Quì hè quandu u BCE ùn aumenterà più i tassi
Ciò chì u BCE hà decisu nantu à i tassi è quali sò i scenarii dopu l'ultimu aumentu. U puntu di Martina Daga, Junior Macro Economist, AcomeA SGR.
À a riunione di pulitica monetaria di ieri, u BCE hà decisu di elevà i tassi di riferimentu per un altru 25 bp, purtendu cusì u tassu di depositu à 4%, u tassu di rifinanziamentu à 4,50% è u tassu di facilità di prestitu marginale à 4,75%. Da u principiu di u ciclu di l'aumentu di i tassi l'annu passatu à oghje, u BCE hà risuscitatu i tassi per un totale di 450 bp. A decisione ùn era micca evidenti, in fattu, in l'ultima riunione di pulitica monetaria, Lagarde ùn avia micca datu indicazione nantu à u prossimu muvimentu, lassendu a decisione di l'oghje cumplitamenti dipende di e dati. Quessi, però, ci anu datu diverse indicazione in l'ultime settimane: da una banda, a crescita ecunomica debbule, anticipata da dati molli per uni pochi di mesi è avà cunfirmata ancu da dati duru, puderia avè sustinutu una pausa in u ciculu di l'aumentu; da l'altra banda, l'inflazione ferma forte è sopra à u target di 2%, cù u cumpunente core in particulare in difficultà per fallu, è questu rapprisentava un argumentu validu per una crescita ulteriore. Duranti a cunferenza di stampa, hè statu chjaru chì, ancu s'è a decisione hè stata sustinuta da a maiò parte di i membri di u cunsigliu, certi avarianu preferitu una pausa.
U mercatu inizialmente hà lettu a decisione in una manera dovish, focalizendu l'attenzione nantu à una frase inclusa in u comunicatu di stampa chì puderia suggerisce chì, basatu nantu à una valutazione di a situazione attuale, i tassi anu righjuntu un livellu abbastanza restrittivu è chì, se manteni per un longu tempu. abbastanza tempu, aiutanu à riportà l'inflazione à u scopu di 2% in una manera puntuale. In ogni casu, cum'è in riunioni precedenti, e decisioni future restanu dipendente di e dati, micca solu in a determinazione di u livellu di i tassi, ma ancu in a durata di u tempu per quale i tassi duveranu esse manteni à quellu livellu.
In l'uccasioni di sta riunione, e prughjezzione macroeconomica di u persunale di u BCE sò state aghjurnate è publicate. A crescita di u prezzu hè stata rivista per questu annu è dopu, riflettendu una trajectoria più alta in i prezzi di l'energia, mentre chì in diminuzione per 2025. Sviluppi più pusitivi sò previsti per u cumpunente core. Hè ricunnisciutu chì l'aumentu di u passatu sò avà trasmessi à l'ecunumia cù forza, l'impattu di u strettu monetariu hà purtatu à un ulteriore strettu di e cundizioni finanziarii, chì hà purtatu à una riduzzione di a dumanda, un fattore impurtante per rinvià l'inflazione versu u scopu. . In cunsiderà stu cuntestu domesticu, accumpagnatu da a debilitazione di u cummerciu internaziunale, i funzionari di u BCE anu riduciutu significativamente e so prughjezzione di crescita ecunomica annantu à l'orizzonte prughjettatu. A rivisione significativa discendente di a crescita di u 2024 hè stata ghjustificata da u cambiamentu avanti in a ripresa economica. Ancu s'è a preoccupazione di e prospettive di crescita ùn hè micca stata oculata, in particulare quandu si vede l'indicatori principali cum'è PMI, per u mumentu u persunale di u BCE ùn hè micca prughjettatu una recessione ecunomica. Duranti a cunferenza di stampa, hè statu sottolineatu cumu u mercatu di u travagliu ferma assai forte in a Zona Euro, malgradu u rallentamentu ecunomicu, cù a crescita di i salarii à 5,5, a participazione à a forza di travagliu in crescita è u tassu di disoccupazione à i minimi storici (rispettivamente uguali à 75 %). è 6,4%). Tuttavia, à u mumentu, i novi assunzioni sò attentamente monitorati in u settore terziariu, in particulare u travagliu intensivu, chì finu à avà hè statu in espansione è hà cuminciatu solu pocu pocu à mostrà segni di rallentà in Europa.
Quandu s'avvicinamu à a fine di u ciculu di l'aumentu di i tassi, l'attenzione hè cambiata da "quantu più i tassi di riferimentu aumentanu" à "quantu si fermanu altu" è versu l'altri strumenti di pulitica monetaria in manu di u BCE. Per u mumentu, ùn sò micca stati annunziati cambiamenti in u prugramma Quantitative Tightening, da lugliu chì u BCE hà cessatu di reinvestisce tutti i tituli di maturità di u prugramma APP, finu à a data, u BCE detiene un totale di 3 135 miliardi di euro di securities in stu prugramma principalmente cuncentrata in PSPP. , Mentre chì per u mumentu u reinvestimentu di i tituli di maturità di u prugramma PEPP ferma garantitu finu à a fine di u 2024. L'excedente di liquidità hè stata fermamente stabile da a fine di ghjugnu, quandu hà registratu un calatu significativu per via micca solu di l'avanzamentu di u QT. , ma ancu à u rimborsu di a scadenza di ghjugnu di u TLTRO da i banche europei.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-quando-la-bce-non-alzera-piu-i-tassi/ u Fri, 15 Sep 2023 05:00:42 +0000.