A Fed deve dichjarà a scunfitta è andà avanti?

Scrittu da Mike Shedlock via MishTalk.com,

L'autore di u Wall Street Journal, Jason Furman, spara a salva di apertura da i media mainstream chì supplicanu obiettivi d'inflazione più alti…

Total Credit Market Debt Owd per cortesia di a Fed, annotazioni da Mish

A Fed duverebbe mira cun cura per un target d'inflazione più altu

Per piacè cunsiderà chì a Fed deve mira cun cura per un target d'inflazione più altu da l'autore WSJ Jason Furman

A Riserva Federale hà cuncintratu in modu adattatu annantu à un unicu scopu per un annu è mezu: diminuisce l'inflazione. Mentre a guerra ùn hè micca vinta, è teme chì e battaglie più duru ponu esse avanti, hè necessariu di pensà à ciò chì a vittoria implica. In u cortu tempu, a Fed deve esse scopu di stabilizzà l'inflazione sottu à 3%. Se pò ghjunghje stu scopu, allora deve passà à un intervallu di mira più altu per l'inflazione quandu aghjurnà a so strategia generale versu u 2025.

Se a Fed aduttà un mira d'inflazione da zero, prubabilmente sceglie un target sopra 2%. Un tassu d'inflazione di destinazione più altu hà costu, in particulare u tempu è l'attenzione chì e persone passanu per pruvà à cuntà quantu i so soldi currenti valeranu in un annu o 10. Ma un scopu più altu hà ancu u benefiziu d'aiutà à cuscini l'ecunumia contr'à e recessioni severi.

Se a Fed aduttà un mira d'inflazione da zero, prubabilmente sceglie un target sopra 2%. A Fed, però, ùn principia micca da zero. U scopu di l'inflazione di 2%, chì hè statu formalizatu in u 2012 è hè statu ripetutu innumerable volte, hà avutu qualchì beneficiu reali. A ghjente s'aspittava l'inflazione intornu à 2%, è per a maiò parte hè ciò chì anu avutu. Se l'aspettattivi di l'inflazione ùn anu micca statu cusì bè ancoratu, a disinflazione di l'annu passatu seria assai più dolorosa .

Ci hè dui prerequisiti per una transizione successu. U primu hè di fà chjaru chì a Fed ùn aumenta micca u target di inflazione solu per evità u dulore di calà l'inflazione. U sicondu prerequisite hè chì, se a Fed suscite u mira di l'inflazione, ci vole à stà cun ellu. Ùn funziona micca per annunzià, per dì, un novu intervallu di destinazione per l'inflazione di 2% à 3% è finisce cù una inflazione di 3,5%. Puderia minacciare a credibilità di a Fed.

Furman, un prufessore di a pratica di pulitica ecunomica in Harvard, era presidente di u Cunsigliu di Cunsiglii Economici di a Casa Bianca, 2013-17.

Nisun benefiziu per l'inflazione

Ùn ci hè micca beneficiu ecunomicu à l'inflazione. Tuttavia, crea vincitori è perdenti, cù i vincitori chì sò quelli chì anu primu accessu à i soldi, in particulare i banche, i pulitichi bè cunnessi, è i già ricchi.

Aghju discututu questu parechje volte prima, ma vale a pena ripetiri dinò. A deflazione di u prezzu di u cunsumadore di rutina hè un benefiziu. Hè a deflazione di creditu risultatu da l'esplosione di bolle di attivu chì hè assai dannusu.

Ùn hè micca solu a mo opinione, hè l'opinione di u Bank of International Settlements (BIS).

Perspettiva storica nantu à i deflazioni CPI: quantu dannu sò?

Per discussione, vede Perspettiva storica nantu à i deflazioni CPI: quantu dannu sò?

Preoccupazioni per a deflazione – caduta di i prezzi di i beni è di i servizii – sò arradicati in a vista chì hè assai costu. Testemu u ligame storicu trà a crescita di a pruduzzioni è a deflazione in una mostra chì copre 140 anni per finu à 38 economie. L'evidenza suggerisce chì stu ligame hè debule è deriva largamente da a Grande Depressione . Ma truvamu un ligame più forte trà a crescita di a pruduzzioni è i deflazioni di i prezzi di l'attivu, in particulare durante i deflazioni di i prezzi di a pruprietà dopu à a guerra. Ùn avemu micca scupertu evidenza chì u debitu elevatu hà finu à avà elevatu u costu di i deflazioni di i prezzi di i beni è di i servizii, in i cosi-chiamati deflazioni di u debitu. L'interazzione più dannosa pare esse trà e deflazioni di i prezzi di a pruprietà è u debitu privatu .

