JPMorgan salta dopu avè annullatu l’aspettativi, aumenta a guida grazie à u colapsu di a prima Repubblica

A stagione di i guadagni di u Q2 hà iniziatu ufficialmente pocu prima di 7 ore di sera, quandu JPM hà riportatu guadagni chì, cum'è previstu, anu sbattutu l'aspettativi soprattuttu à u spinu di generose cuntribuzioni da a prima FDIC republicana / salvataggio-cum-rigalu di i contribuenti, chì hà aiutatu à spinghja u redditu nettu d'interessi di u bancu chì assai più vicinu à 100 miliardi di dollari.

Eccu ciò chì JPM hà dettu per u Q2:

• Ingressu riportatu di $ 41.3BN è Adj. Revenu $ 42,40 miliardi, tramindui battendu u consensu est di $ 39,34 miliardi, tramindui record altu
  • Questu hè statu stimulatu da un record di $ 21,8 miliardi di redditu nettu d'interessi , ma hè statu u massivu guadagnu di $ 2,7 miliardi da u rigalu di i contribuenti di a Prima Republica chì hà veramente mandatu JPM in crescita.
• EPS diluitu di $ 4,75 è Adj. EPS $ 4.37, tramindui battendu stimi di $ $ 4.00
• Revenu d'interessu nettu gestitu $ 21,88 miliardi, battendu stimi di $ 21,17 miliardi
• I costi di creditu di $ 2,9 miliardi includenu una custruzzione di riserva netta di $ 1,5 miliardi è $ 1,4 miliardi di sconti netti.
• Prestiti mediu in 13%; i dipositi medii in calata di 6%
  • JPMorgan 2Q Total Deposits $ 2.40T, Est. 2,44 miliardi $
  • JPMorgan 2Q Loans $ 1.30T, Est. 1,24 miliardi $
• Ritornu nantu à l'Equity 20%, Est. 16,3%
• Standardized CET1 Ratio 13,8%, Est. 13,6%

Fighjendu à u fondu, JPM hà riportatu un redditu netu di $ 13,3 miliardi è un ROTCE di 23% dopu escludendu un guadagnu netu dopu à l'imposte di $ 1,8 miliardi in relazione à a transazzione di a Prima Repubblica (chì cum'è avemu spiegatu in Aprile era veramente un contribuente sussidiatu da FDIC). rigalu à Jamie Dimon), è ancu curiose perdite di titoli d'investimentu di $ 0,7 miliardi in l'infame Corporate di a banca, aka unità CIO.

Hè propiu: s'ellu ùn era micca stata per a Prima Republica per copre u so mess, JPM avissi avutu un altru fiasco mini "London Whale" nantu à e so mani. Semu curiosi di ciò chì a perdita di $ 900MM pretax in titoli d'investimentu hè stata u risultatu.

Un snapshot di a crescita di i rivenuti di a cumpagnia, ghjustu in casu ùn era micca chjaru quale hè statu u più grande vincitore di a "crisa":

Scavando in u numeru di rivenuti record, truvamu chì pocu più di a mità, o $ 21,8 miliardi era da u redditu nettu d'interessi, ancu un record.

Da nutà ancu, JPM hà riportatu un saltu in a custruzione di riserva di u Q2 à $ 1.5 miliardi, è ancu un forte aumentu di e spese di carica à $ 1.41 miliardi (più di i $ 1.40 miliardi previsti) è u più altu da u crash di covid…

… chì risultanu in disposizioni totali di perdita di creditu di $ 2,9 miliardi, ancu assai sopra à l'estimazione di $ 2,62 miliardi .

Questu hà elevatu l'indennità tutale di JPM per perdite di prestitu à $ 22 miliardi, un aumentu di quasi $ 2 miliardi Q/Q, è unu chì includeva $ 1.1 miliardi assuciati cù u rigalu di a Prima Repubblica da a FDIC.

Eccu un tentativu di fà un sensu di numeri nurmalizzati:

• L'ingudu netu hè cresciutu di 67%, ma solu di 40% senza a Prima Republica.
• I rivenuti netti anu aumentatu di 34%, ma solu di 21% senza FR .
• U redditu nettu d'interessi hè cresciutu di 44%, ma solu di 38% senza FR.

Pigliate u ritrattu? Quasi cum'è se u fallimentu di a Prima Republica era solu ciò chì Jamie Dimon hà urdinatu.

È un pocu di più:

• Spese senza interessu aumentanu 11%, ma 8% escludendu a Prima Republica.
• A pruvisione per perdite di creditu era di $ 2.9 miliardi, ma escludendu a Prima Republica era $ 1.7 miliardi.

