U novu creditu in Cina rimbalza bruscamente annantu à l’aumentu di i novi prestiti ipotecari

Cù i dati ecunomichi di a Cina in una pendenza implacable per l'ultimi mesi, ci hè stata una scia di speranza sta matina quandu u PBOC hà datu l'ultime dati di creditu chì sò ghjunti più forti di u cunsensu previstu dopu un lugliu disgraziatu, postu chì i mudelli staghjunali è l'allinamentu di a pulitica probabilmente anu cuntribuitu. à a ripresa di a crescita di creditu in Aostu.

Cù u finanziamentu suciale tutale è a crescita di u novu prestitu rimbalzendu fermamente u mese passatu, a crescita di i prestiti di a famiglia hà righjuntu à un modestu 4,7% MoM annualizatu da 0,8% in lugliu, principalmente per via di una crescita più rapida di i prestiti di e famiglie à cortu termine. A crescita di u prestitu corporativu à mediu à longu tempu hè aumentata à 12,2% da u 7,3% in lugliu annu à u mese à u mese.

Numeri chjave:

• Prestiti novi CNY : RMB 1.36tn in Aostu, sopra cunsensu: RMB 1.25tn.

• Crescita di prestitu CNY eccezziunale: 11,1% annu in Aostu; Lugliu: 11,1% annu (+7,8% mom sa ann).

• Finanziamentu suciale tutale: RMB 3.12tn in Aostu, sopra à u cunsensu: RMB 2.7tn, da 2.5 trilioni RMB di lugliu in Aostu 2022

• A crescita di l'azzioni di TSF: 9,0% annu in Aostu, versus 8,9% in lugliu.

• M2: 10,6% annu in l'aostu, missing Bloomberg consensus: 10,7% annu; calata da u 10,7% annu di lugliu

È visualmente:

L'estensione di creditu hè tipicamente più forte in Aostu dopu à una caduta in u mese precedente, ancu s'ellu a calata di lugliu hè stata particularmente abrupta postu chì l'imprese è i cunsumatori frenanu a dumanda di prestiti.

I figuri di u luni dimustranu i novi prestiti di e famiglie à mezu è longu termine, un proxy per i mutui, era di 160 miliardi di yuan in Aostu, invirtendu da a cuntrazione di lugliu. Ciò suggerisce chì i pruprietarii anu riduciutu u so rimborsu anticipatu di l'ipoteche, possibbilmente per via di i tassi in calata per i mutui esistenti.

" I prestiti ipotecarii sò rimbalzati, chì indicanu chì i taglii di i tassi è l'allentamentu di a pulitica in u settore di l'immubiliare anu aiutatu à rinfurzà u sentimentu di i cumpratori ", disse Zhang Zhiwei, economistu capu di Pinpoint Asset Management Ltd. "A quistione chjave hè in quantu u momentu ecunomicu pò esse. sustinutu. U sviluppu in u settore immubiliare resta à esse u principale mutore per e prospettive economiche in u restu di questu annu ".

I prestiti à mediu è longu termine à e cumpagnie, di solitu guidati da l'appetite d'investimentu corporativu, sò cullati à 644 miliardi di yuan u mese passatu da 271 miliardi di yuan in u mese precedente.

L'ultime cifre mostranu pussibuli signali di stabilizazione in a dumanda di e famiglie per i mutui dopu chì l'autorità anu pigliatu una quantità di passi per aiutà à rinfurzà u mercatu immubiliare. Ciò si aghjunghje à altri indicatori recenti chì mostranu u peghju di a crisi economica di a Cina pò esse finita: l'esportazioni si sò cuntratte à un ritmu più ligeru in Aostu cà u mese precedente, un indicatore di fabricazione chjave hà migliuratu ligeramente è a pressione di deflazione hè diminuita.

A crescita generale di u finanziamentu suciale tutale era 8.9% annualized month-over-month, più veloce di 6.9% ritmu in lugliu, cù l'emissione di bonu è l'estensione di prestitu migliuratu in Aostu; sicondu Goldman, a crescita di u creditu di settembre puderia esse solidu (salvo chì, sicuru, ùn hè micca).

A crescita di TSF serà sempre sustinuta da una forte emissione di obligazioni di u guvernu, postu chì ci resta circa 660 miliardi di RMB di quota di ligami speciali di u guvernu lucale da emettere à a fine di settembre. I tassi interbancari anu più altu in l'ultime settimane. Dice questu, Goldman aspetta sempre un tagliu RRR di 25bp prima di a fini di settembre per facilità l'emissione di bonu di u guvernu.

Più dettagli:

1. Aostu u finanziamentu suciale tutale (TSF) hè ghjuntu in sopra à l'aspettattivi dopu a crescita debbule in u lugliu. A crescita sequential di l'azzioni di TSF hà aumentatu à 8.9% mom sa annualized in August da 6.9% in July. In termini annu à l'annu, a crescita di l'azzioni di TSF hà righjuntu à 9,0% da 8,9% in lugliu. I novi flussi di TSF anu dimustratu una staghjunalità più pronunciata in l'ultimi anni, è a dissipazione di fatturi staghjunali negativi in ​​u lugliu aghjunghjenu à a crescita di creditu più veloce in l'aostu.

• I novi flussi di prestitu sò aumentati à 1,7 trilioni di RMB da 1,4 trilioni di RMB in lugliu. L'emissione netta di ligami corporativi è di u guvernu hè aumentata è u creditu bancariu ombra s'hè cuntrattu.