A deflazione pò veramente spinta a pruduzzioni. I prezzi più bassi aumentanu i rivenuti reali è a ricchezza. È ponu ancu fà e merchenzie d'esportazione più cumpetitive.

Una volta chì cuntrollemu per i deflazioni persistenti di i prezzi di l'assi è i cambiamenti medii specifichi di u paese in i tassi di crescita durante i periodi di mostra, i deflazioni persistenti di beni è servizii (CPI) ùn pare micca esse ligati in modu statisticamente significativu cù una crescita più lenta ancu in u periodu d'interguerra. Sò uniformi statisticamente insignificanti, eccettu per u primu annu post-piccu durante l'era di a postguerra – induve, però, a deflazione pare chì induce una crescita di pruduzzioni più forte. À u cuntrastu, u ligame di i deflazioni di i prezzi di a pruprietà è di l'equità cù a crescita di a pruduzzioni hè sempre l'aspettatu, è hè sempre statisticamente significativu .

L'eccezzioni à a regula generale era a Grande Depressione, ma era ancu una deflazione di bolla di l'attivu accumpagnata da a deflazione di i prezzi di u cunsumu.

In i so tentativi di luttà contra a deflazione di u prezzu di u cunsumadore di rutina, i banchieri cintrali creanu bolle di asset assai distruttive chì eventualmente colapsanu, scuntendu ciò chì duveranu teme – deflazioni di bolle d'attivu.

L'economisti ùn anu micca vede chì l'inflazione di l'assi importa, micca solu l'inflazione CPI. Hè un altru puntu chì Furman ùn capisce micca. A Fed hà sbulicatu parechje bolle d'attivu di amplitude crescente in un tentativu stupidu di creà più inflazione mentre ignora totalmente l'inflazione massiva in l'abitazione è altre materie finanziarie.

A maiò parte di l'economisti ùn anu micca idea di cumu misurà l'inflazione è / o fucalizza solu nantu à l'inflazione di u cunsumadore. U risultatu hè statu prublema dopu prublema.

Aspettativa d'inflazione

U rumore di Furman nantu à l'aspettattivi di l'inflazione hè ancu un ulu. I studii Fed è u sensu cumunu mostranu chì a teoria di l'aspettazione di l'inflazione hè un assurdità tutale.

Seconda Fed Study Concluded Inflation Expectations Theory is Nonsense

Cunsiderate ancu Un Economistu Fed Conclude a Teoria di l'Attese di l'Inflazioni Widely Believed is Nonsense .

Eccu alcuni estratti da u studiu propiu:

L'evidenza diretta per un canale di inflazione previstu ùn hè mai statu assai forte. A maiò parte di e teste empiriche si cuncernavanu cù a pruposta chì ùn ci era micca un tradeoff permanente di a curva di Phillips, in u sensu chì i coefficienti nantu à l'inflazione ritardata in una equazioni d'inflazione sumavanu à unu.

Inoltre, a maiò parte di e teste standard di a nova curva di Phillips keynesiana soffrenu di prublemi di misspecificazione potenziale cusì severu o prublemi d'identificazione debule prufonda chì ùn furnisce micca evidenza in un modu o l'altru in quantu à l'impurtanza di l'aspettattivi (assai a stessa dichjarazione si applica à e teste empiriche). chì utilizanu misure di indagine di inflazione prevista).

Ciò chì sapemu pocu di u cumpurtamentu di l'imprese di stabilimentu di i prezzi suggerisce chì parechji tendenu à risponde à l'aumentu di i costi solu quandu si prisentanu veramente è sò visibili à i so clienti, piuttostu chè in modu preventivu.

Hè assai, assai megliu è assai più sicuru d'avè un'ancora ferma in sciocchezza chè di mette in i mari turbulenti di u pensamentu . John Kenneth Galbraith (1958).

Pochi cose sò più difficiuli di mette cun l'annunziu di un bon esempiu. Mark Twain, A tragedia di Pudd'nhead Wilson (1894)

Ùn deve micca bisognu di un studiu per pruvà l'ovvi. È hè ovvi chì a teoria di l'expectativa di inflazione ùn hè micca sensu.

U mutivu hà da fà cù a manera chì l'inflazione hè calculata.

Chì pò fà a Fed nantu à u prezzu di l'alimentariu, a medicina, a benzina o l'affittu?

