L’Occidenti perde u cuntrollu di u prezzu di l’oru
L'Occidenti perde u cuntrollu di u prezzu di l'oru
Da Jan Nieuwenhuijs, scrittore in GainesvilleCoins.com
Un cambiamentu impurtante hè statu sviluppatu in u mercatu globale di l'oru. L'Oriente hà aumentatu u prezzu di l'oru, principarmenti à a fine di u 2022 è i primi mesi di u 2023, rompendu u putere di prezzu di l'Occidenti longu.
Finu à pocu tempu, i soldi istituzionale occidentali guidanu u prezzu di l'oru in i mercati grossisti cum'è Londra, principalmente basatu nantu à i tassi d'interessu reali. L'oru hè compru quandu i tassi veri cadunu è vice versa. Tuttavia, da a fine di u 2022 finu à u ghjugnu di u 2023, l'oru era in crescita di 17% mentre chì i tassi reali eranu più o menu flat, è l'istituzioni occidentali eranu venditori netti. Hè assai prubabile, i banche cintrali orientali, è a dumanda privata turca è cinese, alzavanu u prezzu di l'oru.
Introduzione
Per circa novanta anni, finu à u 2022, ci era un mudellu d'oru sopra a terra chì si moveva da l'Occidenti à l'Est è torna, in sincronia cù u prezzu di l'oru chì cascava è cresce. L'istituzioni occidentali stabiliscenu u prezzu di l'oru è compru da l'Oriente in i mercati toro. In i mercati di l'orsu, l'Occidenti si vende à l'Oriente. Per più infurmazione, leghjite u mo articulu: The Ebb West-East and Flood of Gold Revisited .
Se simu in u periodu da 2006 à 2021, u mutivu principale per l'istituzioni occidentali per cumprà o vende l'oru era a tarifa TIPS di 10 anni , chì riflette u tassu d'interessu reale previstu di 10 anni ("tassu reale", in breve) di Obbligazioni di u guvernu di i Stati Uniti.
U prezzu di l'oru fisicu era principarmenti stabilitu in u Mercatu di Bullion di Londra è in una misura più minima in Svizzera. U cummerciu d'oru in Londra pò esse divisu in trè categorie:
- Istituzioni chì compranu è vendenu "bars grande" (pesu 400 ounces) direttamente.
- Cummerciu in grande bar via i Fondi Exchange-Traded (ETF).
- L'arbitri chì compranu è vendenu in Londra per prufittà di discrepanzi di prezzu trà u prezzu di u futuru COMEX è u locu di Londra. In questu sensu, Londra serve cum'è un magazzinu per uscambiu di futuri COMEX .
Comu avemu vistu quì sottu, a tarifa TIPS, l'impurtazione neta d'oru di u Regnu Unitu (pusitivu o negativu), i holding ETF occidentali, è l'interessu apertu COMEX eranu tutti correlati à u prezzu di l'oru. Finu à chì a guerra in Ucraina hà scoppiatu à a fini di ferraghju 2022, vale à dì, è e cose cuminciaru à cambià.
Perchè i dati doganali sò in ritardu di uni pochi di mesi, è i dati di l'offerta è di a dumanda di u Cunsigliu Mondiale di l'Oro sò publicati trimestralmente, copreremu u mercatu globale finu à ghjugnu 2023 in questu articulu. Esamineremu cumu l'oru hè diventatu menu sensibile à i tassi reali, è cumu Londra perde u so putere di prezzu di l'oru.
L'Occidenti perde u so putere di prezzu di l'oru
Cuminciamu per riviseghjà a correlazione trà i tassi reali è l'oru. Nota, l'assi di rendimentu TIPS in i charts quì sottu sò invertiti perchè i tassi più alti causati i prezzi d'oru più bassi è vice versa.
Da marzu à settembre 2022, u rendimentu di TIPS hà aumentatu dramaticamente (in u graficu), ma u prezzu di l'oru hà reagitu menu bearish cà u "mudellu di tariffu" prescritti prima. Siccomu Londra era sempre un esportatore netu annantu à questu orizzonte di u tempu, cuncludi chì l'Occidenti era sempre in carica di u prezzu. Ma dopu hè ghjuntu u terzu trimestre di u 2022.
Da a fini d'ottobre 2022 finu à u ghjugnu 2023, a tarifa TIPS hè stata à pocu pressu mentre l'oru era in crescita di 17%. Notevolmente, l'Occidenti ùn hà micca guidatu u prezzu di l'oru, cum'è dimustratu da l'esportazioni nete di u Regnu Unitu, a diminuzione di l'inventariu di l'ETF Occidentale è a caduta di l'interessu apertu COMEX.
Prima, i flussi netti mensili di u Regnu Unitu. Ovviamente, u prezzu ùn era micca stabilitu in Londra, postu chì u Regnu Unitu era un venditore netu mentre u prezzu era aumentatu. In u Graficu 1 è 4 pudete vede chì questu hè senza precedente.
In cunsiderà ancu i flussi d'oru attraversu a Svizzera, u sicondu più grande mercatu d'oru fisicu occidentale è u più grande hub di raffinazione in u mondu , mostra una figura simili. Per a prima volta da quandu i dati mensili sò dispunibuli, u prezzu di l'oru hè aumentatu annantu à parechji mesi mentre u Regnu Unitu è a Svizzera cumminati sò esportatori netti.
Ùn hè micca surprisante, l'inventariu di l'ETF Occidentale, di quale a maiuranza hè almacenata in Londra è in Svizzera, hà diminuitu in l'ultimi trè quarti.
L'istituzioni occidentali chì cumercianu l'oru o usanu ETF sò ancu dominanti in u scambiu di futuri COMEX. À u COMEX vedemu u listessu sviluppu: l'interessu apertu di l'oru hè cascatu annantu à u periodu in quistione.
