Una crisi hè in ghjunta: quale hè chì nuota nudu?

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Recentemente avemu scrittu The Lag Effect Unveiled per apprezzà perchè ci vole u tempu per i tassi d'interessu più alti per inflighje dannu ecunomicu. Seguimu cusì cun una discussione di qualcosa ugualmente preoccupante chì ancu ritarda l'aumentu di i tassi di a Fed. Una crisa finanziaria prubabilmente seguitarà a campagna di tassi d'interessu " più più altu per più " di a Fed.

Ùn simu micca clarividente in predichendu una crisa; in ogni modu, avemu apprezzatu a storia finanziaria.

Comu mostra quì sottu, una crisa si trova ogni volta chì i Fed Funds anu risuscitatu bruscamente. Fighjendu attentamente, vi vede chì a maiò parte di e situazione seguitanu l'aumentu di i tassi è sò stati rapidamente indirizzati da a Fed cù rivuluzioni forti in a tarifa di i Fondi Fed.

Questu articulu vi aiuterà à capisce perchè una crisa finanziaria, dopu à l'aumentu di 5,50% in i Fondi Fed è aumenti simili in tutti i rendimenti di i boni, hè praticamente inevitabbile.

Leverage è tassi d'interessu elevati ùn si mischianu

Warren Buffett hà spessu dettu:

Una marea crescente fa galleggia tutte e barche… Solu quandu a marea scende si scopre quale hè stata nudatu.

A forte crescita ecunomica è i tassi d'interessu bassi mascheranu i squilibri finanziarii. I sbilanciamenti si ponu à a luce solu quandu a crescita vacila, è i tassi d'interessu aumentanu.

Cum'è mostra in u graficu principale, ogni istanza di tassi più altu hà purtatu à una crisa. A crisa a volte implicava una banca individuale, una cumpagnia, o ancu un cuntatu o un paese. L'altri crisi eranu sistemichi, sparghjendu per una industria, un settore ecunomicu o un mercatu finanziariu.

U mutivu chì si verificanu cù una precisione cum'è un clockwork hè a leva. Cunsiderate i seguenti:

L'ABC Hedge Fund compra $ 100 milioni in XYZ stock cun un prestitu di $ 90 milioni è paga u restu in cash. In a lingua finanziaria, ABC porta una leva 10x. Se l'azzioni XYZ cascanu da 5%, l'equità di ABC in u cummerciu hè tagliata à a mità. Dunque, anu una perdita di 50%.

Più preoccupante, u prestatore, un bancu o una altra istituzione finanziaria, esigerà chì ABC publica garanzii supplementari o cash per rinvià a ratio di leva à 10x. Se ùn ponu micca pruduce i soldi, l'istituzione finanziaria furzà a vendita di l'azzioni, facendu chì u hedge fund realice a perdita. Fate a matematica se a perdita hè di 20%, è ricunnosce chì ùn ci vole micca assai per mette ancu l'istituzione finanziaria in risicu.

L'esempiu hè simplificatu, ma mostra cumu u leverage aumenta significativamente a probabilità di un predefinitu per u prestitu è, potenzalmentu, l'istituzione di prestitu.

A marea alta cumencia à calà. Quandu l'effetti di ritardu ghjunghjenu à l'ecunumia è i prezzi di l'assi calanu, l'alti tassi d'interessu d'oghje ci permetteranu di vede quale hè statu nudu.

A crisa di a Banca Regionale hè stata evitata

In marzu, ci hè statu ricurdatu chì i tassi d'interessu più altu ponu causà una crisa.

L'aumentu di i tassi d'interessu hà lasciatu assai banche senza preparazione. In cunseguenza, cù i dipositi chì fughjenu i banche per un rendimentu più altu in altrò, i banche sò stati custretti à vende l'assi. A maiò parte di l'attivu bancariu, sia prestiti o securities, sò stati negoziati à sconti à i so prezzi di compra. In u risultatu, i banche anu vindutu certi assi per mantene a so ratio di leverage à i minimi regulatori. U risultatu hè statu perditi significativu, chì hà ancu alimentatu i corsi bancari.