È un altru mutivu enormu perchè a Prima Republica era un tale rigalu: a tarifa effettiva di l'impositu di u redditu di u bancu hè cascata à 17,7% in u trimestre, da 20,9% in u primu trimestre è 20,4% in u sicondu trimestre di l'annu passatu.

Perchè? Cum'è u bancu spiega, "L'impositu nantu à u redditu assuciatu cù l'acquistu di a Prima Republica sò riflessi in u guadagnu di l'acquistu d'affare, risultatu in una riduzione di a tarifa fiscale effettiva di l'impresa di 3,4 punti percentuali".

Grazie à i contribuenti.

Scavando in a prospettiva di JPM per perdite di carte, BBG nota chì a ditta hà riiteratu chì per l'annu s'aspittava chì circa 2.6% di quelli prestiti andaranu male. Ma finu à questu annu, funziona à un tassu di carica netta di circa 2,25%: "Una grande quistione di l'analista puderia esse se JPMorgan hè cunservatore cù questa guida o chì anticipa una grande accelerazione di perdite di carte in u spinu. a mità di l'annu". È cum'è un ricordu: JPMorgan hè u più grande emittente di carte di creditu di u mondu, cusì ciò chì vede quì hè veramente impurtante per l'industria.

Cummentendu u trimestre, Jamie Dimon hà dettu chì " quasi tutte e nostre linee di cummerciale anu vistu una crescita cuntinua in u trimestre" è hà nutatu chì "ancu dopu a transazzione di a Prima Repubblica, avemu mantenutu un ratio di capitale CET1 straordinariamente forte di 13,8% è avia $ 1,4. trilioni in cassa è securities marketable. Mentre aspittemu cambiamenti di capitale materiali cù a finalizazione di Basilea III è probabili cambiamenti chì venenu per a liquidità bancaria, risolvemu ogni esigenza nova cum'è avemu dimustratu in u passatu; in ogni modu, avemu attentu chì regulatori materiali. I cambiamenti avarianu prubabilmente cunsequenze in u mondu reale per i mercati è l'utilizatori finali ".

Dimon era, cum'è di solitu, allegru: "L'ecunumia di i Stati Uniti cuntinueghja à esse resistente. I bilanci di i cunsumatori restanu sani, è i cunsumatori passanu, anche se un pocu più lentamente. I mercati di u travagliu sò un pocu addolciti, ma a crescita di u travagliu ferma forte. Dittu chistu, ci sò sempre risichi salienti in a vista immediata – parechji di i quali aghju scrittu annantu à l'annu passatu. I cunsumatori utilizanu lentamente i so buffers di cassa, l'inflazione di core hè stata ostinatamente alta (aumentendu u risicu chì i tassi d'interessu vanu più alti, è stanu più alti per più longu), u strettu quantitatiu di sta scala ùn hè mai accadutu, i deficit fiscali sò grandi, è a guerra in L'Ucraina cuntinueghja, chì in più di l'enorme crisa umanitaria per l'Ucraini, hà grandi effetti potenziali nantu à a geopolitica è l'ecunumia glubale ".

Dimon hà cunclusu accoltu i so "nuvi culleghi di a Prima Repubblica" almenu quelli chì ùn sò micca stati licenziati immediatamente, è hà ringraziatu tutti i nostri impiegati chì anu fattu "un travagliu straordinariu à serve i nostri novi clienti di a Prima Repubblica, è anu travagliatu 24 ore à 24 per imbarcazione di un travagliu senza precedente. Numeru di novi clienti in tutte e linee di cummerciale per via di a recente turbulenza bancaria. I sforzi di i nostri impiegati ci anu ancu permessu di allargà u creditu è ​​di raccoglie $ 1,2 trilioni di capitale in a prima mità di u 2023 per l'imprese, i guverni è i cunsumatori americani. "

Parlendu di l'integrazione di a Prima Repubblica, u bancu hà furnitu a seguente diapositiva per discutiri u prugressu nantu à quella carta particulare di i contribuenti:

Riturnendu à l'affari organicu di u bancu, ci sò stati risultati solidi in u bancu corporativu è d'investimentu di u bancu cum'è seguente:

• FICC Sales & Trading Revenue $ 4.57B, battendu Est. $ 4.3B, in calata di 3% YoY, " riflettendu i rivenuti più bassi in l'imprese macro, largamente compensati da i rivenuti più alti in u Gruppu di Prodotti Securizzati è Creditu"
• Equities Sales & Trading Rev $ 2.45B, mancante Est. $ 2.51B, calata 20% YoY, "paragunatu cù un forte secondu trimestre in l'annu precedente"
• Investment banking Revenue $ 1.49 miliardi, battendu Est $ 1.38B; u " numaru hè in crescita di 11% YoY, ma in diminuzione di 7% escludendu i markdowns di libri di ponte in l'annu precedente". I tariffi di l'IB in diminuzione di 6% YoY, guidati da tariffi di cunsigliu più bassi
• Sicondu Bloomberg, questu assicura chì questu ùn scenderà micca cum'è u peghju trimestre per a banca in a dicada precedente per JPM.

