Alfa

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

Alfa

"Hè bisognu di pensà holisticamente à a vostra cartera", hà dettu u CIO di un fondu di ricchezza sovrana, in qualchì locu in l'Asia Pacificu. "Hè a manera di pensà à u mo postu. Puderete vede u risicu generale, nettu in tutte e pusizioni di cartera ", disse. "Hè simile à gestisce un fondo multi-strat cù una struttura cumpleta di gestione di risichi è un libru di centru, a diferenza hè chì simu per cuncepimentu longu u mercatu piuttostu cà neutru di u mercatu". Avemu parlatu di un approcciu di Portfolio Total à a gestione d'investimentu. Di i più grandi piscine di capitale d'investimentu in u mondu, parechji di i principali artisti sò gestiti in questu modu.

"I grandi fondi d'investimentu tipici anu squadre di classi di attivu, è ognunu hà da pruvà à ottimisà a so propria cartera, a so propria allocazione", cuntinuò u stessu CIO. "Invece chì pruvemu d'ottimisà in tutta a cartera, ogni classa di attivu, tutte l'opportunità, almenu conceptualmente", disse. "Se andate in a strada di avè squadre di classi di attivu, in qualchì modu avete bisognu di truvà cumu paragunà i ritorni di capitale trà e classi di attivu è gestisce una cumpetizione per capitale in modu chì allocate à u megliu investimentu. Ci hè sempre un cunflittu trà bottom up è top down ".

"Avemu urganizatu in un modu diversu", disse. "Avemu una squadra sana di generalisti è spergu chì ponu fà qualcosa", disse. "Ma a realità hè chì avete naturalmente a segmentazione di u mercatu. È l'expertise in certe classi di assi è settori hè assai impurtante ". Dunque, hà pruvatu à aumentà u gradu di specializazione in tutta a squadra d'investimentu senza perde l'approcciu tutale di a cartera. "È diventa più difficiuli à a dimensione chì curriamu", ammette.

"Unu di i nostri vantaghji chjave hè chì avemu un orizzonte assai longu", spiegò. "Ci permette di avè un appetite di risicu abbastanza altu". Piglianu un risicu attivu sustanziale intornu à a so cartera di riferimentu, accettendu a volatilità necessaria per generà alfa. "Pensemu à induve avemu vantaghji strutturali, induve è perchè pudemu avè una megliu chance di guadagnà soldi cà l'altri in un mercatu cusì cumpetitivu". Ùn necessitanu micca flussi di cassa à cortu termine. "Pudemu veramente guardà attraversu situazioni, avvenimenti, dislocazioni, vede à traversu l'abissi".

"Forse u nostru vantaghju più grande hè a governanza", spiegò. "Pudete veramente pensà à longu andà solu sè avete un veru cumprà da i vostri investitori", disse. "Avemu solu un investitore, una missione chjara è una compra forte". Cum'è un fondo di ricchezza sovrana, anu accessu à opportunità d'investimentu uniche, gestori, è ancu certi vantaghji di reputazione. "Avemu statu capaci di mantene a nostra strategia perchè e persone anu compru in questu. E di sicuru, s'ellu ci era sempre uni pochi anni di ritorni negativi, chì puderia esse pruvatu. Ma a filusufìa hà travagliatu bè ".

Anecdote:

"Conceptualmente hè assai faciule", hà dettu u CIO. "Praticamenti hè assai duru", continuò. Un bellu ghjornu d'inguernu d'aostu, u mondu capovoltu. Avemu discututu l'allocazione dinamica di l'attivu, chì per elli cunsiste in l'aghjustà a so cartera per appughjà contru à e tendenze di u mercatu putenti. "Hè a parte di u nostru prugramma d'investimentu chì i nostri pari sò più interessati à discutiri". Cunduce un fondo di ricchezza sovrana cù u megliu rendimentu di u mondu per l'ultima decada. Per superà esige chì l'investituri facenu e cose chì l'altri generalmente ùn facenu micca. Sfidà a folla à una tale scala hè alta arte.

"Basemu e nostre decisioni dinamiche di allocazione di l'assi soprattuttu nantu à valutazioni relative. Hè un prucessu di reversione mediu chì capitalizeghja a cugliera di volatilità. È à volte avemu un rendimentu sottumessu, ancu averebbe scontri sustanziali, ma à longu andà hà pruduttu un alfa tremendu ". In 2021-22, l'approcciu hà aiutatu à cuntribuisce à u portafogliu chì supera u so benchmark 80/20 equity/bond da 700bps.

"Se entra in un ambiente di tendenza à alta volatilità, a strategia ùn hè micca assai bona. Ma s'è vo entre in un ambiente di alta volatilità senza tendenza, hè un approcciu abbastanza bonu ", disse. "I periodi chì sò à tempu i più sfidanti è infine gratificante sò quandu avete avutu i mercati chì vendenu assai è a vostra pusizione longa diventa sempre più grande, a vostra liquidità si cala. Avete bisognu à avè i limiti ghjusti in quelli tempi, è i nostri limiti sò più grande di l'altri per via di u nostru orizzonte longu ", disse.

"Quandu succede, cum'è durante Covid, quandu u colapsu era più veloce è più profondu di ciò chì pensavamu chì duverebbe esse, ci hà fattu dumandassi, capiscemu a distribuzione sottostante?" Tali periodi torturanu quelli chì risicheghjanu di sfidà a folla, perchè, sicuru, nimu ùn pò superà senza pagà un prezzu forte, emutivu, mentale, fisicu. "Ci hà fattu cunsiderà, se qualcosa hè à l'estremu, ci sentimu più cunfidenti ch'ella tornerà? O menu cunfidenti, perchè forse ùn avemu micca capitu u sistema sottostanti ?