerohedge (@zerohedge) 2 ottobre 2023

… o cum'è Edwards dice, "a distanza trà u tassu di scambiu di China è u yen hè diventatu un abissu in l'ultimi anni, malgradu chì u Giappone hà ancu perseguitu soldi faciule. A pulitica di u cambiu strettu di a China hè relativamente deflazionista. Forse u deflatore caduta hè ghjustu dopu. tuttu?"

E parolle di partenza di l'orsu SocGen sò puntuali: questa hè una " situazione chì hà bisognu di vigilà assai attentamente ".

Più in a nota completa dispunibule per i subs pro in u locu abituale.