Da l'altra parte di u ledger, e spese di Corp è IBanking anu aumentatu da 1% à $ 6.9BN "guidati da una spesa di non-compensazione più alta, è ancu di l'inflazione di i salarii è di a crescita di l'efficienti, largamente compensata da una compensazione minore di rivenuti ".

Riguardu à a gestione di l'assi è di a ricchezza di u bancu, JPM hà dettu chì hà avutu un record di $ 61 miliardi di afflussi, un numeru recordu trimestrale è spiegabile in un mumentu chì l'avvenimenti di marzu anu dimustratu chì ci sò banche chì ponu fallu è dopu ci hè JPM.

In u risultatu di l'influssi, l'assi totali in gestione sò avà sin'à $ 3.2 trilioni, cullà u 16% in u trimestre, mentre chì l'assi di i clienti di $ 4.6T anu aumentatu di 20% YoY ", guidatu da flussi netti continui, livelli più alti di u mercatu è l'impattu. di l'acquistu di Global Shares"

Forsi a figura più notevule intornu à l'attività di gestione di patrimoniu è di ricchezza era u margine prima di l'impositu: un enorme 33%.

In seguitu, guardemu à u bancu cummerciale JPM: mentre chì a pruvisione per perdite di creditu era $ 1,1 miliardi, più di a mità di questu hè ligata à a cartera di a Prima Republica. U restu hè statu guidatu da ciò chì u bancu chjama " aghjurnamenti à certe ipotesi ligati à l'immubiliare di l'uffiziu" cù JPM divulgendu $ 100MM in NCO "principalmente guidati da l'immubiliare di l'uffiziu".

Qualchese più statistiche: u cuntu in u più grande bancu di i Stati Uniti hà avà passatu 300 000. U più grande persunale di u bancu di i Stati Uniti hà colpitu 300.066 persone, un 1% da 296.877 in u primu trimestre di l'annu, è un 8% da 278.494 un annu fà. Quantu hè grande? Cum'è Bloomberg dice, mentri l'imprese ùn sò micca cità, se JPMorgan fussi unu, saria unu di i più grandi in i Stati Uniti, avà hè nantu à a dimensione di San Luigi.

Ma aspetta, ci hè di più: in e note in piè di pagina in u supplementu di guadagnu di u bancu, truvamu dettagli chì mostra quantu hè veramente grande stu bancu: Questa nova statistica di l'ufficiu "esclude 5,132 individui assuciati à l'acquistu di a Prima Republica chì sò diventati impiegati da u 2 di lugliu di u 2023. ." Allora, u prossimu trimestre, u numeru tutale hè prontu à cullà ancu di più.

Cum'è avemu dettu l'ultimu trimestre, era solu questione di tempu prima chì u rigalu di a Prima Repubblica hà mandatu l'inguernu nettu d'interessi di JPM, è in più di a stampa record di Q2, JPMorgan hà ancu elevatu a so guida per NII escludendu a so attività cummerciale à $ 87 miliardi annu sanu, da i $ 84 miliardi chì hà previstu à u so ghjornu di investitore in maghju. À questu ritmu, ghjunghjerà una sconvolgente $ 100 miliardi in un annu o dui, è certamente più veloce se più banche "fallanu".

Alison Williams di Bloomberg Intelligence aspetta chì l'aumentu di a guida di JPMorgan per u 4% di u redditu nettu di l'interessu core per guidà i rivenuti è l'estimazioni di EPS per 2023. Un upside à NII implica una crescita di 2% à i rivenuti 2023, dice.

Nisuna sorpresa allora chì trà i guadagni di JPM (grazie First Republic è i contribuenti) è i solidi guadagni di Wells è Citi, u prezzu di l'azzioni di u bancu era circa 2.7% più altu in u cummerciu di pre-mercatu cum'è l'investituri respiranu un suspiru di sollievu per i risultati 2Q. chì sò stati immersi in u pessimisimu, è chì avemu avvirtutu prubabilmente mandarà e scorte ancu più altu per via di bars assai bassi per batte, di quale JPM era un esempiu chjaru.

A presentazione completa di i guadagni di JPM hè quì sottu ( ligame pdf ).