Hamilton bat MMT

Autore di Todd Buchholz via Project Syndicate,

I tassi di interessu ultra-bassi anu alimentatu un sustegnu crescente per a Teoria Monetaria Moderna, chì sustene chì i guverni ponu solu stampà soldi è ignurà l'aumentu di u nivellu di u debitu publicu senza avè da affruntà e cunsequenze. Hè un argumentu pulitu è ​​tentatore, fintantu chì omu ignora a storia è u sensu cumunu.

Era Alexander Hamilton un scemu? I Teorici Monetarii Moderni devenu pensà cusì. Hamilton, chì a so storia hè cantata avà da milioni di sculari, hà cunvintu i ghjovani Stati Uniti à assorbe u debitu di u Statu, à rimbursà lu è à custruì una reputazione affidabile.

"Se assumemu i debiti", dice un liricu di u musical Hamilton , "l'unione riceve una nova linea di creditu, un diureticu finanziariu. Cumu ùn la capite micca? "

Hamilton duverebbe simpliciamente strappatu u debitu di a Guerra Revoluzionaria di i stati? MMTers pare crede cusì, argumentendu chì i paesi ponu spessu stampà soldi è ignorà u debitu cù pocu dolore. Averaghju pussutu crede chì u debitu di u guvernu ùn importa micca (o chì Elvis sia sempre in vita). Ma u debitu conta assai, è duvemu esse grati chì a presunta segretaria di u tesoru di u presidente americanu Joe Biden, Janet Yellen, ùn sia micca un accolitu MMT.

Tuttavia, MMTers anu pigliatu sempre più supportu. I tassi di interessu ultra-bassi anu alimentatu una tentazione crescente di mantene a stampa di soldi è ignurendu u debitu finu à u mumentu stessu l'inflazione cresce. Ogni volta chì vene stu mumentu, MMTers ci assicuranu chì u guvernu taglierà semplicemente e spese per rinfrescà l'ecunumia. Presentanu un argumentu pulitu se ignurate a storia è u sensu cumunu fendu fiducia à i pulitici per fà precisamente ciò ch'elli sò più avversi à fà.

Questu ùn hè micca per suggerisce chì i guverni anu da riduce e spese durante a Grande Cessazione COVID-19, chì hà spintu u tassu di disoccupazione americanu vicinu à u 7%. Sustegnu à i grandi deficit avà, ma eventualmente i Stati Uniti è altri guverni averanu bisognu di cuntrullà i so bilanci in furia. In deci anni, i fondi fiduciarii di Medicare è di a Sicurezza Sociale seranu secchi , pruvucendu 10-25% di tagli in prestazioni sanitarie è di pensione per l'anziani.

U vechju astenimentu di l'apologisti di u debitu hè: "Duvemu i soldi à noi stessi". Ma ùn duvemu micca solu soldi à noi stessi: circa un terzu di u debitu di i Stati Uniti hè tenutu da stranieri, cumprendu circa 1,1 trilioni di dollari chì sò in manu di a Cina. D’altronde, ancu s’è no cunsideremu solu u debitu tenutu da l’Americani, duvemu dumandà: "Quale hè" noi "?" I finanziatori chì anu compru i tesoreri americani in bona fede ùn sò micca listessi individui chì beneficeranu di strappà i ligami o di gonfialli u so valore.

L'apologisti di u debitu d'oghje anu parechji precursori, alcuni sepolti in e macerie di a Grecia antica, induve e cumune di u IV seculu aC sò state omesse à u Tempiu di Delos. In u 1793, Luigi XVI perde a testa mentre prova à calmà i creditori di a monarchia francese. In l'anni 1920, a Republica di Weimar hà sperimentatu una iperinflazione devastante finu à chì a banca centrale hà guadagnatu abbastanza libertà da i pulitici liberi per stabilizà una nova valuta. Più pocu fà, u Cile, u Perù, u Zimbabwe, l'Argentina è u Brasile anu scontru tutti cù quasi ruvina dopu l'implementazione di MMT. U debitu di u Venezuela hè oramai duie volte u so PIB, è u so tassiu d'inflazione hè megliu spressu aduprendu a notazione scientifica.

