Previsione di i Pagamenti di Ghjugnu: Solu Una Missa Enormi Deragliarà u Pianu Fed Per Hike In Lugliu

Davanti à u rapportu di i salarii non agriculi di dumane, i proxy di u mercatu di u travagliu sò stati mischiati in u ghjugnu: cum'è Newsquawk nota, i reclami iniziali di disoccupazione anu sbulicatu in a settimana di l'indagine paragunabile, cù a media mobile di quattru settimane più alta in i dati di ghjugnu; in i dati PMI flash di S&P Global, i sub-indici di l'impieghi si sò sbulicati, ma restanu sopra à a marca 50, chì separa l'espansione è a cuntrazione; i dati di fabricazione di l'ISM anu vistu l'impieghi falà in cuntrazione, ma u gauge di i servizii hà vistu l'indici di l'impieghi cresce in espansione; U calibre di ADP di a crescita di e paghe hè cresciutu più altu in u mese, mentre chì i numeri di Challenger Layoff sò calati. Attualmente, i mercati aspittàvanu chì a Fed elevà i tassi in u lugliu, è solu un miss assai significativu inseme cù a debulezza in altre metriche derailà quellu pianu; Intantu, alcuni di i dati forti liberati sta settimana anu vistu l'aspettattivi di a tarifa di a terminal Fed aumentà, à 5,45% in nuvembre 2023.

A CRESCITA DI PAYROLLS NON FARM PREVISTA DI RALENTARE:

• U ritmu di crescita di i salarii non agriculi di i Stati Uniti hè previstu di moderatu in ghjugnu à 225k da 339k in maghju (è versus 3-mese media 283k, 6-mese media di 302k, è 12-mese media di 339k). A gamma di previsioni hè trà 110-288k.
• Qualchidunu, però, notanu chì u mercatu di u travagliu hà cuntinuatu à mantene a resistenza di fronte à un rallentamentu previstu, cù l'ultima sorpresa negativa à u titulu hè stata osservata in marzu 2022 .
• Nota chì u titulu NFP ùn hè micca ghjuntu sottu à a stima di l'analista di cunsensu da marzu 2022.

PROXIES:

• RECLAMAZIONI: I dati di rivindicazione di disoccupazione per u periodu chì si sincronizza cù u periodu di indagine di BLS per u rapportu di l'impieghi dimustravanu rivendicazioni iniziali chì aumentanu à 265k (più altu da ottobre 2021), cù a media di quattru settimane à 256k versus una media di 231k in maghju. dati. L'affirmazioni cuntinue, intantu, anu una media di 1,76 mln in a settimana di l'indagine versus 1,8 mln in i dati di maghju.
• ADP: U rapportu di ghjugnu ADP hà vistu 497k impieghi aghjuntu, assai sopra à i 228k previsti è i 267k prima. I guadagni sò stati guidati da i servizii di u cunsumadore, cù l'oziu è l'ospitalità, u cummerciu è u trasportu, è l'educazione è i servizii di salute i più grande cuntributori, mentre chì l'impieghi potenziali di guadagnà più altu, cum'è a tecnulugia è a finanza, anu mostratu cali, cum'è a fabricazione.
• JOB CUTS: I licenziamenti di u Challenger sò cascati à 40.7k in ghjugnu da 80.1k in maghju, un minimu di sette mesi, è avà significativamente sottu à u piccu di 103k in ghjennaghju cù u ritmu di i tagli di l'impieghi in a tecnulugia chì perde u momentu.
• SONDAGE DI AFFARI: L'Indice d'Impiegazione di u rapportu ISM Manufacturing hè cascatu in cuntrazione in u ghjugnu, registrendu 48.1 da 51.4; l'indagine hà nutatu segni di più azzioni di riduzzione di l'impieghi à pocu pressu. Intantu, u calibre ISM Services hà vistu l'Indice di l'Impiegazione torna in espansioni à 53.1 da 49.2 prima; i cumenti di i rispondenti includenu: "Incapace di truvà candidati qualificati per alcune pusizioni aperte" è "infine capace di riempie alcune pusizioni chì sò stati aperti da qualchì tempu".
• SONDAGE CONSUMER: In i dati di cunfidenza di i cunsumatori di u Cunsigliu di Cunsigliu di ghjugnu, a diffusione trà l'impieghi "abbundanti" è l'impieghi "micca abbundanti" s'hè allargata, indicando sentimenti ottimista annantu à u mercatu di u travagliu, mentre chì a valutazione di i cunsumatori nantu à u mercatu di u travagliu à cortu termine hè ancu migliorata. cù un numeru più grande chì aspetta più impieghi per esse dispunibuli, è u numeru di cunsumatori chì anticipanu menu impieghi hè diminuitu. Ma in u fronte di earnings, i cunsumatori prospettive di redditu à cortu termine peghju in u mese, cù menu chì aspittàvanu di guadagnà in u cortu termini, mentre chì u numeru di i cunsumatori chì aspittàvanu chì i guadagni diminuiscenu ligeramente.