I vittimi, First Republic, Silicon Valley Bank, è Signature Bank sò u sicondu, u terzu è u quartu fallimentu bancariu più grande in a storia di i Stati Uniti. Cumminati, l'assi di e trè banche eranu quasi u doppiu di quelli di u più grande fallimentu bancariu, u Washington Mutual Bank.

Cù banche più grande in disgrazia simili, a Fed cavalcò à u salvamentu è impedisce a crisa di sparghje. Per frenà a crisa, hà criatu rapidamente u Programma di Finanzamentu à Terminu Bancariu (BTFP). A facilità permette à i banche di impegnà i bonds di u Tesoru à un scontu à pari cum'è garanzia per un prestitu chì a so quantità hè basatu annantu à u valore nominale di a garanzia.

I saldi di BTFP cuntinueghjanu à crescenu sei mesi in u prugramma, anche lentamente. U prugramma finisci in marzu. Comu tali, da quì à quì, ponu allargà u prugramma è rinvià i prestiti esistenti o finisce. U prugramma hè una forma di QE, cusì a Fed pò percive u rolling over prestiti esistenti cum'è induce l'inflazione. In ogni casu, chjude a facilità di prestitu riaccenderà a crisa.

Quale hè chì Nata Nudu ?

I livelli di u debitu di i Stati Uniti è u so rapportu à u PIB sò significativamente più altu ch'è quandu u presidente di a Fed, Paul Volcker, hà domatu l'inflazione cù i tassi d'interessu à duie cifre quaranta anni fà. U debitu tutale hè u doppiu di ciò chì era in u 2008. Questa crisa hà quasi fallutu tuttu u sistema bancariu.

Simply put, ci sò assai nudatori nudi in u nostru sistema finanziariu.

Cunsiderate chì circa una in cinque cumpagnie publiche sò zombies, cum'è mostratu quì sottu per cortesia di Kailash Capital Research. Cumu descrizanu, una cumpagnia di zombie hà pagamentu di u debitu chì supera i so prufitti. Ùn sò micca tutti i zombies seccate cù tassi d'interessu più alti. Qualchidunu crescenu i rivenuti è i prufitti abbastanza veloce per cumpiendu e so spese di debitu. L'altri ponu avè soldi in manu per suddisfà i so creditori. Tuttavia, a maiuranza di una quinta parte di e cumpagnie americane ponu stà in vita solu emettendu più debitu. Dunque, a crisa chì vene pò esse un apocalisse zombie?

U graficu sottu da Game of Trades avvirtenu chì una tale crisa pò esse principiatu.

Comu hè tipicu in u passatu, i banche, i fondi di speculazione è altri investitori istituzionali, chì tutti impieganu leverage, sò ancu i principali candidati di crisa.

I risichi chì affruntà l'imprese zombie sò sustinuti tassi d'interessu più alti accumpagnati da un debilitatu di i rivenuti. In quantu à l'investituri istituziunali, sò in risicu se i tassi d'interessu restanu altu mentre i prezzi di l'attivu diminuinu. I risichi si multiplicanu per l'imprese è l'investituri se i mercati di creditu si congelanu.

Riassuntu

A marea principia à calà. Cun ella, l'attività ecunomica rallentarà, è i prezzi di l'attivu puderanu seguità. Leverage è tassi d'interessu elevati portanu una crisa. Mentre un tali avvisu pò sona spaventosa, pò esse relativamente benigna, cum'è a crisa bancaria in marzu.

A Fed, cum'è l'anu fattu in modu prevedibile in u passatu, pò esse capace di calà i tassi à zero è reintroduce QE abbastanza rapidamente per difende i fallimenti.

Sfurtunatamente, per quelli chì si basanu in a Fed ùn anu micca sempre u megliu pulsu nantu à u sistema finanziariu o l'ecunumia. A tavula quì sottu mostra i prughjetti ecunomichi di a Fed da u ghjugnu di u 2008. À quellu tempu, Bear Stearns è parechji grandi banche regiunale è fondi di speculazione anu fiascatu in l'annu prima. Malgradu a scrittura nantu à u muru, anu aumentatu a so gamma di previsioni di PIB da 0,3-1,2% à 1,0-1,6% per u restu di l'annu.

Manderanu i segni rivelatori di una crisa di birra, o seranu prestu à u punch cum'è in 2020?