A Lenta Morte Di a Narrativa “Pivot” di a Fed

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A dimensione di u pivot di a Riserva Federale, vale à dì i taglii di i tassi d'interessu previsti da u mercatu, hè prubabile di cuntinuà à calà quandu l'inflazione principia à calà à un ritmu più lento.

U risultatu di u FOMC d'oghje hè vicinu à una cunclusione anticipata. Dopu à l'attesa crescita di 25 bps, ci sò solu 10 bps d'aumentu di i tassi lasciati à u prezzu da i mercati. Ma hè in l'ultime parti di a curva di i tassi SOFR – induve u pivot hè – chì pudemu vede più di l'azzione di u prezzu.

In u graficu sottu di a curva SOFR, pudemu vede chì i taglii di tariffu di u mercatu sò stati caduti.

L'ultima riunione chì a Fed hà passatu nantu à i tassi di caminata, ma amped up the hawkish message. Mentri hè chjaru ciò chì a Fed farà cù i tassi di sta riunione, hè menu sicuru ciò chì succede in e reunione sussegwente chì u FOMC diventa menu cunvergente in i so vede.

I falchi, per esempiu, u guvernatore di a Fed Christopher Waller, volenu assicurà chì l'inflazione hè cumplettamente snuffed out, mentre chì i culombi, cum'è l'Austan Goolsbee di a Fed di Chicago, sò più preoccupati di l'ecunumia rallentata, è sò menu cunfortu per una crescita di disoccupazione per purtà. crescita di i prezzi.

In ogni casu, a prospettiva di l'inflazione suggerisce chì a magnitudine di u pivot hà più da falà, vale à dì chì l'ultima parte di a curva di i tassi à cortu termine continuarà à cresce.

L'inflazione hè stata rallentata, ma hè u cambiamentu di l'inflazione chì importa più per u mercatu. À u mumentu, l'inflazione cade rapidamente à un ritmu annuale di più di 6 punti percentuali annu. Ma a riparazione di swaps per CPI aspetta chì questu rallenta à circa 1.6 ppts in un annu.

U graficu quì sottu mostra chì questu hè coherente cù l'ultima parte di a curva di i tassi (fondi alimentati in questu casu, ma ancu SOFR) per cuntinuà à stende.

U risicu principalu per un re-flattening di sta curva in a riunione di a Fed d'oghje seria un indicazione ch'elli anu parechje più alti di tariffu per andà. Questu hè improbabile finu à chì ci hè un signu chjaru di una riaccelerazione di l'inflazione.