BCE, tutti i sbagli di Lagarde (ancu secondu Panetta)
Quale è cumu critica u BCE presiedutu da Christine Lagarde. L'approfondimentu di Giuseppe Liturri
Numerose cracke cumincianu à apparisce in u percorsu di l'aumentu di i tassi tracciatu da Christine Lagarde à partesi di lugliu 2022. Lunedì 7 Bloomberg hà publicatu a ricerca di dui di i so economisti (Jamie Rush è Maeva Cousin) chì prevede un dulore showdown per l'Eurozona in u prossimu. 12 mesi. U BCE hè ancu accusatu d'avè pusatu i fundamenti per affruntà l'ecunumia di i 20 Stati membri un colpu mortale, peghju di quellu registratu cù l'aumentu di i tassi chì precede a crisa di u 2009 è simile à quella di a crisa di u debitu sovranu in u 2012.
U ciculu di l'aumentu di i tassi è l'assorbimentu di liquidità (via u rimborsu di prestiti cuncessi da u BCE à e banche) cumminatu cù e pulitiche fiscali restrittive assuciate à u ritornu di u Pattu di Stabilità (riformatu o micca) puderanu sdrughje progressivamente sin'à 5,1 punti percentuali di u PIB in u quartu trimestre di u 2024. Per esse precisu, questi sò 3,8 punti attribuable à l'effettu di l'aumentu di a tarifa è altri 1,4 punti per via di l'eliminazione di l'aiuti per mitigà l'impattu di a crisa energetica.
Ciò chì hè previstu di esse un "atterrissimu dolce" per l'USA, risicate d'esse un impattu frontale nant'à stu latu di l'oceanu chì principiarà à causà danni significativi dapoi u terzu trimestre di questu annu (cù un aumentu di 2,5 punti serà mancatu). ) finu à ghjunghje à un piccu di 5,1 punti in 12 mesi. In cunfurmità cù u periodu di 18 mesi chì hè l'estimazione prevalente di u ritardu cù quale una crescita di tariffu face l'impattu restrittivu in l'ecunumia.
Una tempesta perfetta hè prevista ancu per via di a postura restrittiva simultanea di a pulitica di bilanciu di i Stati Membri. In fatti, a priscinniri di a struttura definitiva chì u Pattu di Stabilità pudaria assume à a fine di i negoziati per a so riforma, una strada di cunsulidazione di e finanze pubbliche si prisenta di sicuru, cù i cunsequenti effetti negativi nantu à a crescita.
Quessi sò figuri chì mettenu subitu u BCE sottu pressione. Ancu perchè l'economisti teme chì sta volta a trasmissioni di e scelte di pulitica monetaria puderia esse realizatu in una misura amplificata, cumparatu cù a norma. Difatti, 425 punti d'aumentu di tariffu in 12 mesi hè in sè stessu una figura senza precedente chì, d'altronde, hè innestata nantu à un tessulu ecunomicu digià pruvatu da una seria crisa energetica è u rolu tradiziunale di stabilizzatore esercitatu da i bilanci publichi serà impeditu da e regule europee. .
U futuru guvernatore di a Banca d'Italia è attuale membru di u cumitatu esecutivu di a BCE, Fabio Panetta, ùn hè micca insensibile à questi risichi. Ghjovi 3, in un discorsu ducumentatu è puntuale à Bocconi, hà indicatu una strada nova, partendu da a visione unidirezionale di Lagarde. Trascuratu da i ghjurnali maiò è cunzidiratu degne di uni pochi di righe in e pagine di l'ecunumia, credemu chì invece custituisce un puntu di svolta significativu per a direzzione di a pulitica monetaria di u BCE in i prossimi mesi.
Partendu da a premessa chì i risichi implementati finu à avà eranu necessarii per anchjà l'expectativa d'inflazione è esce da una pulitica monetaria eccessivamente accomodante, secondu Panetta simu avà in un territoriu restrittivu è più alti "risicate di causà danni injustificate à l'ecunumia ".
Oghje hè preferibile, invece di scopu di tariffi ancu più altimi, insistia à stà à i livelli attuali per un bellu pezzu.
In fatti, tutti i dati dispunibuli indicanu una diminuzione di l'expectativa di l'inflazione, u scossa in i prezzi di a materia prima è i prudutti di l'energia hè stata assorbita sustancialmente, cum'è evidenza da a tendenza di i prezzi di i pruduttori. A trasmissione di sti effetti à i prezzi di u cunsumu hè solu questione di tempu è hè digià in corso. Inoltre, i profitti corporativi puderanu aiutà à assorbe u tentativu previdibile è legittimu di ligà i salarii à l'inflazione, senza innescà alcuna spirale. Infine, i segni di debule ecunomica sò digià evidenti, almenu in u settore di a fabricazione.
Panetta teme chì l'effetti di e scelte restrittive di Francoforte ùn anu ancu manifestatu cumplettamente è – cù una candore degna di una causa megliu – crede pussibule chì " a trasmissione di a pulitica monetaria pruducerà effetti ancu più forti di quelli previsti ". In corta, si cuminciaru à dà un slap è sbarcò un pugno.
Allora hè u tempu di cambià u vostru approcciu è piglià " un respiro" , perchè u risicu di andà troppu luntanu cù l'aumentu hè avà evidenti è hè prudente d'aspittà a manifestazione completa di l'effetti di l'aumentu previ. Hè megliu di stà à sti livelli per un bellu pezzu chè di suscitarà è taglià in fretta.
Immediatamente u ghjornu dopu avemu lettu in u Wall Street Journal, u prufessore Tomas Philipson di l'Università di Chicago, secondu chì l'aumentu di i tassi alimentanu l'inflazione in certi settori industriali. In fatti, a credenza generalizata chì l'aumentu sò capaci di cuntene a dumanda è per quessa a pressione ascendente nantu à i prezzi ùn piglia micca in contu l'effetti nantu à l'offerta. È se l'offerta cade più di a dumanda, a tensione di i prezzi aumenta invece di diminuisce. Questu hè precisamente ciò chì succede in i mercati immubiliarii è di l'automobile in i Stati Uniti, perchè i tassi elevati scoraggianu i venditori potenziali da offre vitture usate in u mercatu per ùn rinunzià micca i prestiti ricevuti in u passatu à tassi fissi assai bassi. In modu più generale, l'imprese puderanu trasmette carichi finanziarii più alti à i prezzi downstream è più inflazione di carburante.
Infine, unarticulu ben documentatu hè ghjuntu in Reuters u ghjovi 10, in u quale si parla esplicitamente di a probabilità chì u BCE hà da realità retrocede è cumincià à cutà i tassi chì hà risuscitatu solu uni pochi settimane fà. Per d 'altra banda, simuli cambiamenti bruschi di corsu sò digià accadutu in u 2009 (dopu à avè risuscitatu in u 2008) è in u 2012 (dopu à avè risuscitatu in u 2011). Raccogliendu l'opinioni di diversi economisti, a tesi hè chì l'Alimagna, l'attuale grande malatu di l'Europa, soffre troppu dannu da l'aumentu di i tassi è u BCE hè andatu assai più di ciò chì hè necessariu in a longa sequenza di alti. Finu à u puntu chì certi economisti predicanu chì una sequenza di riduzioni di tariffu puderia principià da marzu 2024.
Hè u tempu per Lagarde di capisce chì u club ùn pò micca avè a precisione di un scalpel è piglià una bella vacanze.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-tutti-gli-erroracci-di-lagarde-anche-secondo-panetta/ u Fri, 18 Aug 2023 03:15:29 +0000.