CPI Weights da u graficu BLS da Mish

Stupidità Ben Anchored: Assurdity of Inflation Expectations in Graphic Form

Aghju discututu a teoria di l'aspettativa di l'inflazione in Stupidità Ben Ancorata: Assurdità di l'aspettativa d'inflazione in forma grafica

Aspettativa di inflazione Q&A

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'alimentariu scenderà, cessanu di manghjà fora?

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'alimentariu scenderà, cessanu di manghjà in casa?

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di u gasu naturale scenderà, cessanu di scaldà e so case è cessanu di cucina per aspittà l'avvenimentu.

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di u gasu scenderà, cessanu di guidà o ùn riempianu micca a so vittura s'ellu hè viotu?

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di u gasu aumenterà, ponu fà qualcosa per quessa ch'è di riempie u so tank più freti?

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'affittu scenderà, interromperanu l'affittu finu à chì succede?

Q: Se i cunsumatori pensanu chì u prezzu di l'affittu aumenterà, affittanu dui appartamenti per prufittà?

Lòggicamenti parlante, postu chì a maiò parte di u CPI hè inelasticu, è un pocu di "tutti l'altri" hè ancu inelasticu, cumu l'aspettattivi ponu impurtà à tuttu? Un studiu di a Fed hà cunclusu a listessa cosa.

Asset Irony

A ghjente si precipitarà à cumprà azioni in una bolla se pensanu chì i prezzi aumenteranu. Si stendenu di cumprà azioni s'ellu aspettanu chì i prezzi calanu.

A ghjente cumprà case per affittu o riparà se pensanu chì i prezzi di a casa aumenteranu. Riteneranu a speculazione di l'abitazioni s'ellu aspettanu chì i prezzi calanu.

E cose stesse induve l'aspettattivi importanu sò e cose stesse chì a Fed ignora.

I maghi ecunomichi è i so miri

Furman vole chì a Fed stabilizzà i miri sottu à u 3 per centu dopu scopu di qualcosa più altu dopu. Chì ghjè a magia nantu à u 2 per centu, u 3 per centu o qualsiasi altru numeru, datu u fattu chì ùn ci hè micca benefiziu per l'inflazione in tuttu?

A lotta per l'inflazione in un mondu disinflativu hà creatu bolle massive di attivu è hà purtatu à l'arbitramentu di u salariu glubale, l'outsourcing è a fabricazione ghjustu à tempu.

Avà, avemu i venti inflazionisti di forza di gale chì soffianu rigidamente in faccia grazia à a deglobalizazione, a decarbonizazione è e pulitiche energetiche inane di l'amministrazione Biden.

Ùn vi preoccupate hè solu tempurale

A spinta per u 3 per centu, u 4 per centu, qualunque per centu hè di sicuru solu tempurane, cum'è Nixon hà trascinatu u standard d'oru in u 1971 era solu tempurale.

Paghemu sempre i costi di quella mossa temporale. In fatti, tutti i ciculi di boom-bust è l'aumentu esponenziale di u debitu date à quellu avvenimentu.

Ci vole à l'economisti capisce stu puntu.

U fondu hè più inflazione

Non solu Biden dumanda più energia pulita, ma esige ancu chì i cunsumatori paganu a quantità massima per questu, malgradu chì hè contraproducente per u scopu principale. Per discussione, per piacè vede U costu di zuppa è pannelli solari hè vicinu à aumentà, ringraziu u presidente Biden

È u presidente Biden s'hè attaccatu à i salarii prevalenti cum'è discutitu in Un altru regulamentu Biden aumenterà i costi è prumove più inflazione.

Nimu ùn s'hè preoccupatu di fà alcuna analisi di cumu a spinta à l'EV ùn scala micca o i costi di l'infrastruttura per ottene u scopu ancu s'ellu l'idea hè stata scalata.

I mo lettori sò assai megliu infurmati cà questi presunti maghi ecunomichi. Per discussione, vede ciò chì i lettori di MishTalk pensanu à "Vehiculi elettrici per tutti?"

Ma, " Hè assai, assai megliu è assai più sicuru d'avè un'ancora ferma in una sciocchezza chè di mette in i mari turbulenti di u pensamentu ".

Hè ciò chì hà fattu Furman a scelta perfetta per u presidente di u presidente Barack Obama di u Cunsigliu di Cunsiglii Economici (CEA). È cum'è pudete vede, hà sempre u toccu magicu.

À un certu puntu, a Fed cuncederà chì ùn hà micca cuntrollu di l'offerta. Hè quandu avemu da cumincià à ottene filtrazioni di aumentà u target d'inflazione

– zerohedge (@zerohedge) 21 di ghjugnu 2022

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