L’irresponsabilità di a Banca Centrale
À l'iniziu di ghjugnu 2022, u tassu d'interessu nantu à l'operazioni di rifinanziamentu à u sistema bancariu, quellu fattu da u BCE à i banche chì dumandanu liquidità, era sempre 0%. Un annu dopu, efficau dumane, dopu à una furia senza precedente di scontri, quella stessa tarifa culpisce 4% (dati di inflazione quì , dati di tassi d'interessu quì ).
I risultati ùn sò micca stati longu à vene :
(I dati di u PIB venenu da quì è i tassi di interessu sò spressi cum'è una media trimestrale).
L'Eurozona hà vistu prima a so crescita a mità di 0,8% in a primavera di u 2022 à 0,4% in l'estiu, dopu in u vaghjimu hè intrutu in una recessione (a recessione chì i media modestamente qualificanu cum'è "tecnicu", quasi diminuite a so impurtanza), in cuntrastu. cù i paesi non-europei di l'OCDE, induve a crescita cuntinueghja à tassi trimestrali di circa 0,6%.
L'opera maestra di u BCE si distingue megliu da u zoom in l'ultimi trimestri:
Stu risultatu hà da danni fatali à un paese cum'è l'Italia, chì, grazia à a resilienza di u so sistema di pruduzzione, hà finu à avà sorprendu positivamente tutti i previsioni internaziunali. Ma hè sopratuttu un risultatu di quale nè u timing nè a logica sò capitu. L'inflazione di l'Eurozona hà aumentatu di 9 punti da a fine di u 2020 à u ghjugnu di u 2022. Perchè u BCE ùn hà micca intervenutu prima, gradualmente, invece di applicà a terapia di scossa à l'ultimu mumentu, in più mentre l'inflazione tornava ? Forsi perchè ùn hà micca capitu a natura di u prucessu inflazionisticu in corso. I prezzi sò guidati da e forze di l'offerta è di a dumanda, è in u mumentu i cummentarii più auturitarii vedenu l'urìggini di u prucessu inflazionisticu in i limitazioni di supply, in a mancanza d'investimentu in spazii cum'è fonti d'energia è infrastruttura. Ma u BCE, invece di creà un ambiente favurèvule à l'investimentu, mantenendu i tassi d'interessu à un livellu sustinibili per l'imprese è e famiglie, hà decisu chì l'unicu rimediu contr'à l'inflazione di l'offerta hè di throttle a dumanda, cù u risicu di creà insolvenza per e famiglie. imprese, istituzioni finanziarii. U risultatu serà chì l'offerta è a dumanda crucieranu à un livellu più bassu: vale à dì, serà una recessione strutturale.
Sò elli chì u dicenu, seguitu da una banda di pappagalli cummentarii : ci vole à rinfriscà a dumanda (una intenzione senza sensu, quandu chjaramente u prublema ùn hè micca l'eccessu di spesa ma a penuria di certi beni : prima i fonti d'energia, avà i materiali crudi). materiali necessarii per a transizione ecologica). Significa, in pratica, chì l'unica suluzione chì u BCE ci hà da offre per luttà contra l'inflazione hè di lascià cresce i pagamenti di l'ipoteca di e famiglie, custringhjenduli à spende menu, per chì u cummerciante ùn vende micca è, per liberà. i scaffali, i prezzi più bassi. In riassuntu : affamate a famiglia è fà fallu u cummerciante. U stessu ragiunamentu s'applica à l'imprese è a so dumanda di merchenzie (chì in a macroeconomia hè chjamata "investimentu fissu grossu", vale à dì spesa per a furmazione di capitale fissu: machini, capanni industriali, mezzi di trasportu, etc.).
In riassuntu: l'induzione deliberata di una recessione hè l'unicu strumentu dispunibule per u BCE.
Dicennie d'elaborazioni teoriche assai raffinate, ispirate da un disprezzu alteru per e teorie keynesiane, viste cum'è simplistiche è sfacciate cù i tempi, ci restituiscenu cum'è u solu risultatu a saviezza pupulare di i keynesiani di l'anni 1950, quelli chì dicenu chì ùn si pò spinghje un ughjettu cù una corda (chì significheghja chì cù a corda di a pulitica monetaria ùn pudete micca spinghje a crescita, ma solu tira, vale à dì impiccà l'ecunumia). Molti studii, assai arroganza, assai brillanti carriere accademiche custruite da stringe banalità cù u latinorum di l'analisi funziunale , solu per ritruvà si in u mumentu di u bisognu à u puntu di partenza di l'elaborazione macroeconomica di a postguerra !
L'inflazione hè spessu paragunata à a frebba. Se un paziente hà una frebba, uccidellu hè un modu efficau per portà a so temperatura sottu u cuntrollu, è l'impiccatu hè una via pussibule. Qualchissia chì usa stu metudu, però, ùn vulia micca esse cunsideratu un duttore, ma un assassinu (indipendentemente da u so gradu). Se u BCE ùn hè micca capaci di prupone altri antipiretichi, serà necessariamente necessariu di apre un dibattitu annantu à u so rolu. Una istituzione chì basa e so pulitiche nantu à e previsioni chì a fragilità comica è a fallacia anu guadagnatu una menzione disgraziata in l'annali di statistiche :
un'istituzione incapace sistematicamente di ghjunghje è di mantene quellu obiettivo d'inflazione di 2% ch'ella si hè stabilitu, micca i Trattati, (dimostrandu cusì una mancanza di prudenza è di lungimiranza spettaculari è inquietanti), serà chjamatu, sinò da i citadini è da i so Trattati. rapprisentanti, da a storia, per fà un passu in daretu. Per ciò chì pocu correlazioni valenu, è sempre cunsiderendu a so natura meramente descrittiva, hè interessante di nutà chì a correlazione trà u tassu d'inflazione è u tassu d'interessu in u primu graficu hè pusitiva è significativa (à 0,46), mentre chì quella trà u tassu di l'inflazione è di l'interessu in u primu graficu hè pusitiva è significativa (à 0,46). di l'inflazione è u ritmu di crescita in u sicondu graficu hè negativu (à -0,10), ma s'arrizza à un -0,46 simmetricu se eliminemu l'eventu anomalu cunspicuu causatu da a pandemia (chì ovviamente contamina l'estimazione di u coefficient).
Paperoga BCE funziona dunque solu a mità cum'è i libri di testu dicenu chì deve: mentre da una parte i so rialzi di i tassi d'interessu mandanu l'ecunumia in una recessione (in piena accordu cù a teoria ecunomica standard), da l'altru ùn frenanu, ma accumpagnanu l'inflazione. (in totale disaccordu cù a teoria ecunomica standard). Si tratta di un prublema culturale (a fallacia di a teoria tautologica chì l'inflazione "hè un fenomenu monetariu") chì diventa un prublema puliticu maiò.
Per sbaglià hè umanu, perseverà hè Lagarde: l'indipendenza ùn pò significà l'irresponsabilità, una demucrazia muderna simpricamente ùn pò micca permette una tale gigantesca mancanza di accountability. Ciò chì oghje solu dicemu quì inauditu diventerà prestu una dumanda corale: una istituzione chì sta sopra à tutte e lege, eccettu Murphy, hè una minaccia seria è attuale à a stabilità ecunomica è suciale di a nostra striscia di terra.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post scrittu da Alberto Bagnai è publicatu in Goofynomics à l’URL https://goofynomics.blogspot.com/2023/06/lirresponsabilita-della-banca-centrale.html u Tue, 20 Jun 2023 07:43:00 +0000.