A stretta di finanziamentu offshore di Yuan pò avè un modu per andà

Da George Lei, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

A liquidità di Yuan in u mercatu offshore hà ristrettu significativamente sta settimana, cù u costu di prestitu interbancariu di un mese in Hong Kong chì hà più di 120bps, u più altu da ghjennaghju 2021. Hibor di trè mesi per u yuan offshore hà saltatu per una sesta settimana consecutiva, superendu 4.2% è ghjunghje à u più altu da nuvembre 2018.

I pulitici chinesi, apprufittannu di a stagiunalità favurevule, parenu decisi à sferisce l'orsu di yuan quantu ponu. U costu di u finanziamentu offshore hè prontu à cullà più avanti prima di a fine di u mese è di u trimestre.

U squeeze rende assai più caru per piglià in prestito (è vende in cortu) u yuan offshore, aghjunghjendu i denti à l'avvirtimenti da Pechino contr'à "scommesse unidirezionali è pro-cicliche" nantu à a valuta cinese da speculatori stranieri. Aostu è Settembre vede tipicamente u costu di u finanziamentu di u yuan cullà in Hong Kong prima di a festa naziunale di a "Settimana d'Oro" di a Cina à principiu di uttrovi, secondu e dati di l'ultima decada compilati da Bloomberg.

Quarter-end, in cima à un hiatus di u mercatu chì qualchì volta dura finu à 10 ghjorni calendarii (u cummerciu domesticu serà arrestatu da u 29 settembre à l'8 ottobre di questu annu), significa chì a pressione di finanziamentu hè inusualmente pesante in settembre, secondu solu à dicembre. . U PBOC hè ben cuscente è apprufittassi pienamente di sta stagiunalità per scuzzulate u mercatu offshore. U bancu cintrali hà dettu u marcuri chì pensa à emette più fatture denominate in yuan chì a maturità in Hong Kong a settimana prossima, rendendu a vita di l'orsu di yuan ancu più difficiule. Intantu, i banche statali si sò astenuti da furnisce una liquidità CNH adeguata via u mercatu di swap, secondu i cummircianti chì anu dumandatu à ùn esse identificati perchè ùn sò micca permessi di parlà publicamente.

Settembre hè ancu u mese quandu un longu trattu di debulezza di u yuan hè tipicamenti vicinu à a fine. L'acquisti di Greenback tendenu à cullà in l'estiu, quandu l'imprese cinesi listate in Hong Kong dichjaranu è paganu dividendi. U pagamentu di quist'annu hà sappiutu $ 80,1 miliardi, di i quali $ 68 miliardi era dovutu in ghjugnu, lugliu è aostu, secondu i calculi di Bloomberg. U flussu di staggione, chì coincide cù una deteriorazione di e dati ecunomichi chinesi, hà purtatu à una vendita di valuta di 2%-plus da a fini di maghju à a fini d'aostu.

A stretta di finanziamentu, chì si svolge in un mumentu opportunu, pare cuncepitu per ottene u massimu impattu di u mercatu di FX, avà chì i flussi di dividendi diminuiscenu mentre l'ultimi dati di creditu è ​​inflazione mostranu segni di stabilità ecunomica in Cina. Fornisce à u PBOC un strumentu supplementu per anchjà a munita dopu chì i venditori in cortu sò diventati più fermi à sfida à i fixings di ogni ghjornu.

"I sforzi aggressivi di PBOC sò veramente paganti", hà scrittu u marcuri Brad Bechtel, capu globale di FX in Jefferies in New York, mentre ricunnosce chì puderia esse troppu prestu per "chjamà un cambiamentu di tendenza" in u dollaru-yuan. I pulitichi volenu impedisce chì a munita si debilita più "quantu ch'elli ponu" è u yuan serà "autorizatu à seguità" se u dollaru si ritira un altru 3-5%, Bechtel hà nutatu.

A stretta di finanziamentu offshore hà finu à avà avutu pocu impattu nantu à u costu onshore di u prestitu, cù i tassi di riferimentu di Shibor chì anu un pocu, ma sempre sottu à i so picchi estivi. Se a tendenza persiste, l'emissione di obbligazioni dim sum – u debitu offshore denominatu in yuan – puderia sente u calore. Dati cumpilati da Bloomberg indicanu chì i fornimenti di obbligazioni dim-sum sò cresciuti à più di $ 54 miliardi annu à a data, quasi u triplu di a quantità per u 2021, sustinutu da i costi più bassi è i curbs regulatori nantu à certi tipi di emissioni onshore.