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Spiegheraghju l’incognite nantu à a Cina

Spiegheraghju l'incognite nantu à a Cina

Sfide è scenarii nantu à l'ecunumia di a Cina. Analisi da Gerwin Bell, Economist Principale per l'Asia di a squadra di Ricerca Macroecunomica Globale in PGIM Fixed Income

I cummentari chinesi anu torna una volta invertitu u cursu: u forte pessimisimu annantu à l'ecunumia di a Cina chì hà carattarizatu tuttu u periodu di l'estate hè avà cedendu à una valutazione più favorevule è un aumentu di e previsioni di crescita. Questu hè perplexing da una perspettiva fundamentale, guidata da dati. Questu hè perchè nunda ùn hà cambiatu, fora di una realizazione piuttostu tardiva da alcuni chì i dati chinesi sò in realtà tenuti abbastanza bè.

Per esempiu, sapete chì:

  • A vendita reale di u retail di a China (u megliu indicatore di u cunsumu) hè cresciutu di più di 6% à l'aostu, mentre chì quelli di i Stati Uniti – u suppostu campionu mundiale di u cunsumu – sò cascati da quasi 1,5% ?
  • O chì circa l'investimentu, chì in termini reali hà aumentatu da circa 7% in l'aostu, malgradu a caduta libera di l'investimentu immubiliare, chì implica una crescita di 11% reale in l'investimentu fissu non immubiliare.
  • Mentre questi ultimi numeri sò basati nantu à i dati d'investimentu fissi chinesi, chì sò notoriamente difficili da verificà, sò coerenti cù u boom di i volumi di impurtazioni di materie prime: u carbone hè in quasi 80%, l'oliu più di 30%, u gasu di petroliu licuatu da 28% è ancu i minerali da 7%. Quessi sò numeri significativi.
  • Per l'Australia, u valore di l'esportazioni à a Cina in "termini di valore recuperatu" hè aumentatu da 14%, mentre chì l'esportazioni in generale, escludendu a Cina, anu cascatu da 18% cumparatu cù l'annu precedente.

U MISTERU DI A CINA

Questa data suggerenu chì ghjunghje à u target di crescita di "circa 5%" per l'annu currentu hè imminenti. Inoltre, a dumanda chinesa di commodities hè statu un fattore impurtante daretu à a resistenza un pocu sorprendente di parechji paesi emergenti in fronte di forti aumenti di i tassi da a Riserva Federale.

Hè un pocu misteru perchè sta dati hè solu avà cuminciatu à esse liberatu. A spiegazione più prubabile hè chì u pensamentu di u gruppu nantu à a Cina è u desideriu di vede evidenza immediata di u rallentamentu longu previstu di a Cina anu purtatu à punti cechi significativi – "cunnisciuti scunnisciuti" – chì i lettori sò invitati à piglià in contu.

Di sicuru, sta stampa ciclica relativamente più positiva per u 2023 ùn implica in alcun modu superà e sfide à mediu termine di a Cina. Un risicu chjave hè esse ignoratu à u mumentu: u scogliu fiscale per i guverni lucali chinesi.

COME VANNO L'ADMINISTRAZIONI LOCALI

I guverni lucali è l'entità cunnesse sò stati chjave per stimulà l'investimentu, postu chì l'investituri stranieri è privati ​​​​in generale anu aduttatu una attitudine più scettica versu a Cina. À u listessu tempu, a principale fonte di rivenuti di i guverni lucali (vendita di terreni) si secca per via di a crisa immubiliare.

In u risultatu, a so situazione finanziaria dighjà precaria hà aggravatu ancu più, cum'è tistimunianza da i rapporti di numerosi fornituri è arretrati di salari. È se i guverni lucali sò custretti à tagliate drasticamente a spesa, i prublemi ecunomichi chì i mercati eranu cusì preoccupati annantu à l'estiu puderanu materializà in pocu tempu.

I guverni lucali anu bisognu di sustegnu, chì saria megliu furnitu in forma di finanziamentu supplementu. Questa dumanda hè stata un cumpunente fundamentale di a visione constructiva longa di PGIM di a Cina per 2023. Tuttavia, stu "stimolu" ùn servirà micca per finanzià più investimenti è accelerà significativamente a crescita. Piuttostu, permetterà a spesa cuntinua è a liquidazione di l'arretrati.

A COSA PIGLIA À I CINESI ?

A situazione hè simile à quella di a crisa di a periferia di l'area di l'euro di u 2012, induve a pulitica di u Bancu Centrale Europeu chjamatu "tuttu ciò chì ci vole" hà evitatu un scogliu fiscale peghju per i paesi periferichi, ma ùn hà micca finanziatu una vera accelerazione di a crescita.

U signale più immediata di China incerta prospettive mediu è longu andà vinutu da u Bank for International Settlements, chì hà dettu chì u debitu generale di China supirau 300% di u PIB à a fine di u primu trimestre, radduppiendu da 2009. quartu, un radduppiu paragunatu à 2009. Stu dimustra quantu dipende China hè diventata nant'à sempre-aumentà leverage finanziariu. Mentre aspettemu chì u settore immubiliare hà fattu u fondu da u 2024, sguassendu a resistenza persistente, ùn credemu micca chì questu serà un novu mutore di crescita.

Per quessa, u distaccu trà l'aspirazioni di crescita è u potenziale di crescita s'hè allargatu ancu più è hè improbabile di riduzzione in l'absenza di riforme strutturali in stile 1999 chì riducenu u rolu di u settore statale – una prospettiva improbabile sottu a dirigenza di Xi Jinping. U percorsu più prubabile hè quellu di un rallentamentu strutturale cuntinuu chì impedisce à a Cina di esce da a trappula di u redditu mediu è di fallimentu di a transizione à una ecunumia d'altu redditu per via di l'aumentu di i costi è di a diminuzione di a cumpetitività.

In quantu à u restu di u mondu, cumpresa l'Australia, hè megliu aspittà un ulteriore rallentamentu di a cuntribuzione di a Cina à a crescita globale. Il s'agit toutefois d'un mouvement structurel en cours plutôt que d'un coup brusque et soudain.

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/economia-cina-sfide-scenari-incognite/ u Sun, 01 Oct 2023 05:41:19 +0000.