Dieci motivi per dubbità a pussibilità di un “atterraggio dolce”

Scrittu da Michael Maharrey via SchiffGold.com,

Ci hè un cunsensu crescente chì a Riserva Federale pò tumbà l'inflazione di i prezzi mentre guida l'ecunumia à un "atterrissimu dolce". In fatti, l'economisti di a Fed prughjettanu avà chì l'ecunumia di i Stati Uniti ùn girarà micca in una recessione. L'altri pundits è prognosticatori mainstream anu pigliatu sta narrazione. Ma ci sò parechje ragioni per dubbità.

E persone chì sò ottimisi annantu à l'ecunumia si basanu principalmente in trè metriche. Prima, avemu vistu una crescita relativamente forte di GTP in u sicondu trimestre è a Fed d'Atlanta hà recentemente aumentatu a so stima di PIB Q3 à 5.9% . Siconda, i numeri ufficiali di u mercatu di u travagliu cuntinueghjanu à riflette una forte crescita di u travagliu. È infine, malgradu l'aumentu di i tassi d'interessu è l'inflazione di i prezzi appiccicosa , i cunsumatori anu cuntinuatu à gastru soldi.

Pudemu certamente mette in dubbitu a veracità di alcune di queste dati, ma ancu piglià sti trè metrichi à u valore nominale, ci sò parechje ragioni per crede chì l'ecunumia hè rapidamente spirale versu una recessione. I cunsumatori è l'imprese sò allungati à u limitu da una cumminazione di enormi debiti, tassi d'interessu crescente è inflazione persistente di i prezzi.

Eccu 10 motivi per dubbità a narrativa di l'atterraggio dolce.

1. L'eccessu di risparmiu hè in fine . Unu di i mutivi per i quali i cunsumatori anu sappiutu mantene l'inflazione di i prezzi hè u fattu chì anu accumulatu un saccu di risparmiu eccessivu durante l'annu pandemicu. Ma quellu risparmiu hè quasi andatu. U risparmiu aggregatu hà cullatu à $ 2,1 trilioni in l'aostu 2021. A ghjugnu, a Fed di San Francisco hà stimatu chì l'economie aggregate hè cascatu à $ 190 miliardi. In altre parolle, l'Americani anu sbulicatu $ 1,9 trilioni di risparmi in solu dui anni. À questu ritmu, tutti l'eccessi di risparmiu chì l'Americani anu accumulatu seranu andati in qualchì tempu durante u terzu trimestre.

2. I cunsumatori massimizzanu e so carte di creditu . Cum'è l'Americani soffiavanu i so risparmi, anu vultatu à e carte di creditu per fà a fine. U debitu di a carta di creditu hè cresciutu à più di $ 1 trilione per a prima volta in u sicondu trimestre di u 2023. Ma ci sò segni chì i cunsumatori sò vicinu à maxing out e so carte di creditu. In ghjugnu, a spesa di a carta di creditu hè cascata di colpu da una scogliera .

3. A ghjente hà avutu difficultà per pagà e so carte di creditu . Una cumminazione di i tassi d'interessu crescente è l'aumentu di i saldi di e carte di creditu stringenu i cunsumatori. U numeru di americani chì rotolanu u debitu di a carta di creditu da u mese à u mese hè avà più altu ch'è u numeru di persone chì paganu e so fatture in pienu per a prima volta. Intantu, i tassi di default è di delinquency sò in crescita, micca solu nantu à e carte di creditu, ma ancu nantu à i prestiti persunali è i prestiti auto.

4. I pagamenti di prestiti studienti sò per ripiglià . Dopu avè godutu una pausa di trè anni, i prestiti di i studienti anu da pagà u piper . Circa 40 milioni di americani anu prestiti studienti eccezziunali per un totale di $ 1.57 trilioni. Quandu i pagamenti ripiglianu, i prestiti trovanu i so finanzii stritti. Sicondu un sondaghju, u 56% di i prestiti federali di i studienti dicenu chì anu da sceglie trà fà pagamenti di prestitu studiente è pagà per e necessità cum'è affittu, fatture è spezie. Moody's stima chì u rimborsu di u prestitu di i studienti cuntribuisce à u cunsumu di $ 75 miliardi annu.

5. I prestiti di difficultà 401k anu aumentatu 36% questu annu . In altri palori, l'Americani s'immergenu in i so risparmi di ritirata per fà a fine. Questu revela quantu stress si sentenu i cunsumatori. È cum'è u prestitu di a carta di creditu è ​​u risparmiu, sta piscina di soldi hè finita.