Benintesa, MMTers scartanu questi casi cum'è esempi esotici da i tropichi vertiginosi.

Quandu u popularizatore MMT Stephanie Kelton di l'Università Stony Brook tweeted in 2012, "E persone chì gridanu," Zimbabwe! " ùn anu micca idea di ciò chì hà causatu l'iperinflazione quì … "

Va bè, allora, fighjemu invece economie "avanzate". In l'anni 70, u Regnu Unitu era l '"omu malatu di l'Europa" (una frase appiicata per a prima volta da u zar Nicolau I à l'Imperu Ottumanu sfracicatu), soffre di inflazione splusiva è di una moneta affundante. In u 1976, dopu à una cunversione straordinaria, u primu ministru laburista James Callaghan supplicò u Fondu Monetariu Internaziunale per un salvamentu, hà realizatu un pressupostu fiscale è hà dichjaratu à l'apologisti di u debitu: "Vi dicu in tutta sincerità chì quella opzione ùn esiste più".

Fortunatamente, un budgetu rispunsevule pò daveru rianimà e prospettive di un paese. Durante l'anni novanta, u Canada è a Svezia anu affruntatu terribili crisi ecunomiche chì anu spazzatu milioni d'impieghi. In u 1992, a banca centrale di a Svezia hà alzatu i tassi d'interessu à 500% per prutege a muneta da u crollu dopu chì i pulitichi avianu più cà radduppiatu u livellu di prestiti di u paese. Sia a Svezia sia u Canada anu aduttatu misure rispunsevuli per riduce e spese, è e so economie sò prontu à boom. Per a so parte, i Stati Uniti anu creatu circa 18 milioni di novi impieghi netti in l'anni 90 – una bonanza iniziata da un pattu di spesa trà u presidente Bill Clinton, un demucraticu è i ripubblicani di u Cungressu.

Di fronte à tutti questi esempi, l'unica risposta di MMTers hè di affirmà chì u so approcciu hà travagliatu pe
r u Giappone .

Ùn importa micca chì i giapponesi anu infatti rifiutatu MMT sia in parolla sia in azzione. U guvernatore di a Banca di u Giappone Haruhiko Kuroda chjama specificamente MMT "un argumentu estremu chì ùn serà micca accettatu".

Perchè u Giappone ùn si adatta micca à u mudellu MMT? Per principianti, u 90% di u debitu giappunese hè tenutu da u Giappone, a maiò parte da rami di guvernu, micca da istituzioni private. Dopu, u Giappone hà radduppiatu i so tassi di cunsumu per parà u debitu, è hà riduttu a spesa per capita per l'anziani in l'ultimi anni. MMTers supporterebbe una di queste politiche?

In ogni casu, ancu s'è no era a finta chi Japan hè seguenti u playbook miticojane, pirchì zò chi vulete piglià crèditu, di i risultati? U paese hà campatu 20 anni di stagnazione, cù u PIB chì cresce à menu di l'1% à l'annu, è l'investimentu privatu cum'è una parte di u PIL chì si sdrughje . Dui decennii fà, Sony è Toyota anu guidatu u mondu; oghje, Apple è Tesla l'ombreggianu.

L'anzianu economistu capu di u FMI Kenneth Rogoff scherza chì MMT ùn hè nè mudernu, monetariu, nè una teoria. Hè troppu duru. MMT hè veramente mudernu, ma mudernu cum'è un quadru di Jackson Pollock – culuritu, ipnoticu è un disordine. Pò esse allettante, ma ùn hè micca sicuru per u travagliu o per a scola. Invece, i zitelli devenu rap à a saviezza di Hamilton.