L’azzioni di l’energia aumentanu dopu a più grande compressione in un annu

Durante u mese passatu, avemu avutu ripetutamente indicatu chì in un momentu quandu u petroliu è altre commodities energetiche eranu in forte crescita – è Brent a settimana passata hà superatu u prezzu mediu à quale Biden hà drenatu u SPR, cusì almenu i Stati Uniti anu avà (quasi) oliu triple di novu. ma 200 milioni di barili d'urgenza in menu di petroliu – i stock di energia eranu in crescita, ma à un ritmu assai più lento (cosa chì ancu JPMorgan hà evidenziatu u venneri in a so aghjurnazione grossista di u settore energeticu).

disconnessione drammatica trà i stock di petroliu è di energia pic.twitter.com/VelHdd21K9

– zerohedge (@zerohedge) 20 settembre 2023

Avemu ancu indicatu perchè era chì i prezzi di l'azzioni di l'energia eranu rimasti cusì depressu ancu quandu i cummodities sottostanti tornanu à vola: i fondi di speculazione, chì compravanu nomi di tecnulugia è AI (appena prima di l'ultimu dump) eranu aggressivi in ​​shorting stocks d'energia, spinghjendu cumulativi. u flussu di cummerciale netu à u più curtu chì hè statu questu annu finu à u principiu d'aostu, chì ci hà incitatu à predichendu un imminente strettu curtu:

U prossimu squeeze: HFs ammucchiati in shorts d'energia, prighendu l'oliu cessà di cresce.

bona furtuna pic.twitter.com/F4qe2Dvnvh

– zerohedge (@zerohedge) 12 d'aostu di u 2023

Avemu avutu ragiò, perchè micca solu l'XLE hà acceleratu torna à i massimi di u 2023 pocu dopu, ma in un momentu quandu i fondi di speculazione anu ghjustu currettu u mercatu più largu à u ritmu più veloce da ghjennaghju 2022 …

… à mezu à u più grande deleveraging in a cumunità di i fondi di speculazione dapoi u crash di covid (marzu 2020) cum'è a leva netta di i fondi di speculazione hà implosatu assolutamente …

… un settore sboccatu.

Infatti, cum'è Goldman's Prime Brokerage hà dettu in a so ultima analisi settimanale ( discussatu prima quì ), " single stocks sò stati venduti netti per una terza settimana consecutiva guidata quasi interamente da vendite in cortu " cù 8 di 11 settori sò stati venduti netti in a settimana, guidati in termini notional da Consumer Discretionary, Financials, Health Care, è Info Tech.

L'azzioni di Consumer Discretionary anu vistu a più grande vendita netta da u dicembre di u 21 (-3.9 SDs), guidata da vendite à corta è longa (~ 3 à 1). Automobiles, Broadline Retail, è Specialty Retail eranu i sottosettori più venduti netti.

Ma micca tutti i settori sò stati shorted: " L'azzioni di l'energia anu vistu a più grande compra netta in un annu (+ 1,4 SDs), guidata da coperture brevi è in una minore misura longa compra (1,8 à 1)."

È cum'è tutti quelli shorts d'energia sò finalmente sbulicati da a rota prima è sò furzati à capitulà, vedemu più di u listessu in l'oliu, induve dopu avè battutu un minimu record di pocu mesi fà, e specifiche WTI + Brent anu appena appena. hà sappiutu scavalcà sopra à u livellu mediu per l'ultimi 12 anni.

Se a compressione accelerà, è assumendu chì JPM hè currettu è chì u deficit attuale di 3 milioni di barili / ghjornu si estende à 7 milioni per u 2030 …

… di sicuru, i cuntratti spec net in Brent + WTI duveranu duppià prima di chjappà u so altu 2018, qualcosa chì puderia accade in pochi mesi, se micca settimane. Hè ancu perchè ùn saria micca assai sorpresu se in 7 anni Exxon hè grande quant'è Nvidia, o ancu Apple hè oghje.

È ùn simu micca solu. Cum'è u FT hà dettu à a fine di a settimana passata, i fondi di speculazione s'ammuccianu in u mercatu di u petroliu scumesse chì i prezzi passanu prestu $ 100 u barile.

L'estensione di Riyadh finu à dicembre di un tagliu di petroliu di 1 milione di barili à ghjornu, in più di più taglii sottu u so target OPEC +, hà aggravatu a mossa di Mosca di limità l'esportazioni è hà spintu i prezzi di u crudu Brent, u benchmark internaziunale di petroliu, à $ 95 u barile sta settimana, un frescu altu per l'annu.

Citendu i stessi dati di i futuri è di i trader d'opzioni chì usemu ogni settimana, u FT cuncludi chì u posizionamentu di i fondi di speculazione avia "aggravatu u quasi 30 per centu più altu di i prezzi da ghjugnu, cù una crescita di compra accelerata in l'ultime duie settimane sia per Brent sia Futuri crudi di i Stati Uniti ".