L'Oriente nantu à una Spree di compra d'oru
Se u Regnu Unitu è a Svizzera eranu esportatori netti, à quale anu vindutu? U Regnu Unitu hà esportatu principalmente l'oru in Svizzera, cusì per risponde à sta quistione tuttu ciò chì avemu da fà hè di scopre in quali paesi a Svizzera hà esportatu è verificà s'ellu ùn anu micca vindutu u metale in questi paesi.
U dipartimentu doganale svizzeru permette à l'utilizatori di seguità u flussu di merchenzie per cuntinente. Apparentemente, a Svizzera era un grande esportatore netu à l'Asia quandu u prezzu di l'oru hè cresciutu.
Videmu quale di i principali cumpratori svizzeri in Asia puderia avè spintu u prezzu di l'oru.
Ùn era micca l'India, cum'è l'Indiani, cum'è a maiò parte di a ghjente in l'Est, sò sensibili à u prezzu. Da uttrovi à ghjugnu, l'impurtazioni nete d'oru di l'India sò diminuite, cù l'eccezzioni di ghjugnu, quandu u prezzu hè tornatu.
Possibile, a dumanda privata chinesa hà alzatu un pocu u prezzu di l'oru. Ancu se i Cinesi sò generalmente sensibili à i prezzi, l'impurtazioni nette in u cuntinente eranu sorprendentemente forti in nuvembre è dicembre 2022, è in ferraghju è marzu 2023.
L'importazione netta di Turchia hà righjuntu un massimu di tutti i tempi in ghjennaghju 2023 quandu a lira turca cuntinuò à svalutà è i Turchi fughjenu in i beni immubiliarii, i beni durable è, inutile di dì, l'oru. Dopu à ghjennaghju, u bancu cintrali turcu hà cuminciatu à bluccà l'impurtazioni è hà vindutu 156 tunnellate di e so riserve d'oru ufficiali in u paese per difende a lira. Senza dubbitu chì a dumanda privata turca, soprattuttu finu à ghjennaghju, hà avutu un impattu annantu à u prezzu di l'oru.
Un indicatore propiu di una inversione di tendenza hè i flussi neti à u centru cummerciale orientale di Hong Kong. Normalmente Hong Kong seria un importatore netu quandu u prezzu diminuisce (è vice versa). Ricertamenti, però, Hong Kong era un importatore netu mentre u prezzu era alzatu. Possibile, i banche cintrali cumprà in Hong Kong, monetizeghja l'oru in u locu, è rimpatriate u metale fora di u scopu di e dati publichi doganali. L'oru possedutu da i banche cintrali ("oru monetariu") hè esente da esse signalatu in dati doganali.
I tunnellati recentemente impurtati da Hong Kong ùn anu micca esse assai impressiunanti, ma puderanu esse un signu di un sviluppu più grande. Se i banche cintrali cumpranu in Hong Kong, ponu cumprà in ogni locu.
I sospetti maiò sò i banche cintrali non-occidentali chì compranu segretamente l'oru, postu chì l'assi in dollari sò diventati più risicatu da mantene dapoi chì i Stati Uniti anu pigliatu e riserve ufficiali di dollari di Russia in u 2022. Questi banche cintrali anu un incitamentu per ùn fà micca publicà a corsa in l'oru o u prezzu spike eccessivamente. dà li menu bang per u so buck.
Ogni trimestre, u World Gold Council (WGC) publica una stima, basata nantu à a ricerca di u campu di Metals Focus, chì riflette quantu pensanu chì i banche cintrali anu compru. Dapoi a guerra di l'Ucraina, sti stimi trimestrali sò assai più altu di ciò chì i banche cintrali in aggregate rapportu à u FMI. U più prubabilmente l'acquistu di i banche cintrali segrete anu aumentatu u prezzu.
Cunclusioni
A spiegazione più logica per u cumpurtamentu recente di l'oru hè una cumminazione di compra surreptitious da i banche cintrali da i mercati emergenti, è una forte dumanda privata in Turchia è Cina. Hè pussibule chì l'estimazioni di WGC di l'acquistu segretu di a banca centrale sò troppu bassu, postu chì sti stimi eranu caduti durante u piccu di prezzu à a fine di u 2022 è u principiu di u 2023.
Cum'è alcuni di voi avete nutatu, u prezzu di l'oru in u dollaru americanu hè diminuitu in l'ultimi mesi di u periodu di a nostra investigazione, è Londra era sempre un esportatore netu. Forsi l'Occidenti ripiglià u cuntrollu di u prezzu di novu. Ùn m'aspettu micca chì u prezzu di l'oru falà à i livelli previamente suggeriti da u mudellu di tariffu.
A compra di u bancu cintrali hè prubabile di stà forte. "Credemu sempre chì u settore ufficiale fermarà un grande cumpratore di lingotti per u futuru previsible …, cum'è i fatturi chì anu incuraghjitu i gestori di riserva à aghjunghje riserve d'oru in l'ultimi anni sò previsti per persiste", Metals Focus hà scrittu questu Aostu .
Avemu da aspittà è vede s'ellu l'Oriente hè capaci di spinghja più u prezzu di l'oru è debilita u cuntrollu di l'Occidenti nantu à u prezzu. Sì cusì, l'oru diventerà menu di un derivatu di u dollaru, è piglià più centru in u sistema monetariu internaziunale. Ogni sviluppi seranu rappurtati in queste pagine in cunseguenza.
Tyler Durden Lun, 28/08/2023 – 09:10
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL https://www.zerohedge.com/commodities/west-losing-control-over-gold-price u Mon, 28 Aug 2023 13:10:00 +0000.