U PBoC di a China Manipula u prezzu di l’oru di Shanghai Exchange
U PBoC di a China Manipula u prezzu di l'oru di Shanghai Exchange
Di Jan Nieuwenhuijs di Gainesville Coins
Obstruendu l'importazione è l'esportazione d'oru, u Bancu Populare Chine (PBoC) amplifica assai a prima d'oru o u scontu nantu à a Scambio d'Oro di Shanghai (SGE) relative à u metale cummercializatu in Londra. In l'ultimi mesi 12 u PBoC hà ristrettu l'importazione d'oru per frenà a fuga di capitali è difende u renminbi, risultatu in i primi SGE esagerati. Cù questi intervenzioni, u bancu cintrali cintrali risicate u mercatu d'oru chì supervisa da u funziunamentu bè, è stagnate l'internazionalizazione.
Introduzione
E rispunsabilità core di u PBoC sò di "mantene a stabilità finanziaria … è di mantene a stabilità di u valore di a valuta è cusì prumove a crescita ecunomica". Per quessa, vole à rinfurzà a sicurità ecunomica di a Cina lascendu a pupulazione accumulà oru ( fonte : pagina 27 ). Inoltre, u bancu cintrali cinese usa cuntrolli di capitale per gestisce u tassu di scambiu di renminbi. Un dilema nasce, per esempiu, quandu i Cinesi si precipitanu à cumprà l'oru cum'è una forma di fuga di capitali, chì indebolisce indebule u renminbi.
Dapoi u 2016, ci sò stati parechji periodi in quale u PBoC hà ristrettu l'impurtazioni d'oru in u mercatu domesticu cinese per frenà a fuga di capitali, elevendu i primi SGE sopra u benchmark internaziunale (spot di Londra). Notevolmente, quandu ùn ci hè micca una fuga di capitali, è a Cina hè un importatore d'oru netu, u PBoC pare chì mira à un pianu di 0.5% per i primi SGE.
L'esportazione d'oru da u mercatu domesticu hè più o menu pruibita da u PBoC. In cunseguenza, quandu i Cinesi si trasformanu in venditori neti, cum'è accadutu in 2020, l'oru nantu à a SGE cummercia à un scontu forte versus Londra.
Cumu misurà l'interferenza PBoC
U seguimentu se u PBoC manipule u prezzu di l'oru SGE per riduce l'impurtazioni o l'esportazioni hè abbastanza faciule: se u prezzu di l'oru nantu à u SGE in u mercatu domesticu cinese difiere da u prezzu di l'oru nantu à u Scambio Internaziunale di l'Oro di Shanghai (SGEI) in a Zona Franca di Shanghai (SFTZ), u PBoC interferisce. L'oru cummercializatu sia in u SGE sia in u SGEI si trova in Shanghai è ùn deve micca differisce in u prezzu, perchè u PBoC crea una discrepanza.
Cumu aghju spiegatu in u mo primu nantu à u mercatu di l'oru cinese , u cummerciu d'oru nantu à u SGEI in a SFTZ hè separatu da u cummerciu di u SGE in u mercatu domesticu cinese. L'imprese d'oru ponu impurtà è esportà liberamente l'oru in u fora di u SFTZ, mentre chì u PBoC cuntrolla l'importazione è l'esportazione in u mercatu domesticu. Una quindicina di banche sò eligibili per dumandà u PBoC per una Licenza (ogni batch hà bisognu di una nova Licenza) per impurtà in u mercatu domesticu. L'esportazione da u mercatu domesticu hè pruibita, salvu per e muniti Panda è uni pochi di altri articuli chì ùn sò micca prubabilmente cunnisciutu.
Simplificatu, u prezzu di l'oru SGEI hè a "versione senza censura" di u prezzu di l'oru in Shanghai. A diffarenza trà u prezzu di l'oru nantu à u SGE è u SGEI revela s'ellu ci hè qualchì ostaculu.
Una breve storia di l'interferenza PBoC
A mo metodulugia ci permette di osservà l'interferenza dapoi u 2014 quandu u SGEI hè statu lanciatu. Per avè un sensu di l'antichità di u PBoC, esaminemu prima un graficu chì mostra i primi SGE è SGEI contr'à u prezzu di l'oru in u doru US in Londra.
In i primi anni dopu à l'erezzione di u SIEG, i primi SGE è SIEG coincidiscenu. Ensuite, en 2016, la prime SGE a commencé à dériver plus haut que la prime SGEI parce que la PBoC se battait par la fuite des capitaux .
Quandu in 2017, a tempesta di fuga di capitali era finita, però, i primi SGE è SGEI ùn si sò micca rialignati. U PBoC hà cuntinuatu à stallà l'impurtazioni per stabilisce a prima SGE più bassa à u 0.5%, cum'è dimustratu in u graficu dopu chì mostra a diffusione trà u prezzu di l'oru SGE è SGEI in 2016 è 2017, basatu nantu à i dati intraday granulari ch'e aghju pussutu ottene da quellu periodu.