U DISEMPLOYAGE PREVEDE DI FACILITÀ:

A taxa di disoccupazione hè vista caduta da 0.1ppts à 3.6% in u ghjugnu. L'analisti notanu chì a taxa di disoccupazione hè prubabile di calà per via di l'inversione di a caduta di l'impieghi domestici vistu in maghju, ma un aumentu graduali hè previstu in a seconda mità di l'annu. L'ultime previsioni ecunomiche di a Fed publicate u mese passatu dimustranu chì i funzionari aspettanu chì a taxa di disoccupazione aumenterà à 4.1% à a fine di questu annu, è dopu à 4.5% l'annu prossimu. Se u tassu di disoccupazione si slip, i cummircianti fighjenu à a rata di participazione, chì hè stata stabile in l'ultimi mesi; a metrica hè stata in 62,6% per l'ultimi trè rapporti di travagliu; una lettura più altu indica chì più persone entranu in u mercatu di u travagliu. Intantu, a misura U6 di u sottoimpiegu – chì misura u percentualità di a forza di travagliu di i Stati Uniti chì hè disoccupata, più quelli chì sò sottoimpiegati, marginalmente attaccati à a forza di travagliu, è anu rinunciatu à circà u travagliu – hè stata trà 6,6-6,7% in u l'ultimi trè mesi.

GUADAGNI :

• I earnings medius sò previsti per aumentà 0.3% M / M, currisponde à u ritmu vistu in maghju, mentre chì a misura annuale hè prubabile di facilità à un ritmu di 4.2% Y / Y (da 4.3% prima). L'analisti dicenu chì u calatu hè prubabilmente datu l'allentamentu vistu in i JOLTs quit rates in l'ultimi mesi; un tassu più altu di cessazione hè vistu cum'è un signu di cunfidenza di u cunsumadore in e so prospettive di guadagnu. Tuttavia, u tassu di cessazione hà cullatu in u ghjugnu à 2.6% da 2.4%, chì certi analisti anu dettu chì puderia significà un potenziale upside per e misure di salari.
• Dopu à caduta in maghju à u più bassu da aprile 2020, l'ore mediu di a settimana di travagliu hè vistu invariatu à 34,3 ore in ghjugnu.

POLICYMAKER FOCUS:

• I minuti di a riunione di ghjugnu di u FOMC, publicati sta settimana, hà dettu chì "alcuni" funzionari anu indicatu chì i guadagni di i salarii eranu stati robusti, ma alcune altre misure di l'impieghi – cum'è quelle basate nantu à l'indagine di e famiglie BLS, u Censu trimestrale di l'impieghi è i salarii. , è a misura di u persunale di u Cunsigliu di l'impiegu privatu utilizendu dati da a sucietà di trasfurmazioni di paghe ADP – suggerenu chì a crescita di u travagliu pò esse statu più debule di l'indicazione di l'impieghi di a paga.
• Un paru di participanti anu ancu attiratu l'attenzione à a crescita sottumessa in l'ore di travagliu.
• L'analisti di Morgan Stanley anu dettu chì un titulu sottu 100k puderia vede a Fed pullback in u so pianu di caminari in lugliu. In ogni casu, SGH Macro crede chì l'altitudine hè quasi finita, dicendu chì mentre una figura dolce puderia innescà a speculazione di una pausa / salta, "a Fed ùn serà micca cunvinta da un numeru chì a tendenza hà cambiatu".

