L’Ecunumia Bipolari di i Stati Uniti

Da Howard Wang di Convoy Investments

L'ecunumia di i Stati Uniti hè cusì bipolari cum'è l'aghju mai vistu, cù alcune parti friddi è altre parti calde. Sottu furnisce un riassuntu di e mo vedute attuali nantu à l'ecunumia, dopu alcuni grafici selezziunati da u nostru dashboard ecunomicu cù cummentarii supplementari.

• À un altu livellu, crede chì l'ecunumia di i Stati Uniti si rallenta è hè à circa 0,8% di crescita di u PIB reale. Ùn hè micca abbastanza à i livelli di recessione, ma hè vicinu. I numeri di u PIB di u Q2 sò stati rivisioni sustinienzialmente in diminuzione cum'è novi dati sò ghjunti. U restu di u mondu hè in una pusizioni peghju di i Stati Uniti, è ancu affettà a crescita di i Stati Uniti.

• L'utilizazione di a capacità, a produzzione industriale, l'inventarii di l'imprese, e vendite totali di l'affari, è a fabricazione di novi ordini dipinghjenu tutti a stessa figura – una calata in 2020 per via di Covid, seguita da un piccu mentre l'ecunumia hà riapertura in 2021 alimentata da stampa di soldi. Avà, simu di ritornu à una crescita quasi zero, postu chì a liquidità hè sguassata da u sistema.

• L'inflazione hè ancu rallentata. L'inflazione principale hè à 3.3%, è l'inflazione core hè à 4.7%. L'inflazione di e commodities hè stata negativa per qualchì tempu, cù u crescita di u salariu è i costi di l'alloghju cum'è i principali mutori di l'inflazione sticky. Per esempiu, CPI ex-shelter hè vicinu à cero. A crescita di u salariu hè lentamente moderatu cum'è u mercatu di u travagliu cuntinueghja à rallentà, mentre chì i prezzi di l'abitazioni sò stati stubbornly high. In ogni casu, a crescita annu annantu (chì hè ciò chì importa per l'inflazione) hè digià à zero. Dice questu, l'IPC di rifugiu hà sempre un pocu di spaziu per cultivà perchè hà aumentatu assai menu di i prezzi di l'abitazione. Dunque, aspittà chì l'inflazione rallenta, ma resta sopra à u target di 2% per qualchì tempu.

• Mentre u mercatu di u travagliu resta strettu per via di a ritirata di massa di i Baby Boomers post-Covid, i numeri di l'apertura di l'impieghi cadenu da -23% annu à annu. Questu duverebbe riduce u sbilanciu trà l'offerta è a dumanda di travagliu, cuntinuendu à moderate a crescita di i salarii.

• L'indici di i prezzi di i pruduttori sò negativi annu à l'annu, cum'è i costi di l'impurtazioni, per via di a forza di u dòricu è u ritardu in u crescita glubale. I Stati Uniti importanu assai deflazione.

• L'offerta di soldi si riduce rapidamente. A più impurtante per l'ecunumia, i prestiti bancari sò infine caduti cum'è i banche sentenu a stretta da i tassi crescente è una basa di depositu in diminuzione. Questu hè lentamente affucatu a vita fora di l'ecunumia.

• Mentre i deficit di u guvernu federale anu aumentatu quist'annu, credu chì hè soprattuttu temporaneu postu chì sentimu l'effetti ritardati di a caduta di u mercatu di u 2022 nantu à i ricevuti fiscali di u guvernu – ci hè una correlazione assai stretta trà i rendimenti di a borsa è i ricevuti fiscali federali. Dunque, u rimbalzu di u mercatu di questu annu significarà ancu una ricuperazione per u budget federale. Mentre u nostru bilanciu face dumande à longu andà, ùn pensu micca chì averemu un prublema di finanziamentu acutu à cortu termini. Mentri certi pirsuni attribuitu u ricenti 10-year Treasury yield risichi di difettu, u fattu chì u dollaru dinù rallye à u listessu tempu suggerisce chì era più duvuta à l'aspettattivi di crescita, micca risichi di default.

Certi grafici nantu à i punti sopra, cù qualchì breve cummentariu. Aghju combinatu tutti l'indicatori ecunomichi pertinenti in un "nowcast" per furnisce a mo stima in tempu reale nantu à a crescita ecunomica di i Stati Uniti, chì aghju tracciatu quì sottu relative à a crescita reale di u PIB reale. U mo nowcast suggerisce chì avemu avà cresce à un modestu 0.8% annu annu. Ùn hè ancu un territoriu di recessione, ma certamente rallenta.

In seguitu, mostrà alcuni indicatori chjave di l'attività ecunomica. L'utilizazione di a capacità, a produzzione industriale, l'inventariu tutale di l'affari / vendite / ordini sò tutti à zero o crescita negativa dopu uni pochi anni di blockbuster. U rapportu di l'inventariu à a vendita hè avà ancu in crescita.

Cum'è i cuntratti di furnimentu di soldi M2, i banche cummerciale perdenu a so basa di depositu, purtendu à fallimenti per alcuni di i banche regiunale più aggressivi.

A più impurtante, significa chì sò ancu infine rinfurzà i so standard di prestitu. Aghju scrittu un documentu per quessa chì i tassi di i Fondi Fed ùn anu micca rallentatu l'ecunumia perchè a maiò parte di i conti di cuntrollu avianu tassi zero, cusì i prestiti bancari eranu sempre in crescita assai veloce in a prima parte di questu annu. Ma questu hè infine cuminciatu à rallentà cum'è i banche (si sprimenu in u mezzu. Hè per quessa chì crede chì l'inflazione hè ghjunta è a crescita hè finalmente rinfriscata.

In u fronte di i prezzi, u CPI hè in calata, in particulare CPI ex-shelter, chì hè digià sottu à u target 2%. I prezzi di l'abitazioni piglianu un pocu di tempu supplementu per aghjustà cum'è 1) i prezzi di l'abitazione anu aumentatu assai più altu è più veloce di l'IPC di l'abitazione, cusì ci hè un gap supplementu per travaglià ancu fora di u sistema 2) a maiò parte di l'ipoteche in i Stati Uniti sò fissi, chì significa chì quelli chì anu chjusu in una tarifa bassa durante Covid ùn volenu micca vende, chì limita artificialmente l'offerta, mantenendu i prezzi elevati. Credu chì l'IPC fermarà sopra à u target di 2% per qualchì tempu.

Da u latu di i pruduttori, i prezzi di e merchenzie è di i prudutti sò negativi annu à l'annu, i prezzi di i servizii sò à circa 2%, i dui auguranu bè per a gestione di l'inflazione.

À u listessu tempu, u dollaru cuntinueghja à cresce è u restu di u mondu si rallenta, questu significa impurtazioni più prezzu, vale à dì impurtazioni di deflazione.

In u fronte di l'impieghi, a paga cuntinueghja à cresce à un ritmu modestu di 2%, ma u numeru di aperture di travagliu hè in calata rapidamente. Questu hè chjude u distaccu trà l'offerta è a dumanda di travagliu, chì duverebbe cuntinuà à moderà a crescita di u salariu, chì hè sempre elevatu, ma caduta.

Da u puntu di vista di u bilanciu di a famiglia, e famiglie di i Stati Uniti anu finalmente spesu u so eccessu risparmiu da Covid, è avà i tassi di risparmiu sò fissi annu à annu. A spesa recente hè stata largamente alimentata da u debitu di a carta di creditu, chì hè sempre accumulendu rapidamente, ma u ritmu di crescita rallenta mentre i tassi d'interessu cuntinueghjanu à aumentà è u bilanciu di a famiglia si deteriora.

Nantu à i prezzi di l'abitazioni, a crescita annu à l'annu hè oghji cero in media in tuttu u paese, ma i prezzi sò stati stubbornly high. Shelter resterà un mutore chjave di CPI per qualchì tempu à vene. Certi sacchetti chì anu vistu bolle di prezzi più grande durante Covid stanu sperimentendu gocce più forti (per esempiu San Francisco, Texas, Las Vegas).

Da u puntu di vista di u bilanciu federale, l'aumentu recente di u deficit hè statu guidatu più da i bassi ricevuti federali, chì anu patitu da una caduta di u mercatu in u 2022, cà i spese, chì si sò stabilizzate dopu a fine di i distributori di Covid. In u cortu termini, aghju aspittatu chì i deficits si stabilizzanu cum'è i ricivuti federali ripiglià à a ricuperazione di u mercatu questu annu. Ùn m'aspettu micca chì questu sia un mutore maiò di preoccupazione per i mercati di bonu in u cortu termini. À longu andà hè di sicuru più di una quistione aperta, chì aghju andatu in dettagli in altri cumenti.

In generale, vecu una ecunumia chì inevitabbilmente rallenta – hè solu questione di tempu. Cum'è ci hà pigliatu u tempu per a stampa di soldi per passà à l'inflazione in 2021/2022, ci vulerà un pocu di tempu per u strettu per scorri à un rinfriscamentu di l'inflazione. L'inflazione prubabilmente resterà più altu di 2% per un bellu pezzu per via di i tassi ipotecari fissi in i Stati Uniti chì mantenenu i prezzi di l'abitazioni altu. A Fed averà bisognu di qualchì pacienza per risolve i prublemi à longu andà da i tassi di 10 anni quasi zero è l'helicopteru di massa di soldi.