• L'emissione netta di ubligatoriu corporativu era RMB 182bn, più altu ch'è l'emissione netta di RMB 156bn in lugliu;

• L'emissione netta di ubligatoriu di u guvernu hè aumentata à 691 miliardi di RMB da 618 miliardi di RMB in lugliu (In basa di l'aghjustamentu non stagionale, l'emissione netta di ubligatoriu di u guvernu hè aumentata più materialmente à 1180 miliardi di RMB, versus 411 miliardi di RMB in lugliu)

• Prestiti di fiducia, prestiti affidati è fatture di accettazione di i banchieri senza scontu cumminati cuntratti da 68 miliardi di RMB versus una espansione di 17 miliardi di RMB in lugliu. (Exposition 3 et 2)

2. In generale, i prestiti CNY eranu più forti di l'aspettattivi di u mercatu. A crescita di i prestiti di e famiglie è di l'imprese hà acceleratu in Aostu. In particulare, a crescita di i prestiti à cortu termine di e famiglie hà acceleratu più di a crescita di prestitu à mediu à longu andà, probabilmente aiutata da a diminuzione di i tassi di interessu.

• A crescita di i prestiti di e famiglie à mediu à longu andà hè stata di 3,4% annu annu, più altu di 2,3% in lugliu, ma hè sempre assai più lenta di a crescita generale di u prestitu, trascinata da transazzioni di pruprietà lenta in u mese.

• A crescita generale di u prestitu corporativu hè stata di 12,5% annu annantu à u mese d'aostu versus 10,2% in lugliu, è i prestiti à mediu à longu andà à l'imprese sò cresciuti di 12,2% annu annu, versus 7,3% in lugliu.

• U finanziamentu di u fattu hè cresciutu di 32,6% annu annu, versus una espansione di 28,2% in lugliu. U PBOC hà tagliatu i tassi di pulitica di novu in l'aostu dopu à i taglii di ghjugnu, chì prubabilmente aiutau l'estensione di prestitu in u mese.

• I dipositi fiscali sò cascati di 8,8 miliardi di RMB questu Aostu, versus un aumentu mediu di 109 miliardi di RMB in cinque anni precedenti, malgradu a forte emissione di obligazioni di u guvernu in u mese. Questu implica chì e spese fiscali eranu prubabilmente veloci in Aostu. U bisognu di finanziamentu ligatu à l'investimentu di u prughjettu puderia ancu avè aghjuntu à a crescita di i prestiti corporativi à mediu à longu andà.

3. A crescita M2 rallenta à 10.6% yoy in August da 10.7% in July. Nantu à una basa sequenziale, a crescita di M2 hà aumentatu à 9.6% annu annu, versus + 6.4% in lugliu, à u spinu di una crescita di creditu più veloce.

4. I dati di creditu è ​​di soldi d'aostu anu battutu l'aspettattivi dopu a crescita assai suave in u lugliu.

• A staghjunalità è u sustegnu di pulitica più forte hà probabilmente cuntribuitu à a migliione di e dati di creditu. Ci hè una staghjoni più significativa in TSF è dati di prestiti in l'ultimi anni, è a dissipazione di fatturi staghjunali negativi in ​​u lugliu aghjunghjenu à u largu crescita di creditu in l'aostu in a nostra vista.

• In u futuru, una staghjunalità più favurevule (a crescita di u creditu tende à accelerà più in settembre) è u forte pipeline di emissione di ubligatoriu di u guvernu susteneranu una crescita solida di TSF.

• Rimane circa 660 miliardi di RMB di quota di emissione di obbligazioni speciale di u guvernu lucale per esse aduprata da settembre. I tassi interbancarii sò stati più alti in l'ultime settimane nantu à a spina di una dumanda di liquidità più altu (Exhibit 1).

5. PBOC hà tenutu oghje a riunione d'autoregulazione di u mercatu FX naziunale. PBOC generalmente tene sta riunione quandu l'autorità vulete furnisce una guida nantu à u mercatu FX. A riunione precedente hè stata tenuta in settembre 2022 quandu RMB hà affruntatu pressioni di deprezzamentu. A dichjarazione di a riunione hà ripetutu chì i decisori pulitichi mantenenu u tassu di scambiu largamente stabile è impediscenu strettamente i movimenti eccessivi in ​​u mercatu. U fattore anticiclicu di l'oghje in a fissazione di CNY era ancu u più negativu (mostrendu u bias di rinfurzamentu di l'autorità in a valuta) in u record è i tassi di finanziamentu CNH front-end anu aumentatu significativamente nantu à a probabilità di gestione di liquidità CNH.

Siccomu l'ecunumia di a Cina hè sfondata da a so ripresa post-covid abortita, u PBOC hà spintu i banche à estenderà più prestiti à u settore privatu per aiutà à rinfurzà a fiducia di l'imprese. I banche sò stati ancu incuraghjiti à taglià i tassi di l'ipoteca è e cità più grande di a Cina anu abbassatu i pagamenti per i compratori di casa per stimulà u mercatu di immubiliare.

U Financial News gestitu da PBOC hà publicatu un rapportu pocu dopu à i dati, citendu persone senza nome vicinu à i regulatori dicendu chì a quantità generale di sustegnu finanziariu à l'ecunumia hè abbastanza. Strutture strutturale seranu aduprate per risolve i prublemi mirati in l'ecunumia, secondu u rapportu.

U ghjurnale hà citatu e misure di supportu di pulitica per i dati di creditu megliu di l'espertu in l'aostu, è ancu una mellura di l'expectativa di u mercatu è u sentimentu.