Possibile, a basa di 0.5% cuncipita da u PBoC hè di fà chì a dumanda chinesa pare più forte (orgogliu naziunale) o di creà un prufittu extra per i banche impurtate.
In 2019, ci hè stata una altra tappa di fuga di capitali chì hà fattu u PBoC à intensificà l'impurtazioni in u mercatu domesticu, spinghjendu a prima SGE sopra 0.5%.
Intornu à u 2020, i Cinesi sò diventati vinditori neti cum'è u prezzu aumentava , ancu s'è u PBoC ùn permettenu micca l'esportazioni da u mercatu domesticu, facendu chì l'oru nantu à a SGE cumercia à un scontu forte à u prezzu in SFTZ è Londra. (Per una spiegazione di perchè u prezzu di l'oru hè stabilitu in l'Occidenti, è l'Oriente tende à vende in i mercati toro, per piacè leghjite u mo articulu, " The West-East Ebb and Flood of Gold Revisited .")
Quandu u prezzu di l'oru s'hè stabilizatu in 2021, a prima SGE hà tornatu à u territoriu pusitivu.
Flight Capital Dapoi u 2022
Un accostu utile per misurà se u PBoC interferisce è perchè, hè carturà a diffusione trà u prezzu di l'oru SGE è SGEI, è u scambiu di renminbi versus u dollaru americanu. Hè principarmenti u prezzu di l'oru chì influenza i tendenzi di l'offerta è a dumanda chinesa, ma u scambiu di u renminbi pò affirmà se sti tendenzi sò contruti da u PBoC.
U graficu sopra illustra chì spessu quandu u renminbi si debilita (a linea verde cresce) u PBoC hè allured per restringe l'impurtazioni d'oru, chì spinghja u SGE premium (linea viola si cresce). Cum'è accadutu à a fine di 2022 è February 2023. Recently, Reuters cunfirmatu chì u PBoC limita Licenze impurtazioni nantu à u spinu di un renminbi debbule. Da Reuters (7 di lugliu 2023):
"Attualmente, ùn sò micca stati emessi novi quote d'importazione [Licenze], è ùn ci hè statu micca impurtazioni d'oru in Cina da emissioni precedenti", disse Bernard Sin, direttore regiunale, Greater China in MKS PAMP.
Ancu se u PBoC hà limitatu l'impurtazioni è l'esportazioni quasi continuamente dapoi u 2016, hè difficiule di dì quantu metallu hè statu in realtà bluccatu da entra o abbandunà u mercatu domesticu. In media, a Cina hà impurtatu 1 000 tunnellate annu da 2016.
Cunclusioni
À un certu puntu in u futuru, u PBoC hà bisognu di cessà l'interferenza per u so mercatu d'oru per cuntinuà à funziunà bè. U bluccatu di l'esportazioni, per esempiu, hè un prublema maiò.
A Cina in generale pò cumprà oru in quantità tolerate da u PBoC, ma ùn pò micca vende. E se i citadini chinesi cumincianu à capisce cumplettamente chì ùn ponu micca vende à u prezzu internaziunale in ogni mumentu? Mette in modu diversu, chì hè u puntu di pussede l'oru s'ellu ùn pò micca vende ?
Ogni tipu di cunsequenze impreviste ponu esse pensate. Forsi, quandu u prezzu internaziunale drasticamenti, a ghjente venderà à i contrabandisti chì arbitrage trà u mercatu domesticu è straneru, dislodging u mercatu d'oru cinese cum'è hè statu cuncepitu cù cura da u PBoC. O u populu cinese perderà l'interessu à pussede un attivu chì hà limitatu upside.
Un altru prublema hè u Shanghai Gold Benchmark Price (SHAU), iniziatu in 2016, chì deve cumpete cù l'asta LBMA Gold Price tenuta duie volte à ghjornu in Londra. SHUA hè ancu stabilitu duie volte à ghjornu è u prezzu scupertu attraversu i so auctions serve cum'è un benchmark internaziunale denominatu in renminbi. In a ceremonia di apertura di SHAU, hè statu dettu chì era una tappa per l'internazionalizazione di u mercatu d'oru di a Cina.
Ma u cuntrattu sottostanti di SHAU hè listatu nantu à u SGE, micca SGEI. Quantu successu pò esse u prezzu di u Benchmark Gold di Shanghai s'ellu hè sottumessu à a manipulazione di u prezzu di u PBoC in u mercatu domesticu cinese? Quali stranieri anu da aduprà un benchmark chì hè staccatu da a realità internaziunale ? U PBoC saria sàviu per eliminà a cunfusione in quantu à queste materie per u mercatu d'oru cinese per ghjucà un rolu chjave in u mondu internaziunale.
Tyler Durden sab, 22/07/2023 – 08:10
Questa hè una traduzzione automatica da l’inglese di un post publicatu nantu à ZeroHedge à l’URL https://www.zerohedge.com/commodities/chinas-pboc-manipulates-shanghai-exchange-gold-price u Sat, 22 Jul 2023 12:10:00 +0000.