ARGUENDU PER UN RAPPORTU PIÙ FORTE DI L'ASPETTU:

• Arrivata di a forza di travagliu di i studienti d'estate. Quandu u mercatu di u travagliu hè strettu, a crescita di u salariu tende à ripiglià in u ghjugnu, cù un guadagnu mediu di salari 35k sopra a media di l'annu sanu (vede Exhibit 1). Cridemu chì questu riflette l'interazzione trà a dispunibilità di u travagliu è a stagione di assunzione di primavera: picchi di staggione di u mercatu di u travagliu di staggione à u principiu di l'annu, sfondate à principiu di maghju, poi rimbalza in ghjugnu cù l'arrivu di a forza di travagliu di l'estate studentesca.
• Big Data. E misure alternative di a crescita di l'impieghi indicanu forti guadagni di u travagliu in u ghjugnu, cù un ritmu mediu di + 275k in quattru indicatori Goldman tracks. L'ADP era particularmente forte (+ 497k), ma l'economisti GS ponenu menu pesu di u solitu nantu à sta misura per via di una pussibuli distorsioni in i fatturi staghjunali di l'ADP: a crescita di l'impieghi ADP avia ripresa in ghjugnu in 6 di l'ultimi 7 anni – è da 193k. in media senza 2020.
• A dispunibilità di u travagliu . L'apertura di l'impieghi JOLTS hà diminuitu più di l'attesa in maghju (-496k à 9.8mn) è e misure in linea anu cuntinuatu à calà in rete. Mentre a dumanda di travagliu hè in cala, ferma elevata da 0.5-2.5mn relative à 2019 è rapprisenta un fattore pusitivu per a crescita di u travagliu. U differenziale di travagliu di u Cunsigliu di Cunsigliu – a diffarenza trà u percentualità di i rispondenti chì dicenu chì i travaglii sò abbundanti è quelli chì dicenu chì i travaglii sò difficiuli di ottene – hè aumentatu da 3.7pt à 34.4.

ARGUENDU PER UN RAPPORTU PIÙ DEBLU QU'EL ESPERATU:

• Evoluzione di u fattore staghjunali . Cum'è mostratu quì sottu, i fatturi di staggione di ghjugnu anu evolutu per diventà più restrittivi in ​​l'ultimi anni, cù un ostaculu di u mese à u mese per i salari privati ​​di 943k in ghjugnu 2022 paragunatu à 855k in media in 2017-19 – chì eranu cunfigurazioni di calendariu simili. Questi fattori staghjunali più restrittivi puderanu cumpensà parzialmente a forte assunzione di travagliadori studienti chì aspittemu in u rapportu di dumane.
• Sondaggi di l'impiegatori . I cumpunenti di l'impieghi di l'inchiesta di l'imprese si deterioranu nantu à a reta in u ghjugnu. U tracker di l'inchiesta di l'impieghi di i servizii restava pianu à 50.4 è u tracker di l'impieghi di l'inchiesta di fabricazione diminuì da 2.1pt 50.7.
• Cundizioni di creditu più strette. A cumpusizioni di l'industria di u prestitu bancariu puderia potenzialmente pesà nantu à l'assunzione per l'industria di l'ospiti è di l'ospitalità è altre industrie di servizii, chì si basanu assai nantu à i prestiti bancari è mostranu una piccula dimensione media di l'impresa. A debulezza in u prestitu bancariu puderia ancu cumposti i prublemi chì facenu u settore di l'infurmazioni, per quale l'intensità di u prestitu bancariu hè pocu sopra à a media. Goldman assume un trascinamentu nantu à u rapportu di dumane nantu à l'ordine di 20k (mamma sa).

FATTORI NEUTRI/MISTI:

• Licenziamenti . Licenziamenti annunciati riportati da Challenger, Gray & Christmas diminuinu significativamente in ghjugnu (-37.7% à 38.6k, SA da GS), paragunatu à 44k in media in a seconda mità di u 2022. Mentre i diritti iniziali di disoccupazione mediavanu 251k in u mese di a paga di ghjugnu, da 232k in maghju, e letture recenti sò state distorte da i cambiamenti di pulitica è i schedarii potenzialmente fraudulenti. Dopu avè aghjustatu per queste distorsioni, e rivendicazioni iniziali sò stati vicinu à i livelli visti l'ultima volta à principiu di maghju. Parechji travagliadori licenziati sò stati capaci di truvà novi impieghi relativamente rapidamente, è a riduzzione necessaria di a dumanda di travagliu aggregata venerà principalmente da menu aperture di travagliu piuttostu cà un impiegu più bassu.