Ole Hansen, capu di strategia commodity in Saxo Bank, hà dettu chì l'interessu di i fondi di speculazione in u petroliu hè statu rinnuvatu da l'annunziu di l'Arabia Saudita à l'iniziu di u mese chì mantene a so pruduzzione vuluntaria in u locu più longu di ciò chì pensava prima.

"Questu era u trigger", disse Hansen. " Subitu, ognunu hà capitu chì u mercatu era destinatu à cuntinuà più altu à cortu termini". È micca cusì cortu termini, per diverse ragioni spiegate da JPM cumpresi:

1. Prospettiva macro più pusitiva (a nostra preferenza hè u petroliu à u gasu per via di e caratteristiche strutturalmente pusitivi di l'anzianu è a volatilità mitigata da l'OPEC),
2. breakevens di liquidità corporativa in-the-money (vs a striscia forward), chì implica ~ 12% '24 FCF rendimenti chì crescenu à ~ 15% à $ 100/bbl,
3. Rischi upside à l'EPS (semu ~ 10% più altu ch'è a strada in 2024 (in basa di MTM) chì sò stati ~ 10% sottu in ghjennaghju),
4. Valorazioni attraente relative à u mercatu sustinute da rendimenti di u rimborsu di cash > 30%,
5. In l'eventu chì l'inventarii glubale cuntinueghjanu a caduta è un ambiente di u prezzu di u petroliu crescente, l'OPEC hè prubabile di aghjunghje in i prossimi 12 mesi. Stòricamente, questu hè stata di supportu per l'equità di l'energia, postu chì tipicamente indica a migliurà i fundamenti sottostanti (a dumanda) – dimustremu chì l'equità di l'energia tendenu à superà è disaccoppianu positivamente à l'oliu nantu à l'aghjustà di produzzione (notemu chì ancu s'è i prezzi di u petroliu sò in crescita di 30% da ghjugnu quandu l'Arabia Saudita). hà iniziatu u tagliu di 1mb / d, l'equità anu ritardatu, solu ~ 10%, vale à dì disaccoppiate negativamente).

Dopu dinò, cù a maiò parte di i prufessiunali finanziarii chì utilizanu l'equità di l'oliu è di l'energia cum'è u so modu preferitu per copre a prossima recessione, l'orsi di l'oliu sò sempre in a maiuranza.

Doug King, capu d'investimentu in RCMA Asset Management – chì gestisce u Merchant Commodity Fund di $ 300mn – hà dettu ch'ellu ùn era micca cunvintu chì u petroliu seria più altu postu chì a forza di u mercatu era guidata da a limitazione di l'offerta di l'OPEC +, piuttostu cà una dumanda particularmente forte. .

"U muvimentu più altu ùn hè micca massivamente strutturale, pensu chì hè più artificiosa", disse King. "Avemu avvicinendu l'estremità superiore di sta mossa in u mo scopu, cum'è s'ellu ci era sopra à $ 100 per barile, suspettu chì vedemu più barili fughjenu à u mercatu.

L'altri investitori anu utilizatu u mercatu di l'opzioni per copre i prezzi chì passanu $ 100 u barile prima di a fine di l'annu. Da u venneri, i fondi avianu compru circa 37 000 opzioni di call in WTI chì scade in dicembre à un prezzu di "strike" di $ 115, secondu Charlie McElligott, un stratega di derivati ​​di l'equità in Nomura. "I muvimenti caldi rischianu di purtà cumpratori turistici", disse.

"A marchja à $ 100 [a barile] pare implacable", hà dettu Ehsan Khoman, capu di ricerca per i commodities in MUFG Bank. "A quistione hè quantu tempu ferma quì."

Ryan Fitzmaurice, trader d'indici di u broker Marex, hà dettu chì l'oliu pareva attualmente un "mercatu assai impulsatu", cù i prezzi spot per l'oliu chì si movenu significativamente sopra quelli per a consegna più tardi in l'annu, un fenomenu di mercatu cunnisciutu in l'industria cum'è backwardation. .

Mentre i fondi tendenu à cuncentrazione di e cummerciu in u primu mese, Fitzmaurice hà dettu chì i pruduttori di l'oliu vendenu cuntratti per a consegna più tardi per chjude i prezzi più alti per a produzzione futura. "Questu hà risultatu in questa forma di curva estrema", disse Fitzmaurice.

I prezzi più alti di u petroliu sò digià affettanu i mercati di borsa più largu. L'indice Dow Jones US Airlines hè cascatu di 24% dapoi l'11 di lugliu, cù Delta Air Lines è American chì anu riduciutu e so previsioni di u terzu trimestre per via di l'aumentu di i prezzi di carburanti. L'indice S&P 500 Energy, in cuntrastu, hè in crescita di 11% in u stessu periodu, è hè destinatu à aumentà assai di più cum'è tutti quelli fondi chì scommettenu – male – per un continuu fusione di l'IA è altri trucchi tecnulugichi stupidi, giranu ghjustu in u squeeze doloroso chì sfracicà i shorts d'energia.