6. I banche stringenu i standard di prestitu . U percentualità netta di i banche chì stringenu i standard di prestitu hè cresciutu da -32.4 in Q3 2021, à 50.8 in Q3 di questu annu. A mancanza di creditu dispunibule quasi certamente rallenta u cunsumu in a strada.

7. U costu di l'alloghju cuntinueghja à cresce . I tassi di l'ipoteca sò cresciuti à u più altu livellu in più di duie decennii. Cumminatu cù un mercatu strettu, l'accessibilità di l'abitazioni hà ghjuntu à un bassu di quasi quattru decennii. L'affitti sò ancu sbulicati da u tettu.

8. A crisa finanziaria cuntinueghja a bolla sottu à a superficia . À principiu d'aostu, Moody's hà tagliatu a qualificazione di creditu di 10 banche chjuche è medie . Hà postu ancu sei grandi banche in rivisione per i potenziali downgrades è hà rivisu 11 più banche da una prospettiva stabile à una prospettiva negativa. Più tardi in u mese, S&P Global hà seguitu l'iniziu di Moody's è hà diminuitu i rating di creditu di cinque banche. Hè ancu diminuitu a prospettiva per parechji altri. A Riserva Federale hà sappiutu documentà a crisa bancaria cù un prugramma di salvezza . Ma u numeru crescente di banche cù calazioni di qualificazione di creditu revela chì u prublema ùn hè statu risoltu.

9. I difetti di l'impresa sò aumentati . À a fine di ghjugnu, u numeru di difetti di u debitu corporativu in 2023 avia digià superatu u numeru tutale di difetti l'annu passatu . I prughjetti di Moody's chì i difetti di l'imprese cuntinueghjanu à cresce cù a tarifa predeterminata chì vene à 4.7% in u mondu. In u peghju scenariu, i predefiniti puderanu aumentà finu à 13,7%, superendu u numeru di difetti in 2008.

10. A pulitica monetaria travaglia cun un lag . Parechje persone crede in un sbarcu morbidu perchè, malgradu un forte aumentu rapidu di i tassi d'interessu, l'ecunumia ùn hè micca cascatu – ancu. Ma a storia ci dice chì ci vole un pocu di tempu per l'impatti di una pulitica monetaria più stretta per travaglià in una ecunumia. A Gran Recessione ùn hà micca iniziatu finu à quasi dui anni dopu l'ultima tarifa Fed in u ghjugnu di u 2006.

[ZH: 11. I dati JOLTS di sta mattina sò stati un shitshow à traversu u bordu, sfondendu ogni narrativa di "atterraggio dolce".]

L'economisti Robert Murphy è Jonathan Newman anu indicatu e similitudini trà 2006-2007 è oghje in un podcast recente . Murphy hà riassuntu.

In altre parolle, tutti i motivi chì avà dicenu: "OK, simu fora di u boscu". Avemu avutu un atterraggio dolce ", era vera ancu allora. Ùn era micca chì a disoccupazione hà cuminciatu à cresce rapidamente. Innò, anu dettu: "OK, avemu aumentatu i tassi in modu stabile per un pezzu di tempu quì. L'avemu aumentatu da 1% finu à u 5,25%. Cumincemu à cuntrullà u CPI. Questa bolla di l'abitazione hè cuminciata à piglià un pocu sottu cuntrollu. Tuttu pare grande. Allora, a mo quistione hè chì saria ghjustu di dì à a fine di u 2006 chì a Fed avia ottinutu un atterraggio suave è hà pigliatu a bolla di l'abitazione sottu u cuntrollu? A maiò parte di a ghjente diceria, nò. Avianu suminatu a sumente per a peghju crisa dapoi l'anni 1930. È dinò, avà, i dati sò stranamente simili à questu, è ancu tutti correnu in giro parlendu di un atterraggio dolce ".

U fondu hè chì l'ecunumia di i Stati Uniti funziona cù soldi faciuli. U bancu cintrali hà realizatu trè volte di allentamentu quantitatiu durante a Grande Recessione è hà tenutu i tassi d'interessu à zero per quasi una dicada. A Fed hà radduppiatu durante a pandemia. Chì hà purtatu à livelli massivi di debitu è ​​ogni tipu di distorsioni in l'ecunumia, cù l'inflazione di prezzi crescente. A Riserva Federale hà avà pigliatu un pocu di quelli soldi facili. Ùn ci hè micca ragiò per pensà chì l'ecunumia pò solu mantene a "plugging along" in questu ambiente (relativamente) altu di tassi d'interessu.

E cose ponu parè bè avà, ma e cose tendenu à succede lentamente è dopu tuttu in una volta.