“Si sente cum’è una tempesta hè ghjunta”: l’oscurità di u 2023 affronta una storia optimista di a fine di l’annu

Di Michael Msika, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

Partendu da un quartu duru è cù nuvole appesi nantu à a prospettiva ecunomica di u cuntinente, l'investitori in azioni ùn si entusiasmu micca per i mesi rimanenti di l'annu, chì sò storicamente forti.

Dopu trè quarti consecutivi di guadagnà, u Stoxx 600 hè stallatu per finisce u periodu di lugliu-settembre cù ritorni negativi. A narrativa di u piccu di u tassu d'interessu hà pigliatu un successu cum'è i banche cintrali cuntinueghjanu à mandà messagi falchi, cù più travagliu prubabilmente necessariu per rinvià l'inflazione à u scopu di 2%.

Mentre chì u Stoxx 600 hà sperimentatu solu modesti cali durante u trimestre, una rotazione di u settore pesante hà ghjucatu, cù l'investituri chì piglianu prufitti nantu à i vincitori da a prima mità di l'annu, cum'è i lussu, a tecnulugia è i viaghji, mentre chì l'oliu d'oliu hà spintu l'energia più altu.

"Sembra chì una tempesta vene", dice Freddie Lait, cumpagnu di gestione di Latitude Investment Management. L'investituri duveranu "evità settori assai caldi o almenu piglià un pocu di soldi da a tavula".

L'ultimu sondaghju di i gestori di fondi di u Bank of America hà dimustratu chì, in generale, sò sempre pessimisti à pocu pressu. Circa 63% di l'investitori europei anu previstu un scontru per u mercatu in i prossimi mesi, una cunsequenza di u strettu monetariu, è ancu di i downgrades di earnings. A vista prudente hè ripresa da i strateghi chì vedenu ritorni in u range-bound à u megliu in l'ultimu trimestre.

Chì avissi da vene cum'è un forte cuntrastu cù i ritorni storichi di u Stoxx 600. A staghjunalità mostra chì l'equità europee sò megliu in l'ultimi trè mesi di l'annu. Uttrovi in ​​particulare pò esse volatile, ma u benchmark finìu cù ritorni pusitivi in ​​18 di l'ultimi anni 25. Quist'annu, però, più perdite sò prubabilmente prima di un potenziale rebound.

"Un fondu per u mercatu di borsa hè prubabile di accade durante u quartu trimestre", dice Matthias Born, capu d'investimentu di l'equity è gestore di cartera di Berenberg. "U sentimentu diventa sempre più negativu, i flussi vanu à cash, u posizionamentu hè bassu, chì puderia ancu creà una opportunità di compra in modu simili à ciò chì avemu vistu l'ottobre scorsu".

I tassi elevati restanu un prublema maiò per l'azzioni, postu chì i bonds è i cash offrenu avà un rendimentu assai competitivu è menu risicu, soprattuttu se l'estimazioni di i guadagni cumincianu à calà. Chì, à u turnu, pressu e valutazioni, rendendu i stocks più caru di ciò chì parenu oghje.

"À mezu à i picchi di i banche cintrali è i risichi negativi per l'ecunumia, i bonds parenu più prezzu avà è sempre più attraenti versus azioni", dice u stratega di Barclays Emmanuel Cau. "A storia mostra chì i rendimenti tendenu à mosse più bassu dopu chì a Fed ferma i tassi di caminata, è se i PMI bassi sò veramente un indicatore affidabile di crescita, l'aziende puderianu avè un putenziale di catch-down" à i bonds.

Senza segni chjaru di ricuperazione, i sorpresi ecunomichi in Europa restanu negativu, mentre chì u PMI cumpostu hè in cuntrazione da ghjugnu. Tuttavia, i guadagni mostranu a resistenza, furnisce un pianu à l'azioni, secondu Cau. S'aspittava chì i guadagni determinanu a trajectoria di u mercatu di l'equità più largu, invece di a direzzione o u livellu di i tassi.

"L'Europa hè affruntata da macro venti in contra cù una crescita anemica è una inflazione ostinata", dice Andrew McCaffery, CIO globale di Fidelity International in u so terzu trimestre. "L'attività rallenta è a prospettiva per l'azioni